生不逢時 8只次新基金遭遇強勢銀行渠道

2010年09月06日 05:06
來源：證券日報 作者：趙學毅

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客戶維護費支出比例前8名均為2009年以來成立的次新基金，其中交銀180治理ETF聯接基金客戶維護費是管理費的3倍，成為基金業一大怪象

專家稱：左右基金客戶維護費有三大因素，一是市場強弱，二是基金規模大小，三是基金議價能力的高低

□ 本報記者 趙學毅

基金半年報首次披露的客戶維護費，讓投資者看到基金銷售的艱難處境，基金拿出14.32%的管理費收入以面對強勢的銀行渠道。尤其是次新基金，包攬客戶維護費支出比例前8名，不但遭遇弱市發行，也經受著議價能力的考驗。

好買基金研究中心分析師劉朝陽在接受《證券日報》基金周刊記者采訪時表示，左右基金客戶維護費有三大因素：一是市場強弱，二是基金規模大小，三是基金議價能力的高低。也正是這三大因素，促使基金客戶維護費呈現出三大特征。

包攬前8名 次新基金維護費占比最高

據好買基金研究中心最新統計，上半年基金共賺取管理費148.84億元，同比增長18.97%。基金付給銷售機構的尾隨傭金達21.32億元，占管理費的14.32%。在所有基金中，聯接基金的客戶維護費占基金管理費的比例最高，這些基金同時又是次新基金。“總體上看，新基金的客戶維護費占比明顯提高，在客戶維護費支出比例前8名基金中，均為2009年以來成立的次新基金。”好買基金研究中心分析師劉朝陽表示。

入不敷出，這是對交銀180治理ETF聯接基金的最準確評價，“客戶維護費是管理費3倍”成為基金業半年報一大怪象。統計顯示，交銀180治理ETF聯接基金上半年管理費為94.74萬元，而客戶維護費竟達285.14萬元，占比高達300.96%；排名第二的易方達深證100ETF聯接基金客戶維護費占比為64.90%；此外，華安上證180ETF聯接基金、南方深成ETF聯接、博時超級大盤ETF聯接基金、華寶興業上證180價值ETF聯接基金的客戶維護費占各自的管理費的比例分別達到59.78%、46.55%、43.69%和43.1%。業內人士分析認為，聯接基金中投資于目標ETF的部分是不收取管理費的，其所謂的管理費是和目標ETF的資產凈值相關，所以相對而言，聯接基金的管理費用偏低，導致了“入不敷出，的局面出現。

除聯接基金的客戶維護費占基金管理費的比例較高外，其他次新基金這一比例也居高不下。工銀瑞信滬深300和新華鉆石品質企業等基金占比也在50%以上。客戶維護費占比較小的基金有國聯安穩健、上投摩根貨幣A、建信恒久價值、申萬巴黎盛利精選等基金，分別為0.11%、0027%、0035%和0.39%。總體上看，新基金的客戶維護費占比明顯提高，在客戶維護費支出比例前8名基金中，均為2009年以來成立的次新基金。

“次新基金客戶維護費普遍高，這與市場不好密切相關。畢竟在這種弱市背景下，基金發行時認購不夠活躍，銀行會做很大工作。”好買基金研究中心分析師劉朝陽對此分析道，“銀行服務上提高一下，費用自然會高一些，直接造成次新基金客戶維護費占比相對較高。

新華品質維護費占比51% 維護費占比與規模負相關

據《證券日報》基金周刊觀察，基金的客戶維護費的高低與基金規模正相關，但客戶維護費占比管理費的比例與基金規模負相關。

數據顯示，在客戶維護費前5名偏股基金中，基金平均總份額高達278.07億份，與全部非指數型偏股基金45.13億份的平均總份額的6.16倍。具體來看，匯添富均衡增長客戶維護費3558.11萬億，該基金最新總份額為262.11億份；易方達價值成長、廣發聚豐客戶維護費分別為3179.4萬元、3001.52萬元，兩基金最新總份額分別為198.6億份、354.5億份；博時新興成長、中郵核心成長客戶維護費分別為2912.55萬元、2868.93萬元，兩基金最新總份額分別為240.72億份、334.44億份。而在客戶維護費后5名偏股基金中，客戶維護費均不足6萬元，平均總份額僅為4.22億份，僅為全部非指數型偏股基金平均總份額的9.35%。

“從客戶維護費絕對值上看，基金規模越大，說明客戶越多，自然銀行渠道扣除費用就會高。”劉朝陽對此分析道，“但客戶維護費占基金管理費的比例，是與基金規模呈負相關的，小基金公司的客戶維護費占比普遍較高。

數據顯示，在客戶維護費占管理費比例超過30%的25只基金中，有19只屬于股票型基金，且僅有9只屬于主動管理型偏股基金。9只股基的平均總份額是16.82億份，與全部非指數型偏股基金45.13億份的平均總份額相比明顯偏低。2010年2月3日設立的新華鉆石品質企業上半年客戶維護費532.82萬元，占管理費的51.4%，是客戶維護費占比最高的主動管理型偏股基金，該基金最新總份額僅為16.27億份。

3基金公司維護費推升規模 小基金議價能力正快速提升

“除了基金規模及市場環境能影響基金客戶維護費外，基金的議價能力對此也有直接的影響。”劉朝陽對《證券日報》基金周刊記者表示，“品牌效應大的公司，其客戶維護費相對占比要低一些，而一些小的基金公司，議價能力較弱，自然要受到銀行的諸多制約，從而增加費用支出。隨著基金公司管理規模和實力的增加，基金公司的議價能力會有一定程度的提高。

據好買基金研究中心分析認為，客戶維護費占比的高低既反映了基金公司面對渠道的議價能力，也反應了公司整體的盈利能力。面對高昂的渠道費用，規模較小的基金往往難以改變短期賠錢賺吆喝的命運，這影響了小基金公司的賺錢能力，增加了其生存壓力。對小基金公司來說，除了加強渠道公關外，如何快速的打造旗艦產品以迅速擴大規模、增強自身影響力是提高其議價能力的重要手段。而隨著基金規模的逐步增加，基金公司付給銀行、券商等銷售渠道的客戶維護費將呈現快速增長的態勢。

有付出就有回報。小基金公司通過大幅提升客戶維護費(客戶維護費占管理費的比例)獲得了銀行在持續營銷上的大力支持，其收益十分明顯。基金半年報顯示，摩根士丹利華鑫、民生加銀和金鷹成為客戶維護費支付金額增幅最高的三家基金公司，增幅分別達到278.74%、238.40%、166.61%；不僅如此，這三家公司的客戶維護費的提升比例也是很驚人，金鷹從去年半年報的7.72%猛然提升至今年半年報的13.32%，民生加銀則從8.47%提升到11.15%，摩根士丹利華鑫也從11.25%上升至14.37%。而與此相對應，這三家公司的規模都同比有了快速增長，其中，摩根士丹利華鑫的規模增加了255.27%，民生加銀的規模增加了229.26%，雄踞60家基金公司規模增幅排行榜的前兩位。

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