有色金屬行業：稀土之美理性解讀行業發展

2010年09月07日 14:33
來源：日信證券研發中心作者：汪華春

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繼3月推出稀土子行業投資以來，我們持續對稀土行業及稀土下游釹鐵硼和熒光粉行業進行跟蹤和分析，近半年來，稀土產品價格一路攀升，而我們注意到這背后行業層面發生的一些變化，在行業投資火熱的情況下，我們推出此篇報告，將對這些變化進行分析，旨在從理性的、動態的、全球的角度思考“稀土之美”

要點：

2013年左右全球稀土行業供需結構會發生較大改變。目前我國供應了全球90%以上的稀土精礦需求，但這一格局在2013年左右將有可能發生較大變化：2013年左右，產能規模較大的Mountain Pass和MountainWeld將會集中釋放產能，再加上其他較小的礦山的產能釋放，預計中國稀土精礦產量占全球比例將下降至80%以下，且國外礦山在成本及品味上更有優勢，也許會對全球稀土產業轉移的趨勢產生一定影響；另一方面，未來幾年清潔能源材料、永磁體和熒光粉等領域需求將保持持續增長態勢，保守估計2014年全球稀土消費量將達到18.5萬噸，年復合增長率為9%左右。總體看，2013年左右全全球稀土供需狀況將平衡，但重稀土，如釹、鋱和鏑等幾種元素將短缺。

對出口配額的解讀。7月初，商務部下達了2010年第二批一般貿易稀土出口配額，內、外資合并后共計7967噸，較2009年的50145.1噸減少近40%，這引起部分稀土，如氧化銪、氧化鏑出口價格達到了250萬-300萬元。我們認為：(1)企業為爭奪出口資質達標和權重而加價銷售稀缺重稀土元素，更出現配額非法買賣、爆炒的局面，這體現稀土出口配額標準監管機制的疏漏；(2)第二批稀土出口配額數量減少是符合工信部制定的《稀土工業發展的專項規劃(2009-2015年)》中對出口稀土量的規定；(3)中國國內市場與出口市場是割裂的，在供需關系未發生變化的情況下，國內稀土產品價格不會受較大影響。

稀土價格將維持高位，重稀土價格有不斷新高的動力。上半年稀土產品價格全線上漲，部分品種價格已經恢復到2007年的價格水平，另有不少產品價格已經突破歷史新高。從一系列的產業政策來看，預計未來稀土產品價格將維持高位，其中重稀土價格有繼續新高的動力。

投資建議：我們長期看好上游擁有資源的企業，如包鋼稀土、中色股份、廈門鎢業等，關注中游永磁行業中擁有技術優勢、未來能獲得電動汽車行業訂單的企業，如安泰科技、中科三環、寧波韻升等。