工信部和新疆強強合作 12只黑馬股或強勢奔騰(2)

2010年09月09日 09:19
來源：中國證券網作者：伊力特

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天山股份(000877)：主業戰略清晰+新疆大開發具備高成長性

上半年業績符合預期。上半年公司實現營業收入20.47 億元，同比增長16.04%；實現歸屬于母公司凈利潤1.89 億元，同比增長6.01%，按照新股本攤薄后每股收益0.39 元，基本符合我們預期。

季節因素導致上半年水泥噸毛利下降。上半年公司哈密項目日產2500T/D 投產，公司銷量增加到601 萬噸，同比增長20.2%，因今年新疆冷冬且持續時間較長，公司水泥銷售價格310.27 元/噸，噸毛利85.04元/噸，分別比下降5%和6.16%。

公司繼續加強費用控制，成本控制效果在逐步顯現。公司期間費用率已經從2005 年的25%降到16.16%，其中，銷售費用和管理費用下降最為明顯分別從9.3%降到6.1%和從7.29%降到 5.88%。

公司戰略清晰：繼續做強水泥主業，鞏固疆內霸主地位。新疆區域振興規劃的推出后，疆內將有一大批水利、交通、能源、生態環境保護等領域的重大項目陸續開工建設，水泥作為基礎設施建設必需的原材料之一，必定最先受益。天山股份是新疆最大的水泥企業，市場占有率接近40%，公司管理層對發展水泥主業的戰略非常清晰，加之今年5 月公司剛完成定向增發，資金實力大幅增強，為公司擴建新的生產線提供了充分條件，在建的布爾津、阿克蘇、米泉項目等多個項目投產后產能將翻一番。目前。此外，新疆區煤炭資源豐富，疆內近幾年新增產能不是很快，與即將迎來的基建高峰期相比，在很長一段時期內水泥將供不應求，我們認為公司高成長期可以期待。

盈利預測和投資建議。我們認為隨著公司生產線陸續投產，公司也將迎來業績釋放期，2010-2012 年我們預計公司凈利潤4.5 億元、6.5 億元和8.9 億元，EPS分別為1.16元/1.67 元/2.3 元，復合增長率超過40%，對應目前股價，PEG 為0.6.具備估值優勢，給予公司股價“買入”評級。(山西證券趙紅)

天山紡織(000813)：主業發生變更積極關注

公司是新疆地區從事紡織服裝的生產和銷售、紡織機械及配件、紡織原料及輔料銷售的上市公司。今年6月份，經過長時間停牌后，天山紡織發布重大資產重組公告，擬按照每股5.66元的價格向新疆凱迪礦業投資股份有限公司、青海雪馳科技技術有限公司非公開發行1.23億股，購買新疆西拓礦業有限公司75%的股權。此次發行股份購買資產的金額為6.96億元。這是新疆凱迪投資有限責任公司取得天山紡織的控制權后，正式操刀天山紡織變身礦企。通過此次交易，天山紡織的主營業務將增加有色金屬礦產資源的開發、生產和銷售等業務，由單一毛紡行業向多元化經營轉型。

二級市場上，該股經過停牌重組后大幅拉升，近期走勢略顯疲軟，表現弱于大盤。高位震蕩并伴有量能大增，不排除有主力出貨，投資者短線應回避為宜，中長線可待走勢明朗后才關注。(恒泰證券安洪戰)

新中基(000972)：迎來公司及行業基本面雙復蘇

向農六師及兵團定向增發和引進戰略投資者益海嘉里后，公司的高負債率得到充分緩解，小罐醬的先發優勢也正面臨較好的發展時機及平臺，同時行業面由于預期的全球原料減產開始觸底反彈，公司及行業基本面均見底復蘇，值得長期關注。

定向增發完成及與益海嘉里合作，負債率大幅降低，輕裝上陣。4月底公司完成定向增發，募集5.8億，解決收購五家渠產生的債務及補充流動資金，緊接著5月引進戰略投資者益海嘉里，對其出讓公司番茄醬核心資產30%的股權，作價8-10億，預計兩事項給公司提供14-15億現金，負債率可從目前77%的高位降低到50%以下，大大節省財務費用，與出讓股權的攤薄抵消后仍有正收益。

行業逐鹿下游產品及非洲、國內等新興市場，新中基自身先發優勢及益海嘉里的助一臂之力助公司下游發展壯大。近年來番茄醬加工出口有兩個趨勢，一是小包裝出口比例的增加，二是市場的轉變，到歐洲傳統市場的出口量基本穩定，到新興市場如非洲及國內的銷量增長迅速。新中基是國內最早開始生產小包裝產品及最早打入非洲市場的企業之一，08年小罐醬出口量一度占全部小包裝出口量的60%以上，占非洲市場60-80%，與益海嘉里展開合作后，可與之共享其非洲及國內市場成熟的米、面、油終端渠道及品牌，進一步提高小罐醬盈利能力及鞏固龍頭地位。

預計本榨季三主產地番茄原料減產，行業進入筑底階段。10/11榨季，美國加州因種植意愿下降、歐洲因持續降雨天氣及補貼逐步取消、中國新疆因低溫天氣等均有較大幅度減產，預計全球工業番茄產量較上一榨季下滑10%左右。

中國番茄醬出口經過18個月下跌從1200美元/噸的高點跌至550美元/噸以下，目前行業正處在去庫存階段，預計未來價格將穩步復蘇。

投資建議：短中長期皆有看點，長期關注。從公司業績出發，短期看財務費用降低，中期看行業復蘇，遠期看下游小罐醬的厚積薄發及合作進展。微調未來三年盈利預測至0.16元、0.36元、0.4元，短期相對估值均遠高于A股及農業股平均水平，維持"中性"的評級，長期發展前景明朗，維持"A"的評級，建議長期關注。(招商證券朱衛華黃珺董廣陽)