埃里克-伯格洛夫：新興國家在全球資本平衡上或逐漸占上風

2010年09月09日 15:19
來源：鳳凰網財經

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歐洲復興發展銀行首席經濟師埃里克

歐洲復興發展銀行首席經濟師埃里克(圖片來源：鳳凰網財經)

鳳凰網財經訊由牛津大學和中國發展研究基金會聯合舉辦的首屆牛津中國經濟論壇，于2010年9月9日在北京舉行。歐洲復興開發銀行首席經濟師埃里克-伯格洛夫表示，從全球資本的平衡來說，現在新興國家的資本主義可能今后逐漸占上風。以下是埃里克-伯格洛夫發言實錄：

埃里克·伯格洛夫：我沒有。如果有可能的話，我當然也希望拿到牛津的學位了。

首先，我要感謝會議的主辦方邀請我參加這次的會議，這是一個非常難得的機會，可以從雙方的交流當中也讓我受益匪淺。我經常到中國來做演講，已經有30年的歷史了，這是我的榮幸！而且，我也想強調一下，就是我們最早去深圳的時候只有4個外國投資者，那個時候還在建港口來接受訂單；那么現在已經是完全不同的景象了。雖然說我的講話主要是集中在歐洲的視角，但是，我也希望給大家提出很多具有挑戰性的問題。

今年3月10號的時候，當時有一位企業家他就發布了一個公告，就是說他要爭取叫大衰退這句話的版權，他要起訴國際貨幣基金組織，然后尋求賠償。我不知道到底這個大衰退和大簫條在中文里面是不是有很大的差別？但是我認為因為現在中國也在強調保護知識產權，所以我覺得給大家講這個小故事可能會給大家提供一些可以思考的東西。

當然這次的大衰退是想讓我們回想起來在上世紀30年代時候的經濟大蕭條時期，我們西方經濟是經歷了一個下滑的過程。那么這次到底這個大衰退有那么嚴重嗎？這是我今天要講的話題。這一頁展示的是全球工業產量，這是大衰退、大蕭條的一個對比；藍色是大簫條，紅色就是我稱之為大衰退時期的狀況。從危機發生以來的12個月的期間內，對經濟帶來的沖擊跟大蕭條時期是同樣嚴重的。如果我們看全球貿易，這是這次危機當中一個重要的方面，那么在經濟危機初期的時候，這次的大衰退它對全球貿易的影響還要更加嚴重。如果我們看一下各個國家受到的沖擊，有一些國家，比如說大簫條對歐洲的經濟造成的沖擊不太大，但是這次的大衰退，尤其是法國和意大利，這次的大衰退造成的沖擊是非常大的。還有幾個小一點的國家，比如說瑞典，在這次受到的沖擊也比在上世紀30年代所受到的沖擊要大。

所以，我現在想說明的問題就是，這次的長度不是那么嚴重，那是因為它在中途的時候就得到了市場的干預。在出現嚴重的危機以后，我們當然要面臨各種嚴峻的后果，包括失業率的上升，還有對政府財政的影響。

最后我想說明的是這個危機對全球金融體系的影響，對資本主義的影響，還有對金融一體化的影響。這次的危機主要是經歷了四個階段，我現在會重點談論的是第四階段，也就是主權債務危機的階段，但是我也會簡單的說一下前面三個階段。

第一階段，早先我也提到過，有一段時期是有脫鉤的，但是是比較短暫的，很快一旦對貿易的沖擊顯現出來的時候，所有的國家都是受到了或多或少的影響，所以很快又重新掛鉤了。另外一個特點就是我們看一下新興市場，新興市場相對于西方市場來說，它對于波動的反映也有所不同，假如說美國的波動性是某一個數值，在對新興市場的影響有多大呢？我們看之前的幾次危機當中，新興市場受到的影響更大，而這次的金融危機新興市場受到的沖擊是沒有那么大的。

我們需要記住的是，如果是美國經濟受到沖擊，那么是紅色的這個部分；綠色的這部分代表的是歐洲，還有藍色代表的是新興市場，就是在這次危機初期的時候，新興市場更具有彈性。下面一個觀點是，盡管說新興市場，尤其是歐洲的一些新興市場，它們在這次的危機當中開始的時候受到的沖擊不太大，那么從資本外逃的情況來看，它受到的沖擊也比較小。但是，不一定未來也是持續這個趨勢，因為我們看到歐洲的一體化程度非常的高，尤其我說的是歐洲的銀行體系，他們的一體化非常的深入，在東歐的一些國家，還有意大利的銀行，還有瑞典的銀行，還有丹麥的銀行，還有希臘的銀行體系現在也在承受很大的壓力。

從這個圖上我們可以看到，相互之間的聯系是非常復雜的。歐洲的一些新興國家，如果是外資銀行對他們的銀行系統控制得越多越大，他們系統性的問題也就越大。當然，這個危機出現的時候，當時也沒有各種各樣的假設，就是對西歐的銀行體系會有什么樣的影響？因為在這里有很多方面都可能出問題，因為西方的銀行實際上不應該使用他們在新興歐洲市場的這些子公司，就是讓總部可以支援這些子公司。歐洲的銀行紛紛提高存款的利率，這里面就顯得協調不足，顯得比較混亂。那么最嚴重的協調問題就是每一個銀行，他都想盡快的退出，而作為整個銀行體系說，需要一個比較有序的方式來進行。

最終的結果是什么呢？就是很多的銀行，很多這些具有戰略重要性的銀行，他們確保了他們持有的頭寸，最終確保了市場的穩定。而且當時沒有一個很好的框架，而需要應對危機的話，又需要這樣一個框架的出現。那么，受影響最嚴重的一些國家實際上是在金融上一體化程度比較低的這些國家。那么，有一些銀行它在傳導危機的時候發揮了很多的作用。我認為很重要的就是怎么樣來阻止這次的危機在歐洲繼續擴散？就是我們大規模的全面與協同的一個行動。現在大的金融機構，還有母公司對下面子公司的支持，還有公共部門和私營部門的合作都使得這次的大衰退嚴重性大大的降低。

我們看一下歐洲的一些新興國家，當時資本外逃的時候，實際上比起其他地區來說，相比都沒有那么嚴重。這也是市場一體化以及他們的母公司對子公司的支持是密不可分的。還有就是對貿易受到的沖擊是非常大的，在中東歐國家受到的沖擊要比西歐小。

下面，我們看一下主權國家的債務。現在我們正在應對政府債務的危機，主要是在南歐這些國家，還有東歐的國家。那么東歐國家在這次危機之前他們的財政狀況還是比較好的，而且每一次的危機都會對政府的債務造成巨大的影響。我們在此可以看到，之前的一些危機當中，最終的債務都增加到了100%，甚至150%的水平。另外我們看到政府債務主要是來自發達經濟體，而不是新興和發展中的經濟體，這個是在2015年之前對危機的一個預測。很多時候是政府債務的增加直接造成了財政的赤字。西歐地區對債務危機現在正在促使歐盟要積極的來應對這些國家收支不平衡的狀況。很多在希臘的一些外國銀行，還有在西班牙，還有葡萄牙，如果當我們看到這些箭頭越來越粗的時候，這就表明在這些核心國家它們的銀行問題為它們帶來了很大的影響。當然，由于擔心歐洲銀行的財務健康水平，我們需要做壓力測試，目前的結果還不太的明朗。經過了壓力測試以后，我們看到了一些希望，但是在歐洲的外圍區域，這些銀行對政府債的持有數量還是比較多的。

最后總結一下，歐洲這次從經濟危機當中恢復得還不錯，這次的危機對全球的金融體系，還有金融資本會有什么樣的影響呢？首先，我們認為一些主導國為主導的模式。現在很少有國家愿意說把監督或者監管的主權交出去，還是希望掌握在自己手中的。另外我認為現在也有一個從西方七國轉向二十國集團的過渡；但是，二十國集團現在它沒有西方七國以前非常有效的工具來確保金融穩定。那么國際金融資本會做出怎樣的反映呢？這是一個很大的問題。

雖然說我們看到發達的經濟體在這次的危機當中受到了一些沖擊，但是，它們的私營行業還會繼續保持開放，國有的這些股份今后最終還是會還給私人投資者的。在近期內，我們要考慮到金融監管改革的一些影響，或者說來降低競爭的一些標準。那么，對本國的監管是不是要讓位于一些超國界的監管呢？這次的危機我們可以看到，新興市場的資本家在扮演越來越重要的作用。在中國，在公司中國營企業占很大的比例；但是現在我們看到，政府和商界的聯系也越來越強。這些特點，我不是說西歐和日本不會發生根本性的改變，但是從全球資本的平衡來說，現在新興國家的資本主義可能今后逐漸占上風。

對這次的大衰退來說到底是不是那么嚴重？我們現在還不知道。應該說它對金融一體化的影響現在還不確定。那么嚴我們認為這些新興歐洲國家加入歐元區應該是一件好事，但是怎么樣來有效的管理這樣深度的一體化，現在仍存在一定的問題，這些問題都會對中國在未來幾年造成影響。最后，不同形式的資本主義也在西方國家和東方國家演變。

謝謝！