高偉紳律所合伙人：全球化金融體系需要各國監管機構協調運作

2010年09月09日 15:26
來源：鳳凰網財經

0人參與0條評論

高偉紳律師事務所合伙人斯圖亞特

高偉紳律師事務所合伙人斯圖亞特(圖片來源：鳳凰網財經)

鳳凰網財經訊由牛津大學和中國發展研究基金會聯合舉辦的首屆牛津中國經濟論壇，于2010年9月9日在北京舉行。高偉紳律師事務所高級合伙人斯圖亞特-波譜漢姆表示，金融危機最大的一個教訓就是全球化的金融體系是需要各國的監管機構之間協調、運作的。以下是斯圖亞特-波譜漢姆發言實錄：

斯圖亞特·波譜漢姆：女士們、先生們、嘉賓們，下午好！謝謝給我這個機會來發言。我覺得剛才大家已經看到了這個全球金融市場的科學描述，那現在我作為律師，更多的從藝術這個角度描述一下這次金融危機和全球的金融體系。

我給大家分享一下這次金融危機和金融監管改革的一些想法。金融市場是全球化的，它超越了國界和國家的標準；那么，當然全球貿易的發展確實是會對市場帶來很多的影響。金融市場有它的功能，首先它是為經濟增長提供資金，另外可以資助跨國的貿易；還有可以把西方世界的順差用來在發展中國家創造財富。但是我也想請大家關注這兩點，如果要實現成熟的轉化，那就是要把短期的儲蓄轉化為長期的貸款，用來支持基礎項目的建設。在這里，我們要吸取的教訓就是要把風險分散化，在這當中也要求大家對市場要有信心，如果大家對市場沒有信心的話，大家就不會交易和貿易，世界經濟就會遭到破壞。

政府是本地化的，但是很多的公司是全球化的。所以，要對這些公司要進行監管，實際上很難！現在我覺得全球的這種監管或者是一種全球銀行叫做破產法都是很難實施的，因為我們現在是一個全球化的經濟，我們沒有辦法把一個銀行分割成一個國家、一個國家的這種實體，只讓它限制在一個國家開展業務。所以，現在對政策制定者來說監管還有監管機構來說，面臨的一個問題就是怎么樣保證全球金融體系的穩定。如果說銀行不能倒閉或者說它倒閉會對市場帶來巨大影響的話，那我們的解決方案是什么呢？現在我們對這個尋求解決方案的過程當中，實際上是要求政策制定者和監管機構之間的這種合作，還有就是我認為這種合作還應該繼續的加深和擴大。但是很光是合作還不行，我們還需要有制定國際的一些協議，還有這些政策的框架來確保多國的機構可以為破產的機構能夠有效的合作、協同，來解決危機，而又不用把納稅人的錢用來救助。這些問題現在大家已經在尋找解決方案了，我們律師事務所也參與了其中。

我認為這次金融危機最大的一個教訓就是說這次全球化的金融體系是需要各國的監管機構之間協調、運作的。不管我們怎么安排這個市場來降低危機的風險，但是這些市場參與者仍然是有風險的。如果說，你不知道到底是哪個市場參與者擁有最大的風險，因此你就沒有辦法去阻止這家企業出現問題以后會對整個系統帶來風險。也就是像周小川行長說的那樣，到底什么時候讓它帶病工作？什么時候可以讓它必須要進行醫治？實際上這就意味著監管必須要適用于所有人，不管說有多么的不公平。就是說強大的機構和弱勢的機構都需要咨詢同樣的監管規則。現在大家在談論的一些監管太繁雜，可能結果也不會太理想。所以，我認為我們來解決一個跨越大西洋的這樣一種危機，可能會對世界的其他地區也帶來巨大的影響。我們看到在上幾周，美國的多德弗蘭克法案已經通過了，英國也通過了自己的金融監管改革法案，還有歐洲、歐盟的成員國也同意共同搭建一個監管的體系。在這里，我給大家簡單的介紹一下。

為了應對這次的金融危機，首先是一個流動性的危機，后來因為銀行的倒閉，逐漸造成了擴散的效應。現在這樣的危機我們都說不能再發生了，那么，當然監管機構就需要來考慮怎么樣防止上一次危機所出現的那些原因，但是對未來的危機，你沒有辦法預測會有什么因素直接的觸發它？所以我們需要的是一種共同的語言。那么，我今天聽周小川行長的講話非常受啟發，就是現在人們想出來很多新的描述方法來說道德危機或者說審慎監管，這些詞匯都是我們現在都在廣泛使用的。我們需要統一一下我們的語言，然后這樣我們才能采取共同的行動。

希望大家來進一步的改善這種監管的六個要素：

第一，金融市場必須要提供融資，以保持經濟的持續增長；這樣，金融融資問題不應當成為制約經濟增長的因素。第二，必須要進行再循環；國家貨幣基金組織預計全球的經濟今年會有1.4%的增長，這也會帶來很大的財富方面的累積，它必須要進行再循環。第三，如果我們要有更大可供循環的資本流，我們必須要給相關的金融機構提出更好的、更嚴格的資本金的要求。實際上在兩年半的第一次，我們發現跨境的接待出新了增長的情況，雷曼兄弟倒閉之后這種情況一直沒有發生。國際清算銀行測算今年上半年全球的跨境銀行接待增加了1700億美元，而總的接待水平今年大概會達到33萬億美元的水平。根據巴塞爾銀行的要求，大概需要拿出2萬億作為基本金。第四，如果把投資銀行和零售銀行分開的話，我們會看到實際上資本金的要求會增加，這樣就會有更多的借貸可供使用，可以有更多的交易，有更多的伸展性的活動可以得到融資。我們往往忽視的是監管的后果是什么？我個人認為，這是因為缺少監管才導致了這樣一個危機。實際上在危機爆發之前，歐盟就已經推出了43部針對更好的監管銀行市場的這樣一個法規，而問題是在于他們的質量是什么？所以說，未來我們需要更好的法規，而不是更多的法規。盡管套利的問題是需要關注的第六個問題，也就是說金融機構在某一地區監管發生變化的時候，也許會把他們的某一部分業務轉移到另外一個地區，在一個國家做不成業務，就會轉移到另外一個國家。因此全球化的服務之下，并沒有所謂的本土服務的概念。

我談到的所有新的法規，他們主要都是用來監管系統性風險的這樣一個體系，它是覆蓋整個市場的，而這部分的法律缺失，不應該把法律分部門來看。比如說我們必須看一看金融部門以外的其他部門的累計風險。當然，當危機在大西洋兩岸爆發的時候，對亞洲也產生了影響，亞洲的政府也要考慮類似的這種監管。第一個就是在風險轉移到亞洲市場的時候，正是因為有了監管套利的可能；第二個是銀行失靈的可能。實際上我們的研究表明，亞洲絕大多數的國家或地區，并沒有應對跨境銀行失靈風險的這樣一個機制。因此，在未來需要有一個新的機制來化解這樣一種可能的危機。97、98年的時候我們看到過亞洲金融危機給我們帶來的教訓是什么？下一個月我也期待著G20的又一次峰會，來看看我們接下來需要什么。

我的建議是，中國在什么方面能扮演一個領先的角色？過去的幾十年當中，歐盟做了很大的努力，來建立一個統一的證券投資、證券交易的市場，現在就能夠在整個歐盟實現跨境的證券交易，在27個成員國進行自由的流動。但是，我的問題是，監管在多大程度上是跨境有效的？同時，在整個亞洲來說，跨境的證券市場的投資會得到有效的監管，可以促進整個亞洲金融服務的監管。

這是我的演講，謝謝！