伊恩-戈爾丁：金融監管必須保證與時俱進

2010年09月09日 17:27
來源：鳳凰網財經

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牛津大學21世紀學院院長伊恩

牛津大學21世紀學院院長伊恩·戈爾丁(圖片來源：鳳凰網財經)

鳳凰網財經訊由牛津大學和中國發展研究基金會聯合舉辦的首屆牛津中國經濟論壇，于2010年9月9日在北京舉行。牛津大學詹姆斯-馬丁21世紀學院院長伊恩-戈爾丁表示，金融監管必須保證與時俱進，要不然，監管就成為一種魯莽的警察，把所有東西一視同仁的要不然禁止，要不然全部的放棄。以下是伊恩-戈爾丁發言實錄：

牛津大學詹姆斯·馬丁21世紀學院院長伊恩-戈爾丁：非常榮幸來到這里，這也是我第22次來到中國了，我1984年第一次來到中國，中國的人均收入已經增加了三倍。人均收GDP現在達到了四千美元。這樣的成績不僅僅是因為全球化，他也不僅僅給中國，同時，也給全世界帶來了巨大的收益。但是他也有另外一面，這也是我希望能夠關注的至少其中一個方面，系統性風險的問題。

會議的主辦者為我們提供了一個非常好的場地。我為大家也提供了一個我的論文供大家參考。在有限的時間內我們來看一看它的主旨是什么。第一，在金融危機當中，我們看到了一些非常顯著的信號，就是系統性風險會成為二十一世紀的關健詞。

我們已經走過了三個領域：

第一，系統性風險是全球化的結果，它正是因為一體化所帶來的。也是更緊密的一體化帶來的結果。

第二，系統風險也是取決于技術進展。尤其是在金融危機中我們看到包括衍生品包括其他的金融工具，他們邁進的步伐已經超出了那些機構能夠管理他的水平之外。這就是為什么我們看到黃金的十年在2007年突然倒下成為危機的原因，因為現在金融體量達到了實體體量的16倍，沒有人能夠想象到它能夠發展成這樣。

第三，在國家的機構，他們雖然有危機，也會繼續他們變革的進程。有的時候他們也助長了系統性風險的形成。

因此我們一方面需要強有力的創新來應對這三個方面帶來的系統性的風險。剛才，最近的一些專家也談過他們的理論。不僅有小部分堅持理性主義的思想的經濟學家所倡導的理論。同時，他也不是由數量經濟學、金融學能解釋的現象。同時，我們也沒有意識到風險累積的問題、風險多元化的問題。因此我對于這個問題我們需要進一步的討論來理解它。

在世行、國際貨幣基金組織、其他的研究機構中，不管是女性或者是男性的博士，或者是其他的經濟學家，他們都可能被一個事實所蒙蔽了，他們沒有看到災難的根本原因是什么。銀行業的CEO可能說我很了解這個行業，他在國會做聽政的時候，他也無法預測這個危機會到來。這是一個理解的問題，是一個群體思維的問題。尤其是對經濟學更深入了解無法達到這一點的問題。在這個變革的過程中我們需要擴展經濟學的范疇。讓我們更好的了解到多元化的異化的經濟學家們的基本問題。同時，我們要強調的是，問題不是在于監管太多或太少的問題。而是在于什么樣的監管最合適的問題。我還要提這樣一個問題，不是說金融穩定委員會和美國紐約證券交易委員會不在乎這樣的問題，他們意識到他們最終的責任是全球金融的穩定，但是他們必須要認識到對于這種跨國界、跨代的問題，我們并沒有和金融世界不斷的復雜、不斷工具增多的趨勢是并行的，我們并沒有做到與時俱進。比如說我們無法去應對最終利益的沖突。現在在市場上做交易的人受到我們這樣的人監管的時候，會帶來一些不可調和的問題。有一些墻存在的時候，是不是存在著被突破的危險。

所以我們必須要保證監管是與時俱進的。要不然，監管就成為一種魯莽的警察，把所有東西一視同仁的要不然禁止，要不然全部的放棄。所以我覺得這是我們現在監管者面臨的兩個挑戰。一個是迎頭趕上，要不然就是徹底的停滯不前。你不理解的東西就去禁止它，這是一個不好的做法。國家層面的監管在全球并不是行之有效的。我們需要一個全球性累積的架構。可以把不同機構累計的風險投寸進行有效的處理。不管是金融穩定委員會，他們可能有30個成員，但是他們的智慧還是不夠的，雖然有一些優勢，但是并沒有真正全球意義上的執行能力，要對全球市場進行負責。所以我們需要進行技能、概念以及全球化累計能力的創新。要不然就無法避免下一次全球進行這個問題。我說的全球系統崩潰是什么意思呢？不管是金融還是因特網導致的這樣一個危機，背后都可能會有一些非常微妙的轉折點。從局部風險變成系統性的風險。比如說美國南部住房抵押的危機很快的就變成了全球化的危機。他并不是一個黑洞的逐漸累積的效應，他帶來的是一個轉折點，轉折點背后帶來的就是系統性的風險。雖然這些危機一開始本身就是局部性的風險。但是我們需要關心的不是風險的大小，而是風險造成的真正原因是什么。

我的同事和我其他的朋友也做了很多理論方面的研究，他們的成果也非常有幫助。同時，在今天我們在金融世界的網絡中也發現了不管是物質還是非物質財富的大量積累。他也是全球化的顯著特征，所有東西無限的豐富。除了它的樞紐之外，還看到了當中自相矛盾的東西，因為網絡本身可以帶來穩定、帶來強有力的架構。同時，帶來了有高度流動性的資產，減少了市場中的風險。但是，矛盾的另一面，同時一個網絡也增加了整個系統性的脆弱性。單個行為一旦輸入到網絡以后，可能會增加整個系統的風險。這就是為什么我們說系統的風險是來自于單個風險或者是抵銷風險的累計。我們要了解風險集中的情況，尤其是在不同的網絡中。比如說在雷曼兄弟不僅僅看到了風險集中的問題，同時，在實體經濟中，機場、高速公路都會出現風險集中的情況。它在某些收押的情況之下會變得及其脆弱，最終出現崩潰的情況。如何建立一個強有力的體系，在這個系統中植入一些斷路器，預防風險的發生。同時我們監管體系統一執行標準，在系統中植入統一的預防器。

我們如何去降低這種所謂的系統之內的各個不同成分的相關性，去把異化、異體性更多的轉化為統一性，這也是很重要的問題，這也是全球化管理系統中很重要的一個問題。解決方案的一部分就是允許有風險累計的體系，他這個異化、多元化的體系可以帶來更高的效益和更少風險的積累。我還想建議的是，在資產，尤其是在股票和證券的市場，我們不管是銀行或者是醫院，我們希望他們庫存的量能夠不斷的減少。

雖然人們可能減少他們的庫存，不管醫院減少他們的氧氣瓶，還是銀行降低他們的負債，都是相同的行為。這樣我們的體系就會最終變得不堪重負，變得越來越脆弱，最后受到越來越多的干擾，我們希望建立更加統一的準則和規則，在系統中建立整體的抗壓性，這樣我們能夠更好的關注成長的可持續性的問題，而不是長期的回報問題。如何著手做，這是一個很大的問題，金融危機中我們學到了很多深刻的教訓，第一，我們希望能夠有一個長期的可持續的進程。我們不希望把這個體系分崩離析，因為更多的相互依賴就有更大的責任。第二，在更多地區的層面，尤其是在大學和不同的教育機構加強能力建設。第三，我們需要對全球相關機構進行劇烈的變革，這也是G20集團面臨的主要任務。第四，對于中國來說，可以扮演強有力的角色，中國是全球經濟的推動力，1997年亞洲金融危機中中國已經學到了教訓。當富國進行他們結構重振的時候，對于G20的其他國家來說，也應該扮演一個領導的角色。因為短期來看，八國集團無法提供解決方案，當然最后是一個協作的問題。治理需要概念方面的變革，也要進行經濟金融學起來方面的群策群力，政府也要在當中扮演關鍵性的作用，核心是相關的產業、行業。同時，還有銀行家、咨詢家、其他所有的中介機構一起進行合作。最后受我們所做的這一切能不能建立一個包容性、可持續性的全球化的體系。這樣一個體系能不能應對我剛才提到的六點挑戰呢？金融的危機向我們暴露了其他的一些社會性保障的問題，它也決定了是不是在未來這樣一些沖擊會變成局部的還是沾染性的危機。但是人們說，永遠不要浪費一場危機，要不然就浪費了一個很好的學習的機會。金融經濟學也是一樣，我們從現在危機中學習，為將來獲得強有力的能力做準備。