券商系QDII開閘一對一產品放行

2010年09月11日 07:01
來源：21世紀經濟報道

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時隔30個月后，券商系QDII終于盼到了新的機遇。

9月6日，證監會允許具有合格境內機構投資者(QDII)資格的券商開展境外定向資產管理業務；中金公司成為首家開展這一業務的證券公司。

和此前券商系QDII產品相比，未來符合條件的證券公司有望接受境內單一客戶委托，通過定向資管產品渠道，為客戶提供“一對一”的境外證券投資管理。

“這對我們是很好的機會，相信很多公司很樂意去做這個事情。”東方證券資產管理有限公司海外投資總監林浩凡對記者表示。

券商新機遇

只需短短半個月，市場上的券商系QDII產品就已從數量上超越了此前三年的積累。

除批準中金公司QDII定向資管產品外，監管部門近期還連續放行兩只QDII產品：8月23日，國泰君安首只QDII產品“君富香江”集合理財計劃正式發行；華泰證券亦在9月7日公告稱，旗下“紫金龍-大中華”集合資產管理計劃獲準設立，相關負責人確認，前述產品即為華泰首只QDII產品。

而在此前30個月的周期內，券商系QDII版圖內僅中金公司一枝“獨苗”：2008年2月，中金公司推出中金大中華股票配置。但同樣在這期間，累計已有包括中金、招商、中信等9家券商拿到QDII試點資格，其中5家已從外匯管理局獲批外匯額度，規模從2億美元至50億美元不等。

業內人士將長時間的“斷檔”歸于監管部門的審批調控，畢竟在2008年，突如其來的金融危機給了當時的機構出海嘗試迎頭痛擊。

“證監會希望金融機構在海外投資上更有經驗，在風險管理上也能學習到更多。對QDII的試點也從2007年開始，現在決定進一步開放證券業，應該是對我們做海外資產管理更有信心。” 林浩凡分析。

但三年來，券商對QDII的準備工作并未中斷。盡管未有產品推出，但三年來，光大證券、東方證券、國信證券等已獲牌照券商均完成了此類產品方案設計；海通證券也在2009年收購香港大福證券時表示，將借助后者平臺培訓海外投資團隊。

此番監管部門對“一對一”QDII產品的放行，也讓券商看到了新的機會。“相比較新推出一款集合理財產品或是一只基金，定向理財業務在成本上要少許多”。一業內人士點評稱。

“實際上，我們公司為QDII產品儲備了三組團隊，除開發監管部門允許的券商集合理財和定向資管兩類產品外，也在為小集合參與QDII提前做準備。只要客戶有需求，我們將盡快推出相應產品。”滬上一券商資管部門負責人透露。

值得注意的是，當下各類機構在QDII產品設計上的差異，也可能在海外投資的實例中被放大。

“現在QDII產品主要以投資港股為主，而在港股市場，最大的特點就是沒有漲停板。所以我們經常能看到，在一波下跌行情中，持倉比重較大的QDII產品凈值也會迅速下跌。相對基金產品往往有最低60%-70%的持倉限制，但券商的持倉卻可以在0-95%區間，這一差別在A股市場并不明顯，但在香港，我們可以快速砍倉，降低損失。”滬上一券商資管負責人分析稱。

發行挑戰

不過，除中金公司已經有“一對一”QDII產品推出外，其余具備資格的券商仍未表明具體舉動。

“我們肯定是看客戶需求，如果有客戶提出要求，而我們的外匯額度也足夠，就可以為其度身定做產品。”華泰證券資產管理部分負責人透露，外管局資料顯示，該公司已經獲得2億美元的外匯額度。

但更為現實的問題是，當前是否正是“出海良機”？

實際上，今年以來A股市場的震蕩也推動了新一波的QDII產品出海熱。

截至8月，已經有9只基金系QDII產品募集完成，同時，還有4只產品正處于募集期間。但在規模上，最大的一只產品——易方達亞洲精選也僅有5.92億元人民幣。回想2007年，南方、華夏、嘉實以及上投摩根發行的四款QDII產品，募集到的資金均超過了200億元人民幣。

產品規模的大幅縮水，也影響了券商對QDII產品的預期。以華泰證券為例，其正在計劃募集推廣的QDII產品，募集資金規模上限也只有為8億份(每份面值1元人民幣)，存續期間募集資金規模上限則為10億份。

“現在并不是QDII的投資機會，事實上，A股比港股更加便宜。”摩根大通董事總經理李晶毫不客氣地指出。據其統計，目前包括招商銀行、工商銀行、交通銀行、建設銀行、平安保險、中國人壽等金融權重股，均面臨A股較H股折價交易的現象，其中招商銀行A股較H股折價高達23.4%。