抓老鼠倉帶來疏堵反思

2010年09月11日 07:41
來源：中國證券報

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東航金融李茜

在深交所抓住三只基金“老鼠倉”一年之后，本周中國證監會公告了對三人的處罰決定：長城基金原基金經理韓剛涉嫌犯罪的證據材料移送公安司法機關追究刑事責任，并將待刑事處罰后再作出取消從業資格及市場禁入的決定。韓剛也成為首名被移送公安機關追究刑事責任的老鼠倉基金經理。對景順長城基金管理有限公司原基金經理涂強取消基金從業資格，沒收違法所得約37.95萬元，并處以200萬元罰款，并采取終身市場禁入措施。對長城基金管理有限公司原基金經理劉海取消基金從業資格，沒收違法所得約13.47萬元，并處以50萬元罰款，并采取3年市場禁入措施。在基民為嚴打老鼠倉拍手稱快時，筆者認為在嚴打的同時也應加以正確疏導，這樣才能防患更多老鼠倉的發生，更好地保護基民的利益。

目前的《證券法》規定，證券從業人員不得直接或者以化名、借他人名義持有、買賣股票，也不得收受他人贈送的股票。但是，對于基金經理來講，他也是正常人，面對不斷上升的通貨膨脹壓力，他也有理財需求，更何況基金經理本身就從事證券投資行業，從事使財富增值的行業，當自己有能力選擇股票卻不允許投資股票時，借助親屬或他人賬戶炒股甚至發生老鼠倉等損害基民利益的事件也就不足為奇。筆者認為，老鼠倉固然應該嚴打，但是對于基金經理的正常理財需求，也應該加以合理疏導。

從發達國家的證券市場監管看，很少有直接禁止證券和基金從業人員買賣股票的規定，更多的是從維護普通投資者和從業人員的雙重利益的角度出發，要求從業人員在為自己買入股票和賣出股票之前必須恪守相關的規定，比如從業人員個人賬戶買賣股票必須在公司和客戶買賣之后，將客戶和公眾的利益置于自己的利益之前，不得根據內幕消息從事交易等，并嚴厲懲罰違規者。

我國的相關政策過于強調對從業人員的禁止性，忽視了從業人員自身適當的利益訴求，這樣反而容易引起相反的效果，在證券從業人員的正常投資需求被壓制之后，證券從業人員的證券投資需求轉向地下，比如借助親屬或他人賬戶進行股票投資，這樣反而不利于監管層監管，容易引起老鼠倉等損害基民利益的事情發生。相反的如果滿足基金從業人員的正常投資需求，將基金從業人員的股票賬戶投資置于陽光監管之下，并對違規行為施以更為嚴厲的制裁，反而更容易監管從業人員的股票交易，使監管的難度大為減輕，從而杜絕老鼠倉事件的發生。

因此，在嚴打老鼠倉的同時，對于基金從業人員的正常股票投資需求應該加以疏導實施陽光監管，而不是“一刀切”地禁止，“一刀切”結果往往會適得其反。韓剛、涂強只是眾多老鼠倉的一個典型，要讓“老鼠倉的消失，只有從制度上解決基金從業人員的正常證券投資需求并加以陽光監管才能從根本解決問題。個人認為對于損害基民利益的“老鼠倉的應該堅決嚴打，但對于基金從業人員的正當證券投資需求也應該加以正確引導，疏導似乎勝于堵漏。