引入對沖機制一對多即將出爐

2010年09月13日 07:01
來源：中國證券報作者：江沂

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□本報記者江沂深圳報道

繼易方達上周宣布成立一只包含對沖機制的“一對一”專戶之后，據(jù)中國證券報記者了解，又有基金公司在緊鑼密鼓與渠道商談，準備推出可對沖風險的“一對多”。與公募基金相比，專戶理財在設計之初，契約中已經(jīng)帶有允許投資股指期貨的條款，加上相對寬松的政策環(huán)境，其率先一步幾乎成了必然。

最快九月底可成型

“基金參與股指期貨，我們已經(jīng)討論了多年，事實上在人員配備上，我們2007年就招聘了人手，專門成立了一個部門，據(jù)我了解，其它公司也差不多。”深圳一家基金公司的副總裁告訴中國證券報記者。

他認為目前基金參與期指仍然存在一些基礎性的問題，包括開戶如何解決第三方存管問題，再如參與股指期貨，如何計算凈值的問題，目前也沒有相關的配套規(guī)定出臺。這些問題的存在，讓公募基金近期不可能參與期指。

相對而言，專戶理財參與期指相對容易得多，據(jù)了解，去年9月份開放的“一對多”專戶大多已經(jīng)預留了參與股指期貨的條款。目前參與期指，只需要與客戶協(xié)商好，基金公司、客戶和托管行完成了三方會簽并向證監(jiān)會報備。根據(jù)證監(jiān)會的規(guī)定，在投資目的、投資比例上對基金專戶理財不做規(guī)定。不過這一批首次嘗試股指期貨的公司，還需要時間走程序，據(jù)了解，目前一些準備專戶參與股指期貨的基金公司已經(jīng)向交易所提交了交易編碼申請，但最快也要9月底才能從中金所取得資格。

利用期指“套保”功能

對于一些業(yè)績不佳的“一對多”來說，引入對沖機制，或許是拯救這些“一對多”未來的有力工具。“在缺乏對沖工具的情況下，像股票型的‘一對多’專戶產(chǎn)品，想取得絕對回報的難度較高。”國投瑞銀公司專戶投資部總監(jiān)劉新勇稱，“未來我們就可以利用這樣一個新工具，控制風險就不需要光靠倉位控制來做了，我們可以更積極的管理風險，可以把股票倉位放大，通過一定賣空股指期貨的對沖措施來達到絕對收益，做了一對多”專戶的優(yōu)勢就更大了。”他透露，在產(chǎn)品策略上，計劃先在專戶產(chǎn)品中引入無風險和低風險套利方案，再基于期指的“套保”功能，開發(fā)風險收益特征不同的“絕對回報的系列專戶產(chǎn)品。

盡管監(jiān)管部門不再對專戶參與股指期貨的投資目的及投資比例做具體規(guī)定，但基金公司首次參與股指期貨還是首先考慮利用期指進行套利而非投機，主要考慮還是風險較小，而從股指期貨開放的幾個月時間來看，盤中套利的空間并不小。