見證中國股市20年研討會：激辯股市制度創新

2010年09月13日 08:48
來源：投資者報

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自1990年12月上海證券交易所、深圳證券交易所成立，中國資本市場迄今已經歷了20年的發展。中國資本市場需要什么樣的上市制度和上市監管制度？A股如何從單一融資功能向資源配置功能轉變？中國股市的市場化如何與國際接軌？

2010年9月6日，“資本市場20年20人論壇”第二場“見證中國股市20年”研討會在京舉行。汪建熙、曹鳳岐和韓志國等中國資本市場見證人認為，應加快中國資本市場改革的步伐，變融資市場為投資市場，加強股市制度建設與創新，加快與國際市場接軌的步伐。

中投公司副總經理汪建熙表示，盡管上世紀80年代中期市場經濟還存在很多爭議，但中國資本市場已經開始萌芽。發展至今，中國資本市場對確立并推動中國社會主義市場經濟模式、中國實體經濟的服務和經濟體制的轉變起了重要作用。

證券市場發展初期有個口號，“發展證券市場，為國企改革服務”，企業包裝上市，捆綁下海，滋生了很多問題。北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐認為，“中國資本市場發展首先應該解決的是市場定位問題，也就是指導思想問題。現在的市場是一個融資市場，不是投資市場，應對如何保護投資者做出更多的制度設計，變融資市場為投資市場。

中國證券業協會副會長林義相1996年就發表了署名文章《中國股票市場的規范發展：定位是關鍵》

在該文中他也指出，中國資本市場的成立包括發行制度、監管的重點和力度等都是圍繞著國有企業籌集資金的。他認為，如果這個定位不改，資本市場的現狀是很難改變的。

曹鳳岐還表示，當前中國股市制度建設的重點是如何從制度設計上保護投資者的利益，從管理層、從法律和制度甚至心理的層面建立保護投資者利益的機制。他舉例稱，“奧巴馬這次金融監管改革，其中重要的一條就是投資者保護，我們為什么不成立一個投資者保護委員會，看看怎么保護投資者，投資者損失了怎么賠？”

中國人民大學校長助理、金融證券研究中心主任吳曉求表示，創業板市場的發展是資本市場過程中的重要組成部分，由于目前在創業板的制度設計里面有券商的直投業務，在現實中它成為一個極大的“風險源”

“如果只是讓有錢的人去找一個項目迅速地暴富，而不是讓那些長期的創業者有財富增長的機制，那這個制度的設計肯定出了問題。”吳曉求呼吁，做金融服務就不要做投資，做投資就不要做金融服務，這兩者之間一定要分立。

對于另一項正在醞釀中的創新制度——國際板，他認為，“現在推出不合時宜”，因為我國的金融制度尚未達到比較完善的程度。目前的首要任務，應當是將國際投資者引入國內的資本市場。

他還指出，在人口紅利、土地紅利、外貿紅利這支撐中國經濟高速發展了20年的三大引擎逐漸失去動力的時候，人民幣國際化是一個尚未開發的貨幣紅利資源。在經濟和政治結構改革的推動下，中國經濟增長的上升通道將延至2020年。而資本市場作為過去20年推動經濟增長的發動機，未來一個開放、透明、流動性好的資本市場將會成為中國經濟持續發展的“核動力”

北京邦和財富研究所所長韓志國表示，中國資本市場一個很重要的問題是行政力量太強，市場力量太弱，比如行政化發行，沒有一個股市的長遠發展的戰略。必須把消極的股市政策改為積極的股市政策，必須把過渡融資的股市政策改為資源配置的股市政策。