農(nóng)行破發(fā)結(jié)束織布行情

2010年09月17日 07:20
來源：京華時(shí)報(bào) 作者：高晨

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昨天，農(nóng)業(yè)銀行在堅(jiān)守了45天的發(fā)行價(jià)后，于早盤10點(diǎn)08分跌破2.68元的發(fā)行價(jià)，最低下跌到2.61元，收盤報(bào)2.63元。農(nóng)行的破發(fā)拖累銀行板塊全線下跌，并帶動(dòng)指數(shù)一路下瀉。中行、建行、工商銀行等銀行股均創(chuàng)出本輪行情的新低，滬指大跌1.89%，艱難守住2600點(diǎn)關(guān)口。

單邊上調(diào)存款利率、提高銀行資本充足率上限，利空傳聞讓最近的大盤烏云密布，也是堅(jiān)持了一個(gè)月織布行情的農(nóng)行破發(fā)的主要誘因。

>>事件

農(nóng)行結(jié)束織布行情

昨天早盤10點(diǎn)08分，在1.11億手巨額成交壓力下，農(nóng)行A股在堅(jiān)守兩個(gè)月后跌破發(fā)行價(jià)。之前多日于發(fā)行價(jià)每股2.68元委托價(jià)上停留已久的超過5000萬元、相當(dāng)于2000余萬手的護(hù)盤資金在瞬間被空頭擊穿。

8月16日,農(nóng)業(yè)銀行A股脫下“綠鞋”，結(jié)束主承銷商依據(jù)超額配售權(quán)在二級市場買入農(nóng)行股票之后，農(nóng)行A股始終搖搖欲墜。

就在破發(fā)之前，農(nóng)行A股已連續(xù)27個(gè)交易日在盤中觸及發(fā)行價(jià),每天在幾分錢的區(qū)間進(jìn)行“織布”。

對此，當(dāng)時(shí)曾有市場人士擔(dān)心，農(nóng)行A股在缺少護(hù)盤資金的情況下可能隨時(shí)會(huì)跌破發(fā)行價(jià)，但之后農(nóng)行A股股價(jià)堅(jiān)挺一個(gè)多月已實(shí)屬不易。

截至收盤,農(nóng)行報(bào)2.63元,跌幅達(dá)1.87%。滬指也在大跌50點(diǎn)后,退守2600點(diǎn)。

>>探因

“天量”護(hù)盤資金撤離

英大證券研究所所長李大霄表示，農(nóng)行堅(jiān)守2.68元發(fā)行價(jià)已一個(gè)多月，最近大量資金出逃是農(nóng)行破發(fā)的根本原因。農(nóng)行破發(fā)是市場行為，投資者不必因?yàn)槠淦瓢l(fā)就對其成長性失去信心。

中國社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士付立春表示，農(nóng)行定價(jià)本身就是偏高的，因?yàn)榫G鞋機(jī)制開始沒有破發(fā)，后來市場比較平穩(wěn)，現(xiàn)在市場出現(xiàn)下降所以破發(fā)順理成章。

分析人士稱，護(hù)盤資金撤離主要有兩方面原因。其一，“大單”在確保農(nóng)行“金身”的同時(shí)，也導(dǎo)致農(nóng)行股價(jià)呈現(xiàn)“織布”走勢，失去彈性和股性。盡管農(nóng)行上市后滬指大漲了200余點(diǎn)，農(nóng)行H股上市后也大漲近20%，但農(nóng)行A股價(jià)格始終難以脫離2.68-2.70元。

其二，由于對2.68元的“鐵底”有充分的預(yù)期和足夠的信心，部分投資者開始在2.68-2.69元一線買入農(nóng)行A股，而在2.69-2.70元一線賣出股票，從而實(shí)現(xiàn)幾近于無風(fēng)險(xiǎn)的套利。大量套利買盤在交易中的頻繁倒倉，也是農(nóng)行A股股價(jià)止步不前的重要原因。

或與四券商護(hù)盤傳聞?dòng)嘘P(guān)

廣發(fā)證券研究員沐華表示，昨天農(nóng)行破發(fā)或許與一條四券商護(hù)盤新聞?dòng)嘘P(guān)：四券商護(hù)盤資金因擔(dān)憂招致監(jiān)管檢查而集體出逃。

沐華所稱的“四券商護(hù)盤新聞”是指，有媒體報(bào)道稱，中金公司、中信證券、國泰君安、銀河證券四大主承銷商依舊在護(hù)盤農(nóng)行，而且，他們的護(hù)盤行為可以享受特殊待遇——免收傭金，但這種特殊待遇可能因監(jiān)管檢查而即將終結(jié)。“四大券商有可能因此擔(dān)憂此消息招致監(jiān)管檢查而資金出逃”，沐華表示，“不管是誰在托盤，所有的護(hù)盤資金也許認(rèn)為此時(shí)已到了離場的時(shí)機(jī)，資金出逃”從而導(dǎo)致農(nóng)行破發(fā)。

>>調(diào)查

上調(diào)存款利率影響銀行利潤5%

針對目前市場流傳的傳聞，記者采訪的數(shù)位交易員普遍提到了兩個(gè)不同的版本，其一為中國將動(dòng)用保值儲(chǔ)蓄對存款給予補(bǔ)貼，可能相當(dāng)于讓存款利率上浮10%，而名義利率不變。另一種說法則為，中國將直接推進(jìn)存款利率市場化進(jìn)程，允許銀行根據(jù)自身情況至高上浮存款利率10%。

目前一年期存款利率為2.25%，若按此方式計(jì)算，則相當(dāng)于存款利率上調(diào)至2.475%。央行新聞處人士表示，不對市場傳言予以置評。

杜征征表示，單邊上調(diào)存款利率，對銀行板塊的影響較大，估計(jì)能影響銀行凈利潤大概5%。

另外對于“提高銀行資本充足率上限”的說法，昨天，銀監(jiān)會(huì)表示，目前銀監(jiān)會(huì)對大型銀行的資本充足率未有新的監(jiān)管要求。目前銀銀監(jiān)會(huì)對大型銀行的資本充足率要求為11.5%。

>>后市

單邊加息傳聞助農(nóng)行破發(fā)

多位證券分析師表示，農(nóng)行破發(fā)并不出人意料。由于近期市場傳聞單邊上調(diào)存款利率，成為銀行股下跌的一個(gè)關(guān)鍵因素。“雖然市場利空消息眾多，但是農(nóng)行以及整個(gè)銀行板塊的調(diào)整已經(jīng)進(jìn)行許久，不會(huì)有什么超出預(yù)期的波動(dòng)。”信達(dá)證券首席策略分析師黃祥斌說。

渤海證券宏觀分析師杜征征表示，無論是基于主動(dòng)性還是被動(dòng)性考慮，今年人民銀行加息的可能性很小，更多的貨幣調(diào)控手段還是以公開市場操作、存款準(zhǔn)備金等數(shù)量化工具以及窗口指導(dǎo)等為主。目前，無論是從央票利率、公開市場操作還是從信貸規(guī)模控制力度等實(shí)際情況來看，維持當(dāng)前市場資金平衡是央行近期與未來的主基調(diào)。

當(dāng)然，如果考慮到實(shí)際負(fù)利率已連續(xù)7個(gè)月，對于多數(shù)仍將大部分收入存在銀行的居民來說，央行單邊提高存款利息，從理論上也是存在可能性的。

“巨無霸”能否崛起待觀察

面對一蹶不振的銀行板塊，業(yè)內(nèi)人士分析，造成銀行股屢創(chuàng)新低的因素雖然不少，但是否會(huì)導(dǎo)致這個(gè)A股中的“巨無霸”板塊遭受致命打擊仍然有待觀察。

9月12日，27國央行在瑞士一致通過最新銀行監(jiān)管協(xié)議即《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》，要求銀行在8年內(nèi)，分階段將普通股構(gòu)成的一級資本要求提升至7%。

對此，廣發(fā)證券研究員沐華認(rèn)為，與國外銀行相比，中國的銀行一級資本充足率較高，與國巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的監(jiān)管要求最為接近。可以說，近年來監(jiān)管層的系列政策，包括提高撥備覆蓋率、資本充足率較規(guī)范表外銀信產(chǎn)品等均與此有關(guān)。

在此背景下，中國銀行業(yè)在提高風(fēng)險(xiǎn)控制水平的情況下被市場“錯(cuò)殺”會(huì)否長時(shí)間延續(xù)？“銀行業(yè)盈利轉(zhuǎn)型并非市場看空銀行股的最主要原因，擔(dān)心更嚴(yán)厲房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)以及宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反復(fù)才是最為重要的因素。”東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家閆偉此前對記者說。而另一位業(yè)內(nèi)資深分析人士也表示，銀行業(yè)地產(chǎn)板塊此前的長期“蟄伏”，已經(jīng)說明了市場對于復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢的一種謹(jǐn)慎態(tài)度。

同時(shí)，歐美市場近期的大幅反彈，以及香港股市中資銀行H股股價(jià)表現(xiàn)好過A股，也顯示出全球流動(dòng)資本對中國經(jīng)濟(jì)向好的判斷。摩根士丹利亞洲有限公司董事總經(jīng)理此前對記者樂觀表示，預(yù)計(jì)下半年中國經(jīng)濟(jì)仍然將保持較高增長水平。不過，人民幣近期的大幅快速升值，則也顯示出外資看好人民幣資產(chǎn)的一個(gè)潛在原因。據(jù)新華社電

本報(bào)記者高晨

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