農行破發結束織布行情

2010年09月17日 07:20
來源：京華時報作者：高晨

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昨天，農業銀行在堅守了45天的發行價后，于早盤10點08分跌破2.68元的發行價，最低下跌到2.61元，收盤報2.63元。農行的破發拖累銀行板塊全線下跌，并帶動指數一路下瀉。中行、建行、工商銀行等銀行股均創出本輪行情的新低，滬指大跌1.89%，艱難守住2600點關口。

單邊上調存款利率、提高銀行資本充足率上限，利空傳聞讓最近的大盤烏云密布，也是堅持了一個月織布行情的農行破發的主要誘因。

>>事件

農行結束織布行情

昨天早盤10點08分，在1.11億手巨額成交壓力下，農行A股在堅守兩個月后跌破發行價。之前多日于發行價每股2.68元委托價上停留已久的超過5000萬元、相當于2000余萬手的護盤資金在瞬間被空頭擊穿。

8月16日,農業銀行A股脫下“綠鞋”，結束主承銷商依據超額配售權在二級市場買入農行股票之后，農行A股始終搖搖欲墜。

就在破發之前，農行A股已連續27個交易日在盤中觸及發行價,每天在幾分錢的區間進行“織布”。

對此，當時曾有市場人士擔心，農行A股在缺少護盤資金的情況下可能隨時會跌破發行價，但之后農行A股股價堅挺一個多月已實屬不易。

截至收盤,農行報2.63元,跌幅達1.87%。滬指也在大跌50點后,退守2600點。

>>探因

“天量”護盤資金撤離

英大證券研究所所長李大霄表示，農行堅守2.68元發行價已一個多月，最近大量資金出逃是農行破發的根本原因。農行破發是市場行為，投資者不必因為其破發就對其成長性失去信心。

中國社科院經濟學博士付立春表示，農行定價本身就是偏高的，因為綠鞋機制開始沒有破發，后來市場比較平穩，現在市場出現下降所以破發順理成章。

分析人士稱，護盤資金撤離主要有兩方面原因。其一，“大單”在確保農行“金身”的同時，也導致農行股價呈現“織布”走勢，失去彈性和股性。盡管農行上市后滬指大漲了200余點，農行H股上市后也大漲近20%，但農行A股價格始終難以脫離2.68-2.70元。

其二，由于對2.68元的“鐵底”有充分的預期和足夠的信心，部分投資者開始在2.68-2.69元一線買入農行A股，而在2.69-2.70元一線賣出股票，從而實現幾近于無風險的套利。大量套利買盤在交易中的頻繁倒倉，也是農行A股股價止步不前的重要原因。

或與四券商護盤傳聞有關

廣發證券研究員沐華表示，昨天農行破發或許與一條四券商護盤新聞有關：四券商護盤資金因擔憂招致監管檢查而集體出逃。

沐華所稱的“四券商護盤新聞”是指，有媒體報道稱，中金公司、中信證券、國泰君安、銀河證券四大主承銷商依舊在護盤農行，而且，他們的護盤行為可以享受特殊待遇——免收傭金，但這種特殊待遇可能因監管檢查而即將終結。“四大券商有可能因此擔憂此消息招致監管檢查而資金出逃”，沐華表示，“不管是誰在托盤，所有的護盤資金也許認為此時已到了離場的時機，資金出逃”從而導致農行破發。

>>調查

上調存款利率影響銀行利潤5%

針對目前市場流傳的傳聞，記者采訪的數位交易員普遍提到了兩個不同的版本，其一為中國將動用保值儲蓄對存款給予補貼，可能相當于讓存款利率上浮10%，而名義利率不變。另一種說法則為，中國將直接推進存款利率市場化進程，允許銀行根據自身情況至高上浮存款利率10%。

目前一年期存款利率為2.25%，若按此方式計算，則相當于存款利率上調至2.475%。央行新聞處人士表示，不對市場傳言予以置評。

杜征征表示，單邊上調存款利率，對銀行板塊的影響較大，估計能影響銀行凈利潤大概5%。

另外對于“提高銀行資本充足率上限”的說法，昨天，銀監會表示，目前銀監會對大型銀行的資本充足率未有新的監管要求。目前銀銀監會對大型銀行的資本充足率要求為11.5%。

>>后市

單邊加息傳聞助農行破發

多位證券分析師表示，農行破發并不出人意料。由于近期市場傳聞單邊上調存款利率，成為銀行股下跌的一個關鍵因素。“雖然市場利空消息眾多，但是農行以及整個銀行板塊的調整已經進行許久，不會有什么超出預期的波動。”信達證券首席策略分析師黃祥斌說。

渤海證券宏觀分析師杜征征表示，無論是基于主動性還是被動性考慮，今年人民銀行加息的可能性很小，更多的貨幣調控手段還是以公開市場操作、存款準備金等數量化工具以及窗口指導等為主。目前，無論是從央票利率、公開市場操作還是從信貸規模控制力度等實際情況來看，維持當前市場資金平衡是央行近期與未來的主基調。

當然，如果考慮到實際負利率已連續7個月，對于多數仍將大部分收入存在銀行的居民來說，央行單邊提高存款利息，從理論上也是存在可能性的。

“巨無霸”能否崛起待觀察

面對一蹶不振的銀行板塊，業內人士分析，造成銀行股屢創新低的因素雖然不少，但是否會導致這個A股中的“巨無霸”板塊遭受致命打擊仍然有待觀察。

9月12日，27國央行在瑞士一致通過最新銀行監管協議即《巴塞爾協議Ⅲ》，要求銀行在8年內，分階段將普通股構成的一級資本要求提升至7%。

對此，廣發證券研究員沐華認為，與國外銀行相比，中國的銀行一級資本充足率較高，與國巴塞爾協議Ⅲ》的監管要求最為接近。可以說，近年來監管層的系列政策，包括提高撥備覆蓋率、資本充足率較規范表外銀信產品等均與此有關。

在此背景下，中國銀行業在提高風險控制水平的情況下被市場“錯殺”會否長時間延續？“銀行業盈利轉型并非市場看空銀行股的最主要原因，擔心更嚴厲房地產調控政策出臺以及宏觀經濟出現反復才是最為重要的因素。”東方證券首席經濟學家閆偉此前對記者說。而另一位業內資深分析人士也表示，銀行業地產板塊此前的長期“蟄伏”，已經說明了市場對于復雜經濟形勢的一種謹慎態度。

同時，歐美市場近期的大幅反彈，以及香港股市中資銀行H股股價表現好過A股，也顯示出全球流動資本對中國經濟向好的判斷。摩根士丹利亞洲有限公司董事總經理此前對記者樂觀表示，預計下半年中國經濟仍然將保持較高增長水平。不過，人民幣近期的大幅快速升值，則也顯示出外資看好人民幣資產的一個潛在原因。據新華社電

本報記者高晨