賀宛男：為農(nóng)行破發(fā)叫好

2010年09月19日 09:40
來源：理財(cái)周刊 作者：賀宛男

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文＼賀宛男

硬撐了兩個(gè)月的農(nóng)業(yè)銀行，9月16日終于支撐不住而“破發(fā)”。是日，農(nóng)行以發(fā)行價(jià)2.68元開盤，收于2.63元，跌1.87%，留下了一根碩大的長(zhǎng)陰線；滬綜指與深成指也雙雙大跌2%。

也許有人會(huì)問，農(nóng)行破發(fā)引發(fā)股指大跌，你為什么還為此叫好？

我的回答很簡(jiǎn)單，農(nóng)行不破發(fā)是人力所為，農(nóng)行破發(fā)是市場(chǎng)力量，既然資本市場(chǎng)是市場(chǎng)化程度最高的所在，市場(chǎng)戰(zhàn)勝非市場(chǎng)，自然得為之叫好。

兩個(gè)月來農(nóng)行金身不破，先是“綠鞋”護(hù)盤，“脫鞋”后傳說又有神秘大資金算定農(nóng)行不會(huì)破發(fā)，于是在2.68元掛單買進(jìn)，2.70元掛單賣出，做著無風(fēng)險(xiǎn)套利的買賣。那神秘大資金到底是誰呢？本周四中國新聞網(wǎng)一則報(bào)道揭穿了謎底：原來是中金公司、中信證券、國泰君安、銀河證券這四大主承銷商依舊在暗底下護(hù)盤，不僅如此，他們的護(hù)盤行為還可以享受特殊待遇——免收傭金，只要在2.68元買進(jìn)，有交割憑證，到時(shí)便可以去找農(nóng)行報(bào)銷傭金。有人居然還專門開發(fā)了農(nóng)行套利軟件，“到了發(fā)行價(jià)，就自動(dòng)買；賺一兩分錢，就自動(dòng)賣。”這個(gè)方法盡管機(jī)械，但由于滾動(dòng)投入資金多，“一個(gè)月做下來收益也很可觀”。此報(bào)道一出，錦囊妙計(jì)被人識(shí)破，悄然護(hù)盤只得黯然收?qǐng)觥?/p>

農(nóng)行破發(fā)是A股市場(chǎng)一個(gè)帶標(biāo)志性的事件。首先，農(nóng)行本來就不應(yīng)該發(fā)股上市。農(nóng)行路演時(shí)一再推崇支持新農(nóng)村是它的亮點(diǎn)，但是，對(duì)農(nóng)村、農(nóng)業(yè)和農(nóng)民的支持很大一部分帶有扶持性質(zhì)，這在全世界都是如此。如果要在商業(yè)化運(yùn)作中大賺三農(nóng)的錢，這顯然與國家扶持三農(nóng)的戰(zhàn)略相違背，因而農(nóng)行只能注定低效益。其次，縱要發(fā)股時(shí)機(jī)也不對(duì)，今年上半年全球IPO融資1052億美元，中國348億美元，已經(jīng)占到全球的三分之一，估值已經(jīng)到歷史低位(尤其是銀行股)，連其大股東匯金公司都不主張?jiān)谶@時(shí)候發(fā)股，可農(nóng)行管理層明知不可為而為之，事先到處吹喇叭，事后又變著法子護(hù)盤，誰知護(hù)得了一時(shí)，卻護(hù)不了長(zhǎng)久。第三，正是農(nóng)行強(qiáng)行發(fā)股，以及農(nóng)行一類的壟斷央企在資本市場(chǎng)大肆圈錢卻不思回報(bào)，使投資人對(duì)國企大盤股以及以國企大盤股為主的滬市越來越失去信心，只得熱衷、轉(zhuǎn)戰(zhàn)于中小板和創(chuàng)業(yè)板。在世界股市，幾乎都是大盤股溢價(jià)，可中國股市卻是大盤股折價(jià)再折價(jià)，這既是中國股市的悲哀，又何嘗不是壟斷央企們依靠行政權(quán)力扭曲市場(chǎng)的必然結(jié)果？

遺憾的是，類似“農(nóng)行死撐”這類行政力量硬要戰(zhàn)勝市場(chǎng)的例子仍比比皆是。本周，先有前國資委主任李榮融“中國沒‘三桶油’，經(jīng)濟(jì)早亂”了的直言不諱，對(duì)幾家央企長(zhǎng)期居于“經(jīng)濟(jì)霸主”的不正常地位，不以為非、反以為是，不以為畸、反以為常。李榮融口口聲聲說，央企在中國有著特殊的社會(huì)、政治責(zé)任，幾乎每一次災(zāi)難面前央企都沖鋒在第一線，“起著頂梁柱的作用”，卻不談央企如何遵循市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，與其他企業(yè)一視同仁。例如，這次中石油在大連灣創(chuàng)下中國海上溢油事故之最，事發(fā)已兩個(gè)月卻未見有絲毫賠償。

爾后又傳出國內(nèi)有城市新推樓盤單價(jià)在3萬元以上的，必須經(jīng)市級(jí)房管部門審批，一些豪宅樓盤均被相關(guān)部門告知，至少要等到11月以后才能入市，有些甚至要延遲至明年。輿論普遍認(rèn)為，這樣做的目的，無非是對(duì)銷售均價(jià)予以抑制，因?yàn)槿绻績(jī)r(jià)持續(xù)走高，勢(shì)將迎來更為嚴(yán)厲的調(diào)控政策。本來，商品房市場(chǎng)早已放開，政府的主要責(zé)任是做好保障房建設(shè)，現(xiàn)在我們卻又看到，地方政府如何通過行政手段，甚至不惜以“捂盤”方式控制高價(jià)房入市的權(quán)宜之計(jì)。而透過這些權(quán)宜之計(jì)，人們似乎悟到了中央和地方玩的貓鼠游戲。

樁樁件件，讓我們一次又一次地看到，在中國行政力量之強(qiáng)大和蠻橫。既然如此，資本市場(chǎng)也就難以完全按市場(chǎng)規(guī)律行事；簡(jiǎn)單地說，國企大盤股的10～20倍PE和中小盤股的50～60倍PE，同樣是不合理的，又同樣是合理的。

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