農行破發：莫與趨勢對著干

2010年09月20日 09:06
來源：京華時報作者：皮海洲

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9月16日，農行終于在投資者的笑聲中破發了，并就此告別了20多個交易日的“織布行情”。這表明，與趨勢對著干是不可取的。

農行選擇在股市行情低迷的時候發股上市，這是市場的大忌。當然，不是說股市行情低迷的時候就不能發行，實際上，從長遠的發展來看，這更能給投資者提供一個合適的投資機會。不過，既然農行選擇在一個股市行情低迷的時節發行股票，那么，它就應該將發行價格降得更低一些，特別是在農行不愿意承擔“破發”罵名的情況下，更應如此。

但農行似乎選擇了與趨勢對著干的做法。雖然農行最終選擇的2.68元發行價格并不算高，但就農行發行時A股的低迷來看，這個價格顯然并不是一個可以讓投資者接受的理想發行價格。而為了讓農行能夠按這個價格發行出去，農行與承銷商方面顯然是耍了手段的。

首先是農行副行長潘功勝親自出馬安撫投資者，稱“農行保證A股股票不會破發”，消除投資者對農行上市后破發的擔心。

其次，農行的發行上市推出了綠鞋機制，以便為農行的不破發保駕護航。由于有了綠鞋機制，主承銷商就可以在發行價格處進行護盤，直到農行此次發行超額配售所獲得的資金全部用完為止。實際上，正是基于綠鞋機制的這種“護盤，作用，這才有了潘功勝副行長“農行保證不會破發”一說。殊不知綠鞋護盤的作用是有限的，超額配售的資金畢竟是有限的，更重要的是綠鞋護盤只限于上市的第一個月，一個月期滿，綠鞋機制宣告結束。所以，綠鞋機制也是一個忽悠機制。

本來，在農行“脫鞋”之后，市場就認為農行破發無疑，但令人驚訝的是，農行脫鞋后，護盤資金并沒有撤離，每天仍然有巨資在為農行“護發”。后來有媒體報道說，這是中金公司等四大承銷商所為，甚至它們的護盤交易還可以免收傭金。如果屬實，這種護盤行為明顯涉嫌價格操縱。

正是基于上述行為與措施，推遲了農行“破發”的到來時間。然而，在市場低迷尤其是在銀行股利空的打壓下，農行終究還是破發了。這一結果證明，一切與市場趨勢對著干的做法最終都是徒勞的，農行破發的趨勢是不可逆轉的。 □皮海洲