農(nóng)行破發(fā)：莫與趨勢(shì)對(duì)著干

2010年09月20日 09:06
來(lái)源：京華時(shí)報(bào) 作者：皮海洲

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9月16日，農(nóng)行終于在投資者的笑聲中破發(fā)了，并就此告別了20多個(gè)交易日的“織布行情”。這表明，與趨勢(shì)對(duì)著干是不可取的。

農(nóng)行選擇在股市行情低迷的時(shí)候發(fā)股上市，這是市場(chǎng)的大忌。當(dāng)然，不是說(shuō)股市行情低迷的時(shí)候就不能發(fā)行，實(shí)際上，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展來(lái)看，這更能給投資者提供一個(gè)合適的投資機(jī)會(huì)。不過(guò)，既然農(nóng)行選擇在一個(gè)股市行情低迷的時(shí)節(jié)發(fā)行股票，那么，它就應(yīng)該將發(fā)行價(jià)格降得更低一些，特別是在農(nóng)行不愿意承擔(dān)“破發(fā)”罵名的情況下，更應(yīng)如此。

但農(nóng)行似乎選擇了與趨勢(shì)對(duì)著干的做法。雖然農(nóng)行最終選擇的2.68元發(fā)行價(jià)格并不算高，但就農(nóng)行發(fā)行時(shí)A股的低迷來(lái)看，這個(gè)價(jià)格顯然并不是一個(gè)可以讓投資者接受的理想發(fā)行價(jià)格。而為了讓農(nóng)行能夠按這個(gè)價(jià)格發(fā)行出去，農(nóng)行與承銷(xiāo)商方面顯然是耍了手段的。

首先是農(nóng)行副行長(zhǎng)潘功勝親自出馬安撫投資者，稱(chēng)“農(nóng)行保證A股股票不會(huì)破發(fā)”，消除投資者對(duì)農(nóng)行上市后破發(fā)的擔(dān)心。

其次，農(nóng)行的發(fā)行上市推出了綠鞋機(jī)制，以便為農(nóng)行的不破發(fā)保駕護(hù)航。由于有了綠鞋機(jī)制，主承銷(xiāo)商就可以在發(fā)行價(jià)格處進(jìn)行護(hù)盤(pán)，直到農(nóng)行此次發(fā)行超額配售所獲得的資金全部用完為止。實(shí)際上，正是基于綠鞋機(jī)制的這種“護(hù)盤(pán)，作用，這才有了潘功勝副行長(zhǎng)“農(nóng)行保證不會(huì)破發(fā)”一說(shuō)。殊不知綠鞋護(hù)盤(pán)的作用是有限的，超額配售的資金畢竟是有限的，更重要的是綠鞋護(hù)盤(pán)只限于上市的第一個(gè)月，一個(gè)月期滿(mǎn)，綠鞋機(jī)制宣告結(jié)束。所以，綠鞋機(jī)制也是一個(gè)忽悠機(jī)制。

本來(lái)，在農(nóng)行“脫鞋”之后，市場(chǎng)就認(rèn)為農(nóng)行破發(fā)無(wú)疑，但令人驚訝的是，農(nóng)行脫鞋后，護(hù)盤(pán)資金并沒(méi)有撤離，每天仍然有巨資在為農(nóng)行“護(hù)發(fā)”。后來(lái)有媒體報(bào)道說(shuō)，這是中金公司等四大承銷(xiāo)商所為，甚至它們的護(hù)盤(pán)交易還可以免收傭金。如果屬實(shí)，這種護(hù)盤(pán)行為明顯涉嫌價(jià)格操縱。

正是基于上述行為與措施，推遲了農(nóng)行“破發(fā)”的到來(lái)時(shí)間。然而，在市場(chǎng)低迷尤其是在銀行股利空的打壓下，農(nóng)行終究還是破發(fā)了。這一結(jié)果證明，一切與市場(chǎng)趨勢(shì)對(duì)著干的做法最終都是徒勞的，農(nóng)行破發(fā)的趨勢(shì)是不可逆轉(zhuǎn)的。 □皮海洲

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