多方角力未止 華夏基金股權超限問題暫無解

2010年09月24日 23:18
來源：經濟觀察報 作者：趙娟 黃利明

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趙娟 黃利明

皇帝的女兒也愁嫁？在華夏基金這塊頗具誘惑力的“蛋糕”上，的確如此。

9月30日，中信證券持有華夏基金股權超限解決的又一個最后時限。不過，這已經是“不可能完成的任務”——華夏基金股權至今尚未在北京產權交易所掛牌出售。處境尷尬的中信證券，不得不面臨重新挑戰證監會耐心的局面。

今年以來，證監會三次督促中信證券規范華夏基金股權。中信證券內部一位不愿透露姓名的人士稱，轉讓的整個過程確實比較復雜，如果完不成，只能等待證監會處理。

此前，華夏基金已付出被暫停新產品申請和專戶備案的代價，股權問題成為其發展的羈絆。這家靠自身管理層一路打拼而來的國內最大的基金公司，在51%股權出售上沸沸揚揚一年之久，期間高管欲辭職的消息屢屢傳出。大限將至，股權暗戰仍撲朔迷離，中信證券、華夏基金已證監會間的暗自較量或將升級。

中信證券的想法

中信證券違反政策紅線已經近三年，這在國內實屬少見。

通過一系列收購，中信證券以不超過10億元的價格在2007年9月實現了對華夏基金的100%控股。但這一比例顯然違反了關于 “基金管理公司主要股東最高出資比例，不能超過全部出資49%”的要求。

華夏基金完成對中信基金的吸收合并也已有一年半的時間，中信證券依然100%控股華夏基金股權。直到今年6月，中信證券才最終確定擬通過產權交易機構掛牌轉讓所持華夏基金公司51%的股權。

今年以來，證監會基金部連續三次督促華夏基金股權轉讓一事，最后期限從4月1日到7月1日再到9月30日。并從今年1月1日起暫停審核華夏基金投資于境內的公募基金新產品的申請及新的特定客戶資產管理合同備案。

但掌握主動權的中信證券，仍未見轉讓的實質性動作。不過，據本報了解，需出售的51%股權將被分為不超過5份在北交所掛牌。

中信證券內部人士稱，這樣做一是為保證大股東的地位，二是單一份額所支付的金額大幅降低，也有利于出售。

9月16日，北京產權交易所曾發布了一則北京某基金公司股權轉讓的信息，“欲轉讓基金公司注冊資本金2億元人民幣左右，管理資金規模500億元以上，最近幾年排名前十，持股股東欲轉讓所持20%左右股權，具體價格面議。

但很快，這條信息便在北交所網站撤下。分析人士根據上述信息猜測，標的很可能是華夏基金。不過，中信證券為華夏基金尋找新股東近三年，即使掛牌也將是象征性。

中信證券內部的說法是，9月30日前恐怕依然難以完成轉讓事宜，“現在買家的基礎要求線和價格都沒定，所以買家最終也還沒確定。

值得注意的是，屢次向中信證券發出督促函的為證監會基金部，而非券商的直接主管部門證監會機構部，前者難以對中信證券形成鉗制。

當初中信證券從北京市國資接手華夏證券(現為中信建投)和華夏基金之時，曾有附帶要求其注冊地遷至北京，交易也為當時北京市高層認定。但中信證券注冊地最終還是遷回深圳。身為券商龍頭，而且背靠實力雄厚的中信集團，中信證券頗有底氣。

此前，證監會曾對中信證券持有中信建投違反“同業競爭”有著高壓態勢。經過斡旋，中信證券與證監會的緊張關系得以緩解。7月29日，中信建投股權問題也順利解決。這與華夏基金股權處理的相對緩慢形成對比。

據悉，今年初，在華夏基金年會上，中信證券董事長王東明曾表達過并不急于出售華夏基金股權的意思。依據華夏基金去年業績估算，股權轉讓推遲一個月，中信證券即可多獲得利潤近1億元。如此一個聚寶盆，對誰來說都不易割舍。

中信證券曾公告，根據其會計政策，轉讓后將不再把華夏基金納入報表合并范圍。今年其中報僅公布了華夏基金的資產管理規模和管理費收入，未公布凈利潤。

華夏暗潮涌動？

與中信證券在券商中的地位相當，華夏基金在基金業的地位更難以撼動，其規模遠超行業亞軍近1000億。作為華夏基金總經理，范勇宏的一舉一動總是備受業內關注。

范勇宏很少在公開場合露面，不過去年底以來，他公開面對媒體必談人才激勵制度。據統計，華夏基金高層中，絕大多數已追隨范勇宏13年有余，在業內，華夏基金是出名的強勢管理層。

與許多基金公司不同，華夏基金的法人代表不是董事長王東明而是總經理范勇宏。

近半年來，關于范勇宏和明星基金經理王亞偉欲離職的消息紛紛揚揚，甚至稱二人曾向證監會遞交辭呈。許多業內人士表示不解，“與股東不和”、“以退為進”均是猜測。

一位基金經理認為，從王亞偉管理基金的業績看，他不像要走的樣子，而如果范勇宏要走，跟隨的也不僅只是王亞偉一人。

不過在其股權轉讓的關鍵時刻，華夏內部的暗潮涌動的確讓外界十分敏感。

當初中信證券欲引進外資股東，以較多保留華夏基金股權，但被證監會否決。現在外界所知，普信集團可能為華夏新股東之一，據悉，普信集團高層與中信證券高層相交較好。

也有消息稱，范勇宏近期一直在聯系并協調潛在新股東與中信證券的關系。一位基金公司高管稱：“無論新股東是誰，與此前的單一強勢大股東相比，對于華夏基金管理層而言，多元化的股權結構是件好事。

強勢股東遇到強勢管理層，難免出現摩擦，尤其在華夏基金吸收合并中信基金中，一位人士透露，王東明曾對華夏基金一律不吸納中信基金管理層十分不滿。

證監會似乎站在華夏基金一邊，批復兩基金公司合并時，證監會明確要求中信證券尊重華夏基金的獨立性。華夏基金內部還曾有傳聞，范勇宏可能接任華夏基金董事長。

其實，中信證券控股華夏基金的代價是放棄了自己最初發起和控股的中信基金。一位前中信基金人士稱，當初有許多券商想購買中信基金股權，但最終中信證券放棄了中信基金的牌照，主要原因是當時證監會主管領導想要創首個基金業合并案例。

“從2006年下半年起，監管層就沒再批復過中信基金新產品，當時就限制了中信基金自身的發展?！痹撊耸糠Q，“放棄了親生子，外來的又不是很聽話，中信證券自然不是很舒服。

不過，如今中信證券與華夏基金高層的關系似乎有所緩解，并形成默契。

中信證券一位管理層對本報表示，畢竟華夏管理層管理得很好，買入股權經營一家企業有各種各樣操作方法，目的就是為了給股東一個更好的回報，精力擱在為控制權爭得兩敗俱傷沒有任何意義，中信證券會做好股東的角色，給管理層足夠的信任。

但由于受到新產品暫停和股權變動影響，華夏基金今年以來的規模明顯下滑，較2009年底減少了467億元。

隨著張益馳、孫建冬等人的離職，華夏基金公募團隊的管理能力也明顯被削弱。與其他基金公司相比，華夏基金在渠道上的投入較小，一旦業績不能保證，規模恐難以維系。今年以來，華夏基金較為明顯地在打造投資總監劉文動的市場影響，但劉文動管理的華夏盛世、華夏藍籌業績并不十分理想。

“去年華夏盛世精選一日募集180億的場景恐怕今年很難出現了?！鄙鲜龌鸾浝矸Q。或許這些才是范勇宏更擔心的事情。

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