人民幣升值你的荷包不鼓則癟

2010年09月24日 23:57
來源：第一財經日報

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劉田韓志剛

近期人民幣兌美元匯率中間價連續刷新2005年匯改以來高點，形成一波強勁的增長勢頭。自今年6月匯改重啟以來，人民幣兌美元快速升值，至9月21日累計升幅達1.9%。

隨著人民幣的升值，你的“錢包”可不一定會越來越“鼓”。人民幣升值后，對于持有外幣資產的人而言，無疑是重大損失。但即使你沒有外幣資產，你的投資從買股票、銀行理財產品、基金到炒期貨都可能受到人民幣匯率的影響。

造紙、航空行業受益

對于A股市場而言，一些原材料主要依賴進口的行業將會受益于人民幣升值，最典型的代表就是造紙和航空業。

“航空業購買、租賃飛機，采購航空材料及燃油等都是以美元來結算的，而且通常都是分期付款，所以目前航空公司美元負債比例非常高。”民族證券分析師王曉艷在接受第一財經日報《財商》采訪時表示，人民幣升值后，航空業將會獲得大額的人民幣匯兌損益，預計人民幣兌美元升值1%，南方航空(600029.SH)、東方航空(600115.SH)、中國國航(601111.SH)每股收益將分別增加0.05元、0002元和0.03元。

“造紙行業由于主要生產原料木漿大多依賴進口，也將同樣受益于人民幣升值。在造紙企業中，木漿占其生產成本比例為65%~75%。”智德投資首席策略分析師戴非對本報表示。另一方面，以人民幣為計價資產的金融、地產行業也將受益于人民幣升值。“但鑒于銀行、地產受到基本面利空因素影響，人民幣升值對其影響不大。

“境外投資者會把銀行、保險當成人民幣的代表，所以這些行業港股的估值一直比較高。”里昂證券A股市場研究部主管嚴賢銘對本報表示，隨著人民幣升值預期增強，銀行、保險AH股負溢價可能長期維持在目前的水平。

但多位分析師均表示，人民幣升值對于行業的利好作用只能為投資者提供一個短期的交易機會，市場對這一利好因素可能幾天就消化完，長期投資來看，還是要結合具體公司業績情況。

外幣理財產品收益率降低

人民幣升值后，對于銀行外幣理財產品和QDII基金的收益率無疑形成重大挑戰。

“在國內通貨膨脹和人民幣升值的雙重壓力下，外幣理財產品年收益率只有達到8%左右才能保本。”諾亞財富理財中心部門馬天翼對本報表示，但目前各家銀行發行一年期外幣理財產品很難達到這種收益水平，澳元產品的年預期收益也僅在5%左右。

“對于手中僅持有人民幣的投資者而言，并不建議購買外幣理財產品。”普益財富相關研究員對記者表示，外幣理財產品需要投資者持有外匯才能購買，這需要將人民幣兌換成產品相應的外匯，并在產品到期后將外匯重新兌換成人民幣。這樣在人民幣的升值趨勢下，投資者將承受匯兌損失，并且隨產品到期時間的增加損失也將增加。

對于QDII產品，基金公司內部人士和多位研究員均表示，人民幣升值對于QDII基金的影響仍需要具體來看QDII是以什么幣種計價。人民幣升值通常是對應美元的升值，但對應其他幣種仍可能是貶值。

但銀河證券基金研究中心王群航對本報表示，目前QDII基金太少、業績太差，再考慮人民幣升值的因素，投資價值不高。

對于有外幣使用需求的投資者而言，弘亞世代宏觀分析師陳軍建議，可以申請外匯貸款，減少外匯存款，從而降低結匯損失。“在人民幣升值預期下，短期資金流入明顯。8月外匯占款增量超過2800億元，創4個月新高，預計9月份會持續上升。外匯貸款也有可能隨之上升。

關注商品跨市套利機會

對于大宗商品而言，人民幣購買力的增強，促使進口成本的下降，刺激中國的進口需求。

以銅為例，中期研究院研究員曾寧分析道：“人民幣升值后，對銅的進口需求會有所增加。中國需求是近幾年國際炒家所關注的熱點，因此會推升國際銅價，從而進一步反作用于國內銅價，使國內銅價走高。

但曾寧表示，從另一方面來看，以美元標價的商品換成人民幣標價時，其價格變化相對于人民幣升值前價格變化幅度也變小，“銅價走高的漲幅可能并不能充分傳遞到國內”。

“人民幣升值給投資者提供了一個跨市套利的機會。”國投中谷期貨分析師韋杰對本報表示，近期人民幣兌美元升值比較明顯，投資者可以在國外市場上買入商品，同時在國內市場上做空等量相同商品，實現利用人民幣升值套利。“但這種套利對國內市場商品的價格會形成一股較為強大的拋壓，并不是很有利，更多的可能是在國際市場大幅上漲后，國內市場出現小幅跟漲。”

韋杰表示，從長期來看，在人民幣升值的預期下，不排除外國資金進入中國市場發展實體產業，從而對部分商品產生相對較長遠的影響。