吳敬璉：了解資本市場有效辦法

2010年09月26日 13:53
來源：CCTV

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本文系吳敬璉教授為大型財經紀錄片《華爾街》做的序

以華爾街為代表的資本市場，是現代市場經濟體系的核心架構。它的一舉一動、一起一落，都對這一體系中各個國家的經濟發展和每一個人的生活發生重要的影響。因此，研究和了解它的特點和規律，就成為試圖掌握自己命運的人們必做的功課。

然而，華爾街卻是一個極為復雜的機體，要把它看清楚和說明白，并不是一件容易的事情。華爾街證券市場建立兩百年來，對它進行報道、評論、稱頌和抨擊的文章乃至影視作品可謂車載斗量，但是它們對華爾街的評價言人人殊，莫衷一是：有人把它稱為金融的神殿，美國和世界經濟發展的驅動機；也有人說，華爾街乃是金融罪惡的淵藪，制造了歷次金融危機。

實際上，這兩種極端的觀點大概都各有一偏，或者說，他們都看到了, 但只看到了事物的一個方面。從好的方面說，資本市場對資本這一關鍵性的資源在世界范圍內的有效配置起了決定性的作用，推動了兩百年來全球經濟的迅速發展，這是任何人都無法否定的。所以公司制度剛剛在19世紀40年代確立，資本主義無情批判者馬克思就在他的《資本論》第1卷(1867年出版)中對這種資本組織在足以改變世界面貌的鐵路網建設中的作用做了高度評價。他寫道：“假如必須等待積累去使某些單個資本增長到能夠修建鐵路的程度，那么恐怕直到今天世界上還沒有鐵路。但是，集中通過股份公司轉瞬之間就把這件事完成了。”從壞的方面說，恐怕也無人能夠否認，奧利弗﹒ 斯通執導的名片《華爾街I》和《華爾街II》中對這貪婪是好的，貪婪是信條的憤怒抨擊和“投機是萬惡之源”的論斷，切中了華爾街的要害。

華爾街的這種“多面性”，其實來自人性的“多面性”，這就是說，絕大多數人既是天使、又是魔鬼，既追求自利，又具有同情他人之心。如果這種情況無法改變，那么，現實的做法，就只能是像亞當﹒ 斯密所主張的那樣，一方面發揮市場經濟這只“看不見的手”的作用，引導追求自利的人們去增進他人的福利，另一方面努力提高人們的道德情操，自覺地為社會服務。

也正是基于這個道理，社會主義各國的大多數經濟學家在經過數十年的曲折和探索之后，最終選擇了市場經濟的制度目標。他們仿效溫斯頓﹒ 丘吉爾評論民主制度的著名講演的句式，對市場經濟制度作出了這樣的評價：“沒有人斷言市場經濟是完善無缺和無所不能的。應當說，市場經濟是一種不好的經濟形式。但是如果同迄今為止人類已經試用過的其他一切經濟形式相比較的話，它是最不壞的一種。

資本市場作為市場這種“不好的經濟制度”的一種，自然存在許多缺陷和漏洞。特別是當懷有貪婪野心的人們利用它的信息不對稱的缺陷上下其手，就會對投資者的利益造成嚴重損害，甚至觸發或大或小的經濟危機。

面對這種情勢，我們能做的，顯然不是關閉華爾街，拋棄資本市場這一有用的工具，去尋找某種不可能存在的至善烏托邦；而是設法存利去弊，發揮它有效配置資本資源的建設性作用，抑制它擾亂經濟運行，引致經濟危機的破壞作用。兩百年來，華爾街內外為此做很多努力，采取過不少措施，包括：交易所會員券商的集體自律，改善證券市場的信息披露制度，加強司法和行政機構的執法和監管，支持和鼓勵大眾傳媒的揭黑行動，等等。總起來說，這些措施產生了效果。但是，人性的兩重性和資本市場的兩重性是永恒存在的，資本市場的問題也不可能一勞永逸地解決。舊的問題解決了，新的問題還會產生。這就需要整個社會為完善資本市場繼續進行不斷的探索和堅忍不拔的努力。

為了提高這種努力的成效，需要對資本市場的運作機制和問題所在有一個基本的了解。掌握當今世界最重要的資本市場華爾街的歷史和現狀，剖析它的問題的來由，無疑是了解當代資本市場的有效辦法。現在，中央電視臺精心攝制了10集紀錄片《華爾街的歷這部電視片力求客觀全面地介紹華爾街的情況和各方面對它的分析和評論，無疑能為我們透徹了解華爾街提供很大的幫助。