不甘浮虧6.58億基金借利好增倉中國聯通

2010年09月27日 05:06
來源：證券日報

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也有分析人士認為，目前并非投資中國聯通的最佳時機，仍然需要繼續觀望。

本報記者游敏常

9月21日，中國聯通公布了8月份經營數據，使得公司股價短暫擺脫頹勢，上漲了2.23%，指南針機構密碼顯示，當天更引來基金等機構增倉4954萬元。盤整多時的中國聯通是否借此機會擺脫低迷？

三季度雖然市場波瀾驟起，但機構對中國聯通的態度卻始終不慍不火。根據指南針機構密碼數據，7月以來，截至9月21日，機構凈流入該股的資金僅有1.3億元。即便在A股市場紅紅火火的7月份，眾機構凈流入該股的資金總共也不過3.43億元。然而，當公司9月21日公布了8月份營運數據之后，機構卻突然增持了5954萬元。

“8月份聯通新增3G用戶101萬戶，較上月的94萬戶有所增加，新增用戶連續4月處于百萬平臺，在iPhone供應不足的情況下，該數據是較為理想的。中信證券通信分析師張兵等表示。

根據中國聯通公布的8月營運數據，2010年8月份，公司2G 用戶當月凈增數68.2 萬戶，累計達15,071.2 萬戶；3G 用戶當月凈增數101.0 萬戶至951.1 萬戶；固網業務本月凈減少42.4 萬戶，累計到達10,011.1 萬戶；寬帶用戶當月凈增數84.6 萬戶，累計達數4536.4 萬戶，

此前曾有券商分析人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，有鑒于公司3G業務仍然未到“收獲季節”，機構投資者對公司業績拐點能否到來、何時到來仍有諸多置疑，雖然短期數據向好，但是難以徹底扭轉機構空方的態度，大規模介入該股。

148只基金屯駐

三季度浮虧6.58億元

事實上，二季度，基金一度增倉中國聯通。根據WIND數據統計，2010年6月末，總共有49只重倉該公司，合計持有135808.25萬股，占流通股比重的6.41%，較一季度末增加了8059.38萬股。而重倉持股較多的基金主要有博時價值增長、博時價值增長貳號和富國天瑞強勢精選、景順長城精選藍籌，持股數分別為27794.24萬股、10563.9萬股和8141.45萬股和6382.19萬股，分別占公司流通盤的1.31%、015%、0138%和0.3%。

不過，若論到基金全部持股，今年中期持倉中國聯通的基金數目則多得多。根據統計，2010年中期，總共有148只基金持倉中國聯通，總持股數為226881.67萬股，占流通盤的10.7%，環比去年底減少了10694.4萬股。

在重倉的49只基金中，將近半數在一季度便開始重倉潛伏中國聯通。其中，博時平衡配置、國投瑞銀景氣行業、富國天瑞強勢精選、博時價值增長等10只基金二季度更是不同程度低加碼該股，致使二季度末時重倉持股數分別達到了5800萬股、4158.84萬股、8141.45萬股、27794.24萬股，環比增加了5000萬股、2908.22萬股、2071.28萬股、1259.99萬股。相反，華夏紅利、長盛同德則減倉最多，持股數環比減少了2500萬股和2400萬股至3699.97萬股和5233.33萬股。

雖然中國聯通今年在二級市場上的表現不算太好，但作為大盤藍籌，多數基金公司仍然將其視作標準配置股票。根據統計，6月末，共有47家基金公司持倉中國聯通，其中尤以博時、華夏、富國、嘉實和華寶興業等公司持倉做多。6月末時，這些基金公司旗下分別有12只、8只、10只、7只和8只基金持有該公司股票，持股數各為55781.57萬股、24356.62萬股、16758.67萬股、13914.49萬股和11652.93萬股。

遺憾的是，三季度中國聯通股價表現一般，未能讓這些公司持倉的賬面市值有所增加。數據顯示，截至9月21日，7月以來中國聯通累計下跌了5.44%，致使持倉的148多只基金賬面損失達到了6.58億元，其中重倉的49只基金所持股票較一季度末減少了3.94億元。

8月經營數據好轉

機構9月“回心轉意”

進入7月份以后，基金等機構一度回補了中國聯通的籌碼。機構密碼數據顯示，機構當月增持了該公司3.43億元。當月增在機構資金的推動下，該股上揚了3%。

可惜，隨著股指走弱，8月份機構對該股的態度開始轉多為空。根據統計，當月機構掉頭減持了該公司2.68億元籌碼，致使其股票價格8月份累計下挫7.1%。

8月底，中國聯通公布了最新的半年報數據。根據該公司8月底公布的中報數據，2010年上半年，公司實現營業收入844.2億元，同比增長7.6%；實現凈利潤8.3億元，同比下降62.1%；每股盈利為0.039元。其中一、二季度單季度每股盈利分別為0.018元和0.022元，業績環比出現好轉。

部分機構空頭開始回心轉意，9月份之后，開始緩慢增倉該股。截至9月21日，機構9月以來累計增倉金額為5581.29萬元。其中，9月21日，公司發布了8月份經營數據之后，機構一改前一個交易日做空態勢，掉頭增倉了5954萬元，而9月20日機構一度撤走1969.34萬元。

總體來看，9月份至今機構累計增持了中國聯通5581.29萬元。

8月3G數據好轉iPhone4登場交易性機會抑或長期價值凸現？

公司9月21日公告顯示，8月份聯通3G 新增用戶數為101.0 萬戶，2G 新增用戶為68.2 萬，寬帶新增用戶84.6 萬戶，環比分別增長7.33%、8月6%和11.5%。僅有固定電話用戶流失42.4萬戶。

中信證券通信行業分析師張兵等認為，8月份聯通的3G業務在iPhone供應不足的情況下取得如此成績，可說是較為理想。他們還表示，四季度新增3G戶量值得看好，因為公司現在正在快速彌補社會渠道短板，并且渠道建設超出預期，加上6月下旬推出的千元智能手機，這些都將推動3G用戶的發展。此外，公司季度收入水平在去年四季度觸及低點后連續回升，若3G業務實現盈虧平衡，公司盈利水平將顯著回升。而從目前勢頭看，明年聯通3G業務實現盈虧平衡的可能性較大。

張兵表示，“終端優勢+渠道突破+管理改善”強化聯通的用戶爭奪力，加上公司業績方面已呈現明確向好趨勢，而且業績彈性較大，按照明年0.2元的每股盈利水平來看，當前公司股價估值不高，投資價值凸現。

東海證券分析師康志毅也表示，8 月份聯通WCDMA 新增用戶數小幅回升，終端緊缺狀況稍有好轉，接下來隨著公司推出IPhone4以及多款低價智能終端，將對新增用戶起到積極作用，9月份新增3G 用戶將延續環比上升勢頭。因此，建議長期投資者繼續關注中國聯通，逢低持續買入，維持“增持”評級。

據悉，從9月17日起，中國聯通iPhone4合約計劃預定，公司方面近日更宣布聯通版iPhone4將于9月25日9點上市。有數據顯示，截至9月25日零時，中國聯通iPhone4合約計劃預約用戶已突破20萬。

不過，也有分析人士認為，目前并非投資中國聯通的最佳時機，仍然需要繼續觀望。國信證券嚴平等在9月21日的報告中指出，目前聯通A 股雖然PB 僅有1.5 倍，但PE 仍較高，較港股溢價約50%，說明目前股價依舊包含了經營回升和業績改善預期。3G 業務雖發展迅速，但付出代價不小——營銷費用和手機補貼占3G 收入比重超60%(手機補貼當期計入成本)，估計3G 網絡單季度的盈利拐點將推遲到明年，后續業績提升幅度與進程目前并不明朗、暫時也難言樂觀。加上，當前整體市場環境疲弱，如果盈利預期不能明確提升，僅靠PE 擴張難以推動穩步上揚的趨勢性行情。在現在的股價及市場環境下，趨勢性機會需盈利增長預期的明確提升并消化PE 壓力。

有鑒于此，他們判斷的合適時間窗口尚未到來，繼續維持對中國聯通“把握交易型機會”的判斷。