基金專戶理財之道

2010年09月27日 11:38
來源：理財周刊作者：梁之平

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文/梁之平

提要：基金公司的管理規模與管理能力一定要相互匹配，要不就很容易因管理業績不佳，反而遭遇‘滑鐵盧’。

時間流逝，去年9月開閘的基金公司專戶“一對多”產品陸續到期，雖然外界對首批基金公司“一對多”業績的褒貶不一，但路遙知馬力，期間一批專戶業績優秀的基金公司通過行業過去一年跑馬圈地似的比拼而脫穎而出，逐漸贏得口碑。

一年來，基金公司的一對多業務可謂“茁壯成長”。據不完全相關數據統計，截至今年8月31日，34家基金公司共發行了183只一對多產品。但截至9月10日，66只成立滿半年的一對多產品的平均年收益率僅為1.2%，較上證綜指的漲幅低1.59%，比同期公募基金的平均漲幅低16%。而66只一對多產品中年化收益率為正的共36只，僅占54%，其余全部處于虧損狀態。據計算，首尾一對多產品回報率相差40%。進入9月中下旬到10月份，首批獲準發行成立的基金專戶理財“一對多業將迎來到期高峰。

眾所周知，自從去年公募基金獲準開展非公募業務以來，一直是猶抱琵琶半遮面，因為基金公司營銷團隊受監管層相關法規限制不得進行公開宣傳。而對于這種產品的營銷方案，口碑營銷是王道所在。

當前基金業內對于公募專戶業務的最大質疑就是不透明。與其說不透明，不如說它對于客戶的隱私保護做得十分到位，而這種隱私的保護正是專戶產品的固有特征。一對多、一對一等公募基金的專戶產品從誕生起，就跟傳統的公募產品具有本質上的不同。表面上看，這種區別只是相對收益與絕對收益的不同，而深層次上則有隱私的保護問題。

公募基金推出非公募產品以來，其所面對的客戶都是高收入人群，以及部分私營企業主等新富人群體。公募基金專戶產品的客戶多為資產較為豐厚的投資者，而這部分投資者多數具有較強的隱私保護意識，無論是從產品自身，還是從客戶角度而言，只對客戶公開產品相關信息、凈值增長都是必然的，也是正確的。

今年以來關于公募基金一對多產品業績不甚理想的消息滿天飛，這也是預料之中的，因為很多公司都未能做到管理規模與管理能力相互匹配。去年監管層放開一對多產品后，有些公司開始大力發行，然而對于這種業務的投研能力建設并未真正跟進，這也是部分公司業績不甚理想的原因所在。

不少市場傳言認為非公募產品推出之后，公募基金經理均希望進入一對多產品擔任基金經理，這其實是個謬論。基金經理轉型一對多需要面對很多新的問題，從追求相對收益到追求絕對收益并不是每一個基金經理都能在短時間內實現的，而且管理賬戶較多，工作會比公募辛苦得多。

未來隨著中國經濟的進一步發展，一對多、一對一產品將必然成為各大公募基金所力爭的主要陣地，但是也不表示近幾年就會大規模地增長，畢竟人才儲備跟市場需求之間還是有一定的距離，管理規模與管理能力一定要相互匹配，要不就很容易導致融來的大規模資金，因管理業績不甚理想，反而遭遇‘滑鐵盧’。

各家基金公司專戶業務發展其實很少有捷徑可圖，規模、業績好壞與團隊的人員構成和數量息息相關。在“一對多”專戶的投研思路上，專戶的業績指標不同于公募，公募看的是相對排名，而專戶看的是絕對收益。比如國泰專戶“一對多”的投資思路自伊始就定位于以精選個股，精確估值，集中持股為主，并同時關注市場波動的大方向和相對完善的止損風險制度保障等方面。不管是過去一年的投資業績還是實際管理經驗都驗證了，我們摸索出來的投資思路是較為科學的，就比如我們的止損制度在今年4月的房地產行業下行趨勢中被證明是行之有效的。