基金專戶理財之道

2010年09月27日 11:38
來源：理財周刊 作者：梁之平

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文/梁之平

提要：基金公司的管理規(guī)模與管理能力一定要相互匹配，要不就很容易因管理業(yè)績不佳，反而遭遇‘滑鐵盧’。

時間流逝，去年9月開閘的基金公司專戶“一對多”產(chǎn)品陸續(xù)到期，雖然外界對首批基金公司“一對多”業(yè)績的褒貶不一，但路遙知馬力，期間一批專戶業(yè)績優(yōu)秀的基金公司通過行業(yè)過去一年跑馬圈地似的比拼而脫穎而出，逐漸贏得口碑。

一年來，基金公司的一對多業(yè)務(wù)可謂“茁壯成長”。據(jù)不完全相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年8月31日，34家基金公司共發(fā)行了183只一對多產(chǎn)品。但截至9月10日，66只成立滿半年的一對多產(chǎn)品的平均年收益率僅為1.2%，較上證綜指的漲幅低1.59%，比同期公募基金的平均漲幅低16%。而66只一對多產(chǎn)品中年化收益率為正的共36只，僅占54%，其余全部處于虧損狀態(tài)。據(jù)計算，首尾一對多產(chǎn)品回報率相差40%。進入9月中下旬到10月份，首批獲準(zhǔn)發(fā)行成立的基金專戶理財“一對多業(yè)將迎來到期高峰。

眾所周知，自從去年公募基金獲準(zhǔn)開展非公募業(yè)務(wù)以來，一直是猶抱琵琶半遮面，因為基金公司營銷團隊受監(jiān)管層相關(guān)法規(guī)限制不得進行公開宣傳。而對于這種產(chǎn)品的營銷方案，口碑營銷是王道所在。

當(dāng)前基金業(yè)內(nèi)對于公募專戶業(yè)務(wù)的最大質(zhì)疑就是不透明。與其說不透明，不如說它對于客戶的隱私保護做得十分到位，而這種隱私的保護正是專戶產(chǎn)品的固有特征。一對多、一對一等公募基金的專戶產(chǎn)品從誕生起，就跟傳統(tǒng)的公募產(chǎn)品具有本質(zhì)上的不同。表面上看，這種區(qū)別只是相對收益與絕對收益的不同，而深層次上則有隱私的保護問題。

公募基金推出非公募產(chǎn)品以來，其所面對的客戶都是高收入人群，以及部分私營企業(yè)主等新富人群體。公募基金專戶產(chǎn)品的客戶多為資產(chǎn)較為豐厚的投資者，而這部分投資者多數(shù)具有較強的隱私保護意識，無論是從產(chǎn)品自身，還是從客戶角度而言，只對客戶公開產(chǎn)品相關(guān)信息、凈值增長都是必然的，也是正確的。

今年以來關(guān)于公募基金一對多產(chǎn)品業(yè)績不甚理想的消息滿天飛，這也是預(yù)料之中的，因為很多公司都未能做到管理規(guī)模與管理能力相互匹配。去年監(jiān)管層放開一對多產(chǎn)品后，有些公司開始大力發(fā)行，然而對于這種業(yè)務(wù)的投研能力建設(shè)并未真正跟進，這也是部分公司業(yè)績不甚理想的原因所在。

不少市場傳言認(rèn)為非公募產(chǎn)品推出之后，公募基金經(jīng)理均希望進入一對多產(chǎn)品擔(dān)任基金經(jīng)理，這其實是個謬論。基金經(jīng)理轉(zhuǎn)型一對多需要面對很多新的問題，從追求相對收益到追求絕對收益并不是每一個基金經(jīng)理都能在短時間內(nèi)實現(xiàn)的，而且管理賬戶較多，工作會比公募辛苦得多。

未來隨著中國經(jīng)濟的進一步發(fā)展，一對多、一對一產(chǎn)品將必然成為各大公募基金所力爭的主要陣地，但是也不表示近幾年就會大規(guī)模地增長，畢竟人才儲備跟市場需求之間還是有一定的距離，管理規(guī)模與管理能力一定要相互匹配，要不就很容易導(dǎo)致融來的大規(guī)模資金，因管理業(yè)績不甚理想，反而遭遇‘滑鐵盧’。

各家基金公司專戶業(yè)務(wù)發(fā)展其實很少有捷徑可圖，規(guī)模、業(yè)績好壞與團隊的人員構(gòu)成和數(shù)量息息相關(guān)。在“一對多”專戶的投研思路上，專戶的業(yè)績指標(biāo)不同于公募，公募看的是相對排名，而專戶看的是絕對收益。比如國泰專戶“一對多”的投資思路自伊始就定位于以精選個股，精確估值，集中持股為主，并同時關(guān)注市場波動的大方向和相對完善的止損風(fēng)險制度保障等方面。不管是過去一年的投資業(yè)績還是實際管理經(jīng)驗都驗證了，我們摸索出來的投資思路是較為科學(xué)的，就比如我們的止損制度在今年4月的房地產(chǎn)行業(yè)下行趨勢中被證明是行之有效的。

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