期指交易應(yīng)拋棄預(yù)測(cè)大師幻覺

2010年10月08日 02:21
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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方正期貨研究所 王 飛

隨著機(jī)構(gòu)投資者的逐漸入市，目前股指期貨交易主體逐漸豐富，但以個(gè)人投資者為主體的投資者格局仍未改變。因此，筆者認(rèn)為分析股指期貨投資主體的交易行為和心理，有利于提高投資者的股指期貨投資技巧和盈利能力。

趨勢(shì)未明慎用逆向操作

目前股指期貨投資者存在以下幾種不適當(dāng)?shù)慕灰仔袨椤Ｊ紫龋恍┩顿Y者在交易股指期貨的時(shí)候，經(jīng)常采取逆市場(chǎng)趨勢(shì)的交易行為。當(dāng)期指某合約突然放量拉升時(shí)，投資者認(rèn)為上漲幅度較大卻開始拋空，或者在期指迅速下跌的過(guò)程中建立多單，其認(rèn)為下跌的已然很多，有股票抄底的慣性思維。這樣的交易行為必然導(dǎo)致該投資者賬戶的迅速縮水，究其原因是違背了期貨交易的順勢(shì)而為原則，在趨勢(shì)沒有確立前不要輕易嘗試逆市場(chǎng)方向的操作。

及時(shí)設(shè)立止盈止損點(diǎn)

其次，一些證券投資者在交易股指期貨的時(shí)候，仍然采取證券交易的慣性思維。投資者認(rèn)為對(duì)短期走勢(shì)判斷較為準(zhǔn)確，為獲得數(shù)倍的收益便重倉(cāng)建立單向投機(jī)單，然而當(dāng)價(jià)格向不利方向發(fā)展時(shí)，即使虧損較少的點(diǎn)位也極易招致穿倉(cāng)。也有投資者習(xí)慣過(guò)夜持倉(cāng)，這也是基于斷定看對(duì)高點(diǎn)或者低點(diǎn)，并且能夠正確把握第二天市場(chǎng)趨勢(shì)的想法。因此，不能及時(shí)止盈止損也是證券交易的投資者在交易股指期貨時(shí)容易出現(xiàn)的問(wèn)題，盈利時(shí)不能及時(shí)平倉(cāng)，而虧損時(shí)卻堅(jiān)持套牢以期解套，這樣操作策略的結(jié)果就是盈小虧大，最終的結(jié)果虧損的概率很大。

證券交易的操作手法和慣性思維，在期貨交易中不再適合，其從根本上違背了期貨投資的幾個(gè)原則。其一是三分之一建倉(cāng)法，由于期貨價(jià)格變化迅速敏感，單向建倉(cāng)一般不要超過(guò)三分之一的倉(cāng)位，一旦市場(chǎng)正如預(yù)期的方向有繼續(xù)發(fā)展的可能再逐步加倉(cāng)，而且每次加倉(cāng)的比例都在減少，屬于金字塔式的漸進(jìn)加倉(cāng)過(guò)程，加倉(cāng)后總倉(cāng)位一般不要超過(guò)50%，以防止市場(chǎng)風(fēng)云突變，降低穿倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。其二是期貨交易是一種分享短期價(jià)格偏離其合理值而獲取利潤(rùn)的投資工具，長(zhǎng)線持倉(cāng)的思路只適合股權(quán)類、權(quán)益類投資分享其資產(chǎn)價(jià)值的長(zhǎng)期增值，但并不適合期貨投資。其三是期貨交易的止盈止損原則，不及時(shí)止盈會(huì)招致盈利反變虧損，不及時(shí)止損會(huì)導(dǎo)致更大的虧損。

避免“預(yù)測(cè)大師”心理作祟

再次，投資者不能客觀地看待市場(chǎng)走勢(shì)，“預(yù)測(cè)”市場(chǎng)的心理逐漸增生。任何人都不能完全預(yù)知未來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)，然而有些投資者在正確判斷了一些機(jī)會(huì)時(shí)，“預(yù)測(cè)大師”的心理開始作祟，不能以客觀的心態(tài)來(lái)看待市場(chǎng)走勢(shì)，這樣極易滋生風(fēng)險(xiǎn)，包括出現(xiàn)逆勢(shì)而為、重倉(cāng)持倉(cāng)過(guò)夜等問(wèn)題。

把握股指期貨金融屬性

最后對(duì)于熟悉商品期貨的期貨交易者來(lái)說(shuō)，交易股指期貨時(shí)雖然懂得建倉(cāng)原則、止盈止損、順勢(shì)而為等期貨交易的基本原則，但商品期貨更依賴于現(xiàn)貨市場(chǎng)，其價(jià)格影響因素主要是基于供給關(guān)系的變化等特點(diǎn)，這在股指期貨交易中卻截然不同。雖然宏觀政策面對(duì)于商品期貨走勢(shì)來(lái)說(shuō)也是至關(guān)重要的影響因素，但是影響商品期貨價(jià)格的主要因素仍然是供給和需求，主要包括產(chǎn)量、消費(fèi)、成本、現(xiàn)貨價(jià)格以及季節(jié)性、天氣等因素，都是商品期貨交易者主要關(guān)注的問(wèn)題。

如此，商品期貨交易者投資股指期貨時(shí)更多地關(guān)注技術(shù)分析，比較容易忽略股指期貨的金融屬性，比較少關(guān)注現(xiàn)貨指數(shù)以及證券市場(chǎng)的基本面分析，包括市盈率、上市公司的盈利能力等。此外，宏觀因素對(duì)股指期貨走勢(shì)的影響比商品期貨會(huì)更為強(qiáng)烈，這是基于股指期貨作為金融期貨屬性的特點(diǎn)決定的，資本市場(chǎng)的每一個(gè)動(dòng)作都牽動(dòng)著股指期貨的走勢(shì)，其對(duì)宏觀政策方面更為敏感，甚至將決定市場(chǎng)走勢(shì)的中期趨勢(shì)。

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