友邦赴港沖刺千億IPO 初步估計集資1170億港元

2010年10月09日 09:50
來源：中國經營網作者：郭斐

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在歷經出售保誠集團失敗、中資機構競購股權的紛擾后，動蕩多日的友邦保險集團(AIA)香港IPO已經步入最后的沖刺階段。

根據上市進程安排，AIA有望最快在10月29日掛牌上市，市場初步估計集資150億美元(約1170億港元)。

在AIA上市沖刺前夜，《中國經營報》記者獲悉，原保誠集團高層、信誠人壽中國區前CEO陳嘉虎也已空降AIA香港總部，不過其任命還未正式宣布。在亞太區、中國區市場具備豐富從業經驗的陳嘉虎如能加入，恰好暗合AIA上市所兜售的“亞洲高增長”概念。

陳嘉虎空降

“陳嘉虎已經來上海分公司指導工作和調研好幾次了。”一位AIA內部人士透露。在業內人士看來，陳嘉虎空降AIA并不奇怪。

“保誠集團與AIA向來有著人員互相流動的傳統。”一位信誠人壽人士表示，“陳嘉虎曾供職保誠亞太區多年，熟稔中國市場，這也是AIA所看中的。

上述AIA保險人士也認為，這顯示出AIA總部對潛力巨大的內地市場的重視。

7月19日，AIA母公司——美國國際集團(AIG)宣布AIA重啟上市，同時任命Mark Tucker為AIA執行主席和首席執行官，而Mark Tucker在2005年5月至2009年9月曾擔任保誠集團上市公司的首席執行官。

“高管人員變動并不會影響AIA保險的上市。比如最近AIA任命Marc de Cure為首席財務官，他在澳大利亞、亞洲和歐洲資本領域具有多年經驗與人脈，在推動上市方面發揮著重要作用。”香港京華山一證券研究員夏平分析。

記者了解到，AIA正在緊鑼密鼓備戰香港上市，來自保誠系的陳嘉虎未來在AIA的職位尚未能正式公布。自從保誠集團宣布收購AIA交易后，市場一直大幅下調，保誠集團曾于今年6月1日公布將AIA收購價從355億美元減至303.75億美元，但在內部一直未能就此收購價格達成共識，最終保誠集團不得不單方面終止交易。隨后，AIG決定啟動AIA在港上市進程，以解決資金困境。

按照上市時間表，AIA于10月5日正式路演并確定招股價區間，10月18日公開招股，10月21日確定發行價格，最快在10月29日掛牌上市。花旗、高盛、摩根士丹利及德銀為AIA上市保薦人。

上市不售新股

根據初步銷售文件顯示，此次AIA在港上市并不涉及發行新股，而是母公司AIG出售的舊股，發行股數的規模當前尚未確定。不過據香港媒體報道，AIA初步集資150億美元(約1170億港元)。如是，這將成為今年以來全球第二大招股活動，募集規模僅次于農業銀行(601288.SH，1288.HK)。

此外，AIG保證一年內持有AIA保險至少30%的股權。新發售股份的20%將售與基礎投資者。

夏平認為，AIA發售舊股的原因是，其母公司AIG希望獲得資金，用來償還次貸危機期間美國財政部施與援手的數以百億美元計債務，而發新股一般是公司本身的融資需求，所以AIA選擇不發新股，也可以避免AIA上市后，由于大股東售股集資還債行為而導致股價出現短期大幅波動問題。

“不發新股，市場的壓力會小很多。”銀河證券保險行業分析師許力平認為。

據媒體報道，AIG預計在今年11月30日財政年度期末，AIA的稅前營運利潤至少達到20億美元。2009年，友邦保險稅前營運利潤約為18.4億美元。

“AIA賣的就是一個高增長故事，亞洲市場被公認為比較有高增長的潛力。”一位外資研究機構人士表示。

AIG希望通過加緊上市重塑AIA，不過對于亞洲市場的高增長，AIA能分得多少羹？上述外資研究機構人士表示，在中國內地市場，這幾年外資、合資公司的份額不超過10%，難與中資巨頭競爭；在印度市場，當地兩家國有保險公司占了75%份額，AIA業務拓展也比較難；此外，AIA在新加坡，中國香港、臺灣做得比較好，但這幾個市場已經飽和。

實際上，友邦中國的外資壽險第一寶座已經受到中意人壽、華泰人壽的“威脅”。保監會數據顯示，今年前8個月友邦中國原保險保費收入53.03億元，中意人壽為47.60億元，兩者差距已縮小至5億多元。而在2009年同期，兩者差距為近20億元。

業界仍然擔心AIA的業務在這兩年中受到一定影響，美銀-美林報告指出，雖然AIA已經脫離AIG困境造成的低谷，但其品牌權益是否受到影響，AIA能否再次在增加新保單、招募保險代理人以及展現韌性等方面取得成功依然不明確。

估值迷局

這些擔心最終表現在投資者對AIA的估值上。

銀河證券保險行業分析師許力平認為：“外資機構買AIA是因為中國概念，中資機構買AIA是想借船出海。關鍵是估值，估值合理，大家的積極性就有了。

據銷售文件顯示，截至今年5月底，AIA共有資產957.38億美元(約7467.56億港元)，總股本值165.47億美元(約1290.67億港元)，內涵價值219.78億美元(約1714.28億港元)。美銀-美林指出，若AIA明年內涵價值為258億美元，目前AIA保險市值對內涵值倍數則在1.14～1.51倍。

“之前保誠集團對AIA的估值約在1倍左右，我覺得1.5倍對AIA來說是個大家都能接受的選擇。”夏平判斷。

此前有消息稱，最有望成為基礎投資者的將是兩家主權基金——卡塔爾投資局和新加坡投資公司，它們曾在英國保誠收購AIA時任供股包銷商角色。基礎投資者所持股份有半年的鎖定期。

“可能國內機構也會有參與發售，但比例不大，海外更感興趣。國內機構借船出海，也有其他外資保險可以選擇，比如在亞太區做得好的外資保險不只AIA，還有保誠集團、加拿大宏利金融等機構。”夏平表示。