沈建光：貨幣戰爭下的人民幣匯率爭論

2010年10月11日 02:05
來源：第一財經日報作者：沈建光

0人參與0條評論

沈建光

當國內人們正享受“十一”長假之時，“貨幣戰爭”一詞將國際輿論指向了中國，成為西方各國指責人民幣匯率問題最為犀利的詞匯。

全球貨幣戰爭爆發？

近期，一系列國家紛紛采取單邊貨幣行動，引發了一場激烈的國際貨幣戰爭。日本6年多來首次對外匯市場進行干預，并在美國實施量化寬松政策之前，重拾“零利率”,遏制日元升值；韓國和巴西同樣釋放出可能采取行動的信號。韓國方面表示，鑒于匯市可能會大幅波動，政府準備必要時采取干預措施。巴西財政部長表態，各國政府紛紛降低匯率以增強自身經濟競爭力，巴西絕不會坐視不管。

世界各國通過貨幣貶值，期望達到促進出口和經濟復蘇的理想效果。但市場上擔憂情緒已經涌現，不少人擔心上世紀30年代那場各國競相通過將本國貨幣貶值、最終導致大蕭條的貨幣戰爭會在今天重演，全球經濟復蘇的局面可能會從此走向深淵。

貨幣戰爭源頭直指中國？

貨幣戰爭愈演愈烈，美歐方面將這一矛頭指向了中國。6日，美國財長蓋特納公開表示，如果幣值被低估的大型經濟體阻止本幣升值，將鼓勵其他國家效仿這種做法，從而引發一個危險的動向。其意是在暗示是中國誘發了貨幣戰爭。同美國方面高調施壓人民幣升值相應，歐洲方面也傳來陣陣附和之聲。5日，在與溫家寶總理公開會晤后，歐元集團主席、盧森堡首相容克公開敦促中國允許人民幣“有序、大幅且全面升值”。而與容克并稱為歐元集團“三駕馬車”的歐洲央行行長特里謝和歐盟委員會經濟與貨幣事務委員雷恩，也在新聞發布會上就人民幣問題施壓。

受到了來自美歐方面的壓力，國際貨幣基金組織對人民幣升值問題的表態由模糊轉向堅決。國際貨幣基金組織主席卡恩在歐洲議會發表講話，表示完全同意美國的意見，認為人民幣被完全低估，主張要中國人民幣升值是符合邏輯的。人民幣匯率問題再次被推到了風口浪尖上。

就“中國是引發貨幣戰爭源頭”這一問題，溫家寶總理進行了強硬的回應。溫總理認為最近歐元匯率波動很大是美元造成的，不應歸因于中國。從1994年人民幣匯率形成機制改革至今,人民幣實際有效匯率已升值55%,而一些主要貨幣都是貶值的。2005年7月人民幣匯率形成機制進一步深化改革至今,人民幣對美元升值22%,這期間中國對美國貿易順差仍大幅增加。中國貨物貿易是順差,服務貿易是逆差;加工貿易是順差,一般貿易是逆差；對美國、歐盟是順差,對韓國、日本和東盟是逆差。因此，貿易不平衡是全球化條件下的結構性問題，而不是匯率問題。

溫家寶總理提出,中國許多出口企業利潤率只有2%~3%,最高也只有5%。如果人民幣匯率升值20%~40%,中國出口企業將大量倒閉,工人將失業,農民工將返鄉,社會很難穩定。中國經濟出現危機對世界絕不是好事。溫總理此言，直指貨幣戰爭源頭言論，顯示了中國官方對于人民幣匯率問題強硬的態度。

讓人民幣匯率討論遠離政治

筆者認為，目前對于人民幣匯率的討論，無論從政治高層表態，還是輿論倡導，抑或是學者們的分析評論，似乎都沒有離開政治因素。一些人提出“中國不應在人民幣匯率問題上向美國投降”的言論，讓我們一直無法理性看待人民幣匯率問題。筆者認為這樣帶有強烈政治色彩的判斷和爭論并不利于人民幣匯率體制改革與增加人民幣匯率彈性，很難討論出有意義的結論。

筆者認為，關于人民幣匯率問題的討論，始終存在幾個誤區。

誤區一：把找尋人民幣的合理價值當作匯率問題的關鍵。2005年匯改之初，瑞士銀行安德森將人民幣價值被低估的幅度定為20%；哈佛大學經濟學教授弗蘭克爾所估計則是接近40%。2010年3月16日，高盛在月評中還得出了“金磚四國貨幣都已高于其合理價值”的實證結論。人民幣合理價值的判斷和爭論常常帶有強烈的政治色彩，上述原因均使得關于人民幣高估抑或低估的爭辯意義不大。