創業板IPO效應：瘋狂的造富工廠

2010年10月11日 09:01
來源：21世紀經濟報道

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見習記者徐亦姍北京報道

創業板開啟了中國資本市場的新篇章，從2009年10月30日至今，已有120家企業掛牌上市。相比主板，創業板公司因“三高六新”的特征備受矚目。而創業板自身較低的門檻、較高的上會通過率、公司上市后一夜暴富的巨額收益使無數企業家心動不已。

“有了百分之五十的利潤，它就能鋌而走險。”不同于企業老總們必須歷經的真刀真槍艱苦創業，高風險的PE投資以超短投資周期、暴利的投資收益吸引了眾多資本人士的眼球。

為在創業板分得一杯財富羹肴，精英二代、退休官員、民間資本等各路人馬快馬加鞭地駛入PE領域。而各大券商直投部門更借道明規則提前入場，拼命搶奪資質優良的上市公司資源。此外，在利益的驅動下，不少“蒙面股東”橫空出世，其背后不能露臉的實際股東或已在潛規則的庇護下享受了本不該獲得的財富果實。

創業板首富更迭

一年前，神州泰岳王寧、康芝藥業洪江游、海普瑞李鋰等人還在資本市場默默無聞。彼時，他們雖在相關行業擁有一定知名度，但其身家不過百千萬。

他們之所以能在千萬企業家中脫穎而出，只因恰逢創業板開啟的好時代。

2009年9月，十年磨一劍的創業板在眾望所歸中開閘。王寧、洪江游、李鋰等人隨著控制的公司在創業板上市，一夜之間變成身家過10億的超級富翁，他們的暴富經歷也成為媒體津津樂道的焦點。

然而，打江山難，守江山更難。

對于已經饕餮過暴富盛宴的創業板公司老總們來說，目前首要任務已經轉變為在震蕩的股市中保住手中動輒過億的股票市值。

隨著滬指屢創新低，高市盈率和高發行價的創業板首當其沖，淪為重災區。而日益縮水的總市值更是直接影響著股東們的身家，日損千萬或已變得稀松平常。

據統計，123家創業板上市公司中，除新上市的智飛生物、太陽鳥、匯川技術3家公司之外，有93家公司市值出現了不同程度的縮水，遭遇腰斬更多達18家。

其中，縮水最厲害的是寶通帶業，實際控制人包志方的身家較最初下降了62.97%，持有市值縮水了36.24億元。其次則是網宿科技，最大自然人股東陳寶珍，所持股份市值從69.24億元減少到了25.72億元，降幅達到62.85%。

而昔日炙手可熱的碧水源、神州泰岳、漢王科技、海普瑞、東方園林、紅日藥業等創業板新貴也在輪番坐上兩市第一高價股寶座后迅速離場，其中多只個股更是早已走下百元神壇。

與之相對，創業板十大富翁也一直處于輪番更迭中。回首一年前創業板開板初期，樂普醫療創始人蒲忠杰、華誼兄弟一把手王中軍、神州泰岳董事長王寧和總經理李力、愛爾眼科 “掌門人”陳邦等人，無疑都是投資者眼中最富企業家的熱門人選。

但僅僅一年時間，形勢已經發生了戲劇性的變化。昔日第一高價股神州泰岳在除權后跌下200元神壇，此后股價更是被腰斬至50元左右。截至9月28日，王寧和李力所持股票市值同為23.80億元，短短5個月市值縮水42.72%。

頭頂影視第一股光環而備受矚目的華誼兄弟往日也可謂風光無限，去年10月30日，華誼兄弟上市首日遭遇市場爆炒，盤中漲幅一度超過200%，最終收盤價落于70.81元，較28.58元的發行價增長147.76%。好景不長，由于業績增長大幅低于預期，華誼兄弟股價在除權除息后不斷下跌。而近日旗下大牌藝人相繼解約的消息更將其推上輿論的風口浪尖。

一邊是老牌富翁身家的急劇縮水，一邊是財富新貴們的后來者居上。在創業板這個瘋狂的造富工廠中，一切神話都變成了可能。

從最新出爐的前三大富翁榜單看（根據9月28日收盤價計算），“一代后浪推前浪”體現得淋漓盡致。今年8月27日才掛牌上市的向日葵成為眾多競爭者中脫穎而出的黑馬，其實質控制人吳建龍憑借手中2.1億股，以45.67億元的身家暫居創業板最富企業家之位。

向日葵是一家集研發、生產和銷售晶體硅電池片及組件為一體的光伏企業。吳建龍除持有向日葵股份外，還涉足了地產、化工、醫藥等多個領域。

據媒體報道，吳建龍最早經營化纖原料和針紡貿易，1998年3月，他成立了紹興龍華貿易有限公司，同年5月又成立浙江龍華新世紀房地產開發有限公司，旗下至今還有貿易、房產等10多家公司，是名副其實的“百億富豪”

而5月份上市的康芝藥業實際控制人洪江游以45.16億元的身家攀升至亞軍寶座。最后，“老牌勁旅”陳邦以44.79億元的身家屈居季軍。

從上述三位老總的身家看，其持有的股票市值相差不到1億元。這也意味著，創業板富翁排名將隨著個股價格的變動而經歷不斷洗牌。

最牛PE深創投

不同于白手起家搞實業的艱辛，具有高額收益和極快回報的PE已經成為眾多投資客們最為青睞的致富工具。這些或神出鬼沒或華麗登場的PE機構因能以極低價格突擊入股擬上市的創業板企業，而成為市場鎂光燈下的焦點，上演著另一個關于財富暴增的故事。

據記者粗略統計，截至9月28日，創業板掛牌的120家上市公司中，超過半數的公司選擇引入機構投資者。

但入股創業板上市公司的PE機構，持股時間成本5年以上的很少，多數是在公司上市前三年內介入，其中更不乏上市前夜突擊入股者。

深圳交易所統計數據顯示，從PE投資者介入創業板首批掛牌上市公司的時間看，截至2009年7月底，申請上市時進入不滿三年的有16家，上市前一年進入的有4家。值得一提的是，截至2009年6月創業板報送材料之前，仍有兩家投資者成功擠上首批創業板的末班車。

而如果要評選創業板中的“最牛PE”，獨中八元的深圳市創新投資集團有限公司（下稱深創投）卻是無可厚非。

深創投成立于1999年8月25 日，注冊資本和實收資本均為18.68億元，是深圳國資委實質控制的創投企業。截至2009年底，深創投總資產為57億元，凈資產為40.79億元，凈利潤為3.30億元。

據記者統計，深創投分別持有當升科技447萬股、數字政通140萬股、中科電氣300萬股、中青寶600萬股、鼎龍股份318萬股、三維絲488萬股、網宿科技92.39萬股、東方日升926.38萬股。

上述8筆投資中，深創投介入時間長達三年的僅為網宿科技和當升科技兩家。2007年5月，深創投聯合子公司創新資本投資共同入股網宿科技；三個月后，其又以約600萬元的成本入股當升科技。而最近一筆則是發生在2009年4月，創業板開板前夜，深創投以1000萬元閃電入股數字政通。

而其介入中青寶、鼎龍股份、東方日升、中科電氣、三維絲的時間則分別為2008年2月、4月、8月、11月和2009年2月。從入股時間上看，深創投兩筆投資間的時間差最短僅為1月，最長不過4個月，可謂馬不停蹄。

隨著9月2日東方日升上市，上述八家公司均已相繼登陸創業板，深創投將享受果實豐收的喜悅。

今年4月以來，受滬指不斷走低影響，創業板個股跌幅明顯。截至9月底，深創投參股的上述八家創業板公司的股價與其上市首日開盤價相比，除鼎龍股份上漲39.42%外，其他七家公司均出現不同程度下跌，跌幅最高的中科電氣達32.10%。但對于已經實現財富倍翻的深創投來說，這點損失實在算不得什么。

以9月28日的收盤價計算，深創投持有的當升科技、數字政通、中科電氣、中青寶、鼎龍股份、三維絲、網宿科技、東方日升的股權對應市值分別為21853.83萬元、7443.8萬元、5826萬元、12198萬元、14901.48萬元、18128.8萬元、1396.01萬元、39538.63萬元。

而深創投參股成本分別僅為600萬元、1000萬元、1440萬元、117.65萬元、317.925萬元、147.89萬元、400萬元、4831.38萬元。

據此計算，深創投投資六家創業板公司的賬面價值達121286.56萬元，是其8854.85萬元投資成本的13.69倍。

散戶玩家陸擎與楊增榮

PE似乎天生就是富人的財富投資運動。在金錢的驅動之下，越來越多背景不一般的散戶投資者將眼光放到這項高收益的投資中來，成為與專業創投機構、券商直投部門爭奪項目資源的PE新兵。

陸擎，女，39歲，中國國籍，碩士。1991至1993年，任常州鐵路中學體育教師和教官；1993至1994年，任上海正村有限公司廣告協調者；1994至1996年，任上海前進易領行有限公司經紀交易人；1996至1998年，任歐江發展有限公司市場部經理；2001至2002年，任英國米德爾薩克斯大學翻譯和協調者；2002年10月至2003年2月，任天大事業(中國)有限公司營銷和銷售經理；2003年3月至今，任翰頓商務中國區總監。

一位十幾年前的中學體育老師，近幾年卻通過財務投資變成現在的億萬富婆，其經歷實在是讓人咋舌。

陸擎最近的一次投資是在今年8月11日過會的佳隆食品上。2008年9月10日，佳隆食品新增注冊資本800萬元，其中陸擎以每股凈資產1.48元作為出資價，出資296萬元，持有200萬股。若按A股平均約35倍的發行市盈率計算，佳隆食品發行價約11.9元。這意味著，陸擎持有的股票市值將達2380萬元，增幅高達704.05%。不過，如此高額的投資回報在陸擎看來，或許并不值得一提。

2006年末，陸擎以300萬元拿下塔牌集團300萬股，成為第五大股東。2008年5月16日，塔牌集團在中小板上市。而手中全部限售股在2009年5月18日解禁后，陸擎的名字便從2009年半年報流通股東名單中消失。如以5月18日解禁日當天塔牌集團收盤價14.35元計算，陸擎所獲收益將超過4305萬元，投資回報率高達1435%。

而陸擎接下來投資金亞科技所獲的巨額投資收益，更是令其躋入了億萬女富翁的行列。2006年11月，陸擎用1000萬元買下金亞科技1000萬股。一年后，陸擎就將所持有的570萬股以2.5元的價格轉讓，收益1425萬元。

目前，陸擎手中剩余的430萬股股份，經高送轉后已增加到516萬股，以9月28日收盤價15.58元計算，市值超過8039.28萬元。金亞科技限售股份將在11月1日解禁，以陸擎的一貫作風，這筆股票極大可能會立刻兌現。

而另一PE散戶楊增榮更是一舉投中兩家創業板公司和一家中小板公司，其優異的投資業績另諸多專職PE投資的券商直投部門都感眼紅。而楊增榮動輒千萬的投資規模及其取得的超過10倍的投資回報更不可小覷。

楊增榮，男，中央財經大學金融碩士，高級經濟師，浙商協會副會長。曾任中國平安保險公司省分公司總經理、上海東證投資管理公司副總經理、浙江金永信投資管理公司總裁。現任北京博大環球創業投資有限公司高層。

8月6日，金固股份IPO申請獲得通過。在其首發前的47名自然人股東中，楊增榮以270萬股列發行前第七大股東。

和陸擎一樣，楊增榮也是突擊入股的高手。2009年11月23日，在向上市發起最后一步沖擊的前夜，楊增榮按每股3.08元的成本價，以831.6萬元認購270萬股。才過了僅僅半年多，金固股份就成功過會，若按發行價格16.1元計算，楊增榮手中股票的價值將達4347萬元，短短不到10個月，其增幅達422.7%。

2008年8月10日，楊增榮耗資1000萬元持有東方日升1%的股權。

受金融危機的影響，東方日升電器未實現《寧海縣日升電器有限公司增資擴股投資補充合同書》中2008年度預測的凈利潤。根據相關協議，林海峰將其持有的公司8.753%股權轉讓與深創投、麥瑞投資、楊增榮等，各股東的受讓價款分別為1元。轉讓后，楊增榮的持股比例變為1.584%。

楊增榮獲得東方日升1.584%的股權，共花費1759.2萬元，以9月28日東方日升收盤價42.67元計算，其所持賬面市值約為8786.60萬元，兩年時間增值5倍。

曖昧的保薦+直投模式

在聚首創業板的各路PE人馬中，券商直投派系恐怕是最惹人爭議的。

早在第一批28家創業板公司掛牌之時，最先取得券商直投牌照的中信證券全資投資公司金石投資先發制人，在神州泰岳上市前夜閃電入股210萬股，但此舉也引起廣泛爭議。

神州泰岳是創業板第一批上市公司，也是首家攀升到200元股價的上市企業。2008年7月，神州泰岳在中小板謀求上市被否，后更換保薦人為中信證券，金石投資在其上市前五個月入股210萬股，一度被市場質疑是突擊入股，認為存在利益沖突。

其后，金石投資再接再厲，以每股8元拿下機器人320萬股。

截至9月28日，金石投資持有的神州泰岳和機器人股票市值約為2.83億元和2.37億元，收益就已超過5億元，此外，金石投資還持有主板上市公司昊華能源2400萬股，榮登最牛券商直投榜首之位。

此外，國信證券、海通證券和平安證券等券商直投部門也在創業板PE中有所收益。

事實上，相比較其他PE而言，券商系具有天然優勢，在“直投+保薦”的模式之下，“肥水自流”的情況難以避免。

資料顯示，在已上會的18家存在“直投+保薦”模式的公司中，除金石投資參股的廣西豐林木業和海通開元參股的中礦資源外，其余16家全部順利過會。上述16家公司中，除昊華能源一家在主板上市外，其余15家均為創業板公司。