網(wǎng)訊新材明日上會(huì) 增資續(xù)演“造富神話”？

2010年10月12日 02:21
來源：第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

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三自然人入股2年多收益料近6倍

陳晶澤

網(wǎng)訊新材料科技股份有限公司(下稱“網(wǎng)訊新材料)近日發(fā)布招股說明書，擬公開發(fā)行2000萬股股份。網(wǎng)訊新材的IPO申請將在明日接受證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的審核。

入股2年多收益料近6倍

網(wǎng)訊新材所屬行業(yè)為光通信行業(yè)中的細(xì)分行業(yè)，主營業(yè)務(wù)為鋼塑復(fù)合帶和鋁塑復(fù)合帶的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品主要用于通信光纜。控股股東和實(shí)際控制人為付瑞英。發(fā)行前付瑞英持有公司40%的股權(quán)。

此次公開發(fā)行，網(wǎng)訊新材擬將募集資金投向兩個(gè)項(xiàng)目。募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將使公司的金屬塑料復(fù)合帶產(chǎn)能增加22700噸，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后每年將新增營業(yè)收入30401.10萬元，新增利潤總額5004.20萬元。

2009年，網(wǎng)訊新材凈利潤為2862.12萬元，每股收益0.48元。如果按照中小板新股平均40倍的發(fā)行市盈率計(jì)算，發(fā)行價(jià)將達(dá)19.2元，募集資金總額將達(dá)到3.84億元，相當(dāng)于項(xiàng)目投資金額的2倍多，相當(dāng)于發(fā)行前每股凈資產(chǎn)的5.45倍。如果按照行業(yè)平均55倍的市盈率發(fā)行，網(wǎng)訊新材的發(fā)行價(jià)將達(dá)到26.4元。

發(fā)行價(jià)抬高，受益最大的無疑是公司原始股東，尤其是上市前的新進(jìn)股東。其中杭濤、劉永勝、王占財(cái)三人在2007年年底入股的1625.92萬元至少可以增值至9755.52萬元。

突擊入股？

與杭濤等三人潛伏2年后可能獲得的高收益相比，網(wǎng)訊新材吸收這三位新股東的代價(jià)不可謂不高。

根據(jù)網(wǎng)訊新材招股說明書，2007年下半年開始籌劃的上市事宜。2007年11月12日，網(wǎng)訊有限(網(wǎng)訊新材的前身)召開股東會(huì)，決議將注冊資本由1800萬元增至2060.5萬元，增加的260.50萬元注冊資本系由杭濤、孫繼光、劉永勝及王占財(cái)以現(xiàn)金方式認(rèn)購，每一份新增資本作價(jià)6.4元，具體為：杭濤認(rèn)購240.65萬元，孫繼光認(rèn)購6.45萬元、劉永勝認(rèn)購8.5萬元，王占財(cái)認(rèn)購4.9萬元。

其中三位新股東杭濤、劉永勝和王占財(cái)為西安秦邦的核心技術(shù)人員，其中杭濤為西安秦邦控股股東、實(shí)際控制人、董事長。

對于吸收杭濤等三人成為新股東的目的，網(wǎng)訊新材在招股說明書中表示，此次增資之前，網(wǎng)訊有限與西安秦邦已建立了長期合作關(guān)系：如西安秦邦將“平滑型金屬屏蔽復(fù)合帶的制作方法”發(fā)明專利無償給網(wǎng)訊有限使用、西安秦邦向網(wǎng)訊有限銷售部分品種的金屬塑料復(fù)合帶半成品、網(wǎng)訊有限向西安秦邦銷售部分原材料等。

2007年，網(wǎng)訊有限準(zhǔn)備大力開拓西北、華北市場，考慮到之前與西安秦邦有過良好的合作基礎(chǔ)，并且杭濤等三人具有豐富的金屬塑料復(fù)合帶行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，網(wǎng)訊有限原股東與杭濤等三人進(jìn)行了溝通。最終，杭濤等三人愿意以現(xiàn)金方式對網(wǎng)訊有限進(jìn)行增資并進(jìn)入網(wǎng)訊有限工作，同時(shí)，網(wǎng)訊有限對西安秦邦的金屬塑料復(fù)合帶經(jīng)營性資產(chǎn)進(jìn)行收購，西安秦邦不再從事與網(wǎng)訊有限相同或類似的業(yè)務(wù)。

網(wǎng)訊新材稱，西安秦邦是國內(nèi)最早從事金屬塑料復(fù)合帶生產(chǎn)的企業(yè)之一，在以西安為中心的西北、華北地區(qū)具有較高的市場占有率，企業(yè)的技術(shù)人才力量較為雄厚。

不過，具有雄厚技術(shù)人才力量的西安秦邦在網(wǎng)訊新材收購金屬塑料復(fù)合帶經(jīng)營性資產(chǎn)前，其經(jīng)營狀況并不理想。

招股說明書披露，在2005年至2007年，西安秦邦銷售收入從6556.65萬元銳減至2375.75萬元，凈利潤虧損則從191.88萬元增加至210.89萬元。其中，西安秦邦與網(wǎng)訊新材類似產(chǎn)品鋁塑復(fù)合帶的銷售收入從4940.95萬元一路下降至1367.18萬元。而2007年網(wǎng)訊新材鋁塑復(fù)合帶的銷售金額已達(dá)到8218.66萬元，西安秦邦該產(chǎn)品的銷售收入僅相當(dāng)于網(wǎng)訊新材的60%。

根據(jù)評估公司出具的評估報(bào)告，截至2007年11月5日，西安秦邦資產(chǎn)評估值為295.05萬元，網(wǎng)訊新材最終以300萬元對其進(jìn)行收購。

購買資產(chǎn)的300萬元或許不是網(wǎng)訊新材付出的全部代價(jià)。事實(shí)上，吸收杭濤等三人成為新股東，稀釋老股東的權(quán)益才是網(wǎng)訊新材付出的最大代價(jià)。資料顯示，此次增資前，網(wǎng)訊新材注冊資本為1800萬元，增資后，老股東權(quán)益被稀釋至87.4%。

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