古井貢三季報預增200% 靠漲價提升業績遭質疑

2010年10月12日 07:37
來源：證券日報作者：唐振偉

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古井貢靠漲價提升業績遭質疑

業內人士分析，古井貢酒業績大幅增厚主要是上半年原漿酒漲價所致

□ 本報記者唐振偉

昨天，古井貢酒(000596)披露今年前三季度的業績預告，公告稱，該公司預計2010年7月1日-2010年9月30日凈利潤約2800萬元-3800萬元，同比增長約172%-270%；預計2010年1月1日-2010年9月30日凈利潤約13500萬元-14500萬元，同比增長約195%-216%。

古井貢酒公司方面稱，凈利潤大幅增長的主要原因是公司白酒銷售收入增加，產品結構進一步好轉和產品毛利率上升。

事實上，業內人士分析，古井貢酒業績大幅增厚主要是上半年原漿酒漲價所致。今年以來，一線白酒價格不斷創出新高，二線白酒也相繼跟風漲價。據悉，古井貢酒曾在今年3月26日對“古井貢酒年份原漿”系列產品的銷售價格上調5%-20%；十一之前，古井貢酒批發價又上漲了10-15%。

然而，有投資者質疑，并不具備很強稀缺性和收藏價值的二線白酒品牌屢屢提價，是否明智？靠漲價提升業績這條路還能走多遠？在品質方面沒有什么提升的情況下，如果僅僅通過漲價來提高毛利率和盈利水平，這種漲價策略能走多遠？

原漿酒提價效果欠佳

從該股在資本市場的表現看，昨天該股寬幅震蕩，最后收盤于66元，微跌0.9%；而前一個交易日，也就是國慶節后第一個交易日就逼近漲停，上漲9.77%，創出歷史新高。

海通證券研究認為，目前來看，古井貢酒3月份的原漿酒漲價并不理想，雖然經銷商層面很容易接受，但消費者在接受過程中還是受到一定影響。海通證券分析，這可能與“年份原漿”推出時間較短有關，“廠家直接做消費者的工作仍有待加強” 。

中投顧問食品行業研究員周思然向《證券日報》記者分析指出，古井貢酒跟風漲價是否明智應該取決于該價位的其他產品的表現，從目前形勢來看，劍南春、古井貢酒等中檔白酒均采取了提價的措施，這意味著古井貢酒由于提價而喪失客戶群的風險降低；而近期高端白酒價格的上揚，也為這些二線白酒品牌提供了較大的價格上升空間；同時，從目前的大環境看，從大蒜、綠豆到大紅袍，再到棉花、食糖等均呈現價格上揚的趨勢，再加上延續了幾個月之久的高端白酒漲價潮，二線白酒品牌跟風漲價之舉帶給消費者的震撼已經大大降低。因此，目前形古井貢酒的跟風漲價可以稱得上是明智之舉。

資深營銷策劃人，贏道顧問快消品營銷中心高級顧問穆峰也認為，古井貢酒的提價把握了很好的時機。目前，安徽市場正是由于一線品牌漲價后，使得200至600元定價區間的產品出現空白，而古井貢酒的定價正好填補了這一市場空間。比如，古井貢酒在今年5月20日推出的“古井貢酒年份原漿26年”填補在500-600元價位上的空白，恰好受益四大高檔白酒提價之后市場空缺。

提價策略難以持續

方正證券研究認為，目前該公司凈利潤增長的主要原因是高檔酒(年份原漿)放量所致。2008年古井貢酒推出年份原漿系列產品，經過近兩年的市場導入，原漿系列銷售進入放量增長期，目前正趕上中高檔酒的普遍提價期，量價齊升，業績攀升；另外，其重要支柱產品中檔紅運古井貢酒也發展迅猛。古井貢酒作為老八大名酒之一，其品牌在逐步恢復，預計該公司高檔酒銷量還將有大幅增長空間。

但是，這種單純依靠提價來增厚業績的做法是無法持久有效的。周思然認為，“若只依靠漲價達到業績增長目的，則此方式必定難以持續，畢竟，連續漲價的方式并不可取，而因漲價而產生的業績增長主要是因為之前基數較小，但基數處于較高水平時，則該業績增長必定無法持續”

周思然指出，這種漲價策略的前景并不樂觀。首先，這不符合價格圍繞價值上下波動的價值規律表現形式。試想，價值不變，而價格卻無止境的上升，必將失去市場失去消費群。其次，產品品質是消費者了解企業了解品牌的直接因素，也是企業提升品牌價值的關鍵因素，因此，提高產品品質是提高價格的基礎。第三，消費者購買產品時最看重的是產品的性價比，而性價比較低的產品自然被列于淘汰之列。

穆峰也指出，只有基于好產品的營銷才能走得遠；基于好產品的提價，消費者才可能持續買賬！如果僅僅是出于市場競爭需要帶動的提價，而產品本身沒有變化，品牌也沒有成長，那是走不遠的。

然而，從古井貢酒今年的中報可以看出，該酒企未來發展潛力較大，現階段正處于產品結構調整時期，品牌和網絡建設還處于投入期。周思然指出，該公司一旦進入成熟期，該酒企的盈利空間將會得到很大的上升。

目前，古井貢酒的產品結構正在進一步優化，已形成了中高檔“年份原漿”系列。海通證券研究認為，未來該公司重心放在“年份原漿”系列上，收入占比做到70%應當比較合理。目前年份原漿中“獻禮”版和“5年陳”系列仍占主導，該公司正積極推進“8年陳”的實質銷量。

目前，古井貢酒絕大部分收入來自蘇魯豫皖、及河北地區，其中65%左右來自安徽地區。隨著該公司在安徽地區的滲透率逐步成熟，古井貢酒正將這些成熟經驗復制到其他省份。海通證券認為，古井貢酒如能將其銷售模式從成熟市場逐步復制到其他省份，即可獲取銷量快速發展。