人民幣境外市場升值預期更強 匯差達1260個基點

2010年10月14日 02:23
來源：第一財經日報

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舒時 王笑

隨著人民幣匯率升值預期的增強，香港離岸市場上的人民幣兌美元匯率與內地的價格出現了較大的差距，兩者價差已從9月初的100至200基點擴大到目前的1000基點左右。

截至記者發稿時，路透數據終端顯示的香港市場人民幣匯率為1美元兌6.5420元人民幣，而當時境內人民幣匯率為1美元兌6.6680元人民幣，相差約2%，差距達1260個基點。

境外市場升值預期更強

恒生銀行總經理兼投資及保險業務主管馮孝忠昨天接受《第一財經日報》采訪時表示，人民幣在香港的離岸匯率與在內地的匯價之間的差距一直存在，最早也曾經達到過1000點的差距，后來在9月初曾縮窄至100至200點，但是在“十一”休假前夕，又大幅擴大至1000點左右。

他認為，造成這種現狀的主要原因是境外市場上對于人民幣的升值預期更強烈。

他表示，過去當差價太大時，有一些內地的機構通過貿易收匯拉近兩地匯率，但是這段時間內地市場剛剛結束長假，許多貿易公司尚未完全恢復運轉，而同時，境外對于人民幣匯率的升值預期已經大大膨脹。

馮孝忠認為，市場預期未來一段時間人民幣升值，因為要盯住一籃子貨幣，而目前歐元與黃金等籃子的成分均兌美元出現了升值跡象，幅度都在10%左右，假設美元占去65%的話，那么這意味著人民幣也需要升值近3%-5%。

但是他同時表示，要進一步判斷人民幣市場化的步伐與升值幅度則很難。

離岸價不會“倒逼”內地中間價

隨著香港境外人民幣市場的不斷擴大，業界有聲音認為，這種匯率差距的擴大，有可能倒逼內地匯率。

管理一家全球宏觀對沖基金的桑尼就是持這種看法的投資者之一。他日前對《第一財經日報》表示，如果香港離岸市場的人民幣存量不斷增加，未來有可能會形成“倒逼”。“市場最終只會允許一個匯率價格。”他說。

根據香港金融管理局統計數據，人民幣在香港的存款總量在8月出現了近25%的增長，突破了1300億元人民幣。桑尼表示，業界并不認為目前的存量足以撼動官方匯率，但是未來的增長可能無法預測。

星展香港高級經濟師梁兆基也認為，市場對于人民幣的升值預期很強，這可能是造成人民幣出現匯率差價的主要原因。

不過馮孝忠則認為“倒逼”的說法難以實現。“實際上香港市場上就貿易的換匯目前每天只有1億美元左右，根本無法影響到內地市場。

他認為，最終能縮小兩地的人民幣匯率差距的還是內地貿易商的行為。如果未來越來越多的貿易商希望在香港將人民幣換成港幣進行貿易結算，那么將會提供大量的人民幣供應，從而縮小兩地的匯差。

套利沖動

兩種匯率差距帶來的可能是兩地的套匯沖動。桑尼表示，自己并沒有參與離岸人民幣交易，但是了解到業界已經有不少港商開始從內地撤外匯，通過內地銀行系統結算成人民幣后注入香港，再在香港換成港幣，以套取匯差。

“如果是2%左右的匯差，對于一個外匯市場來說，存在非常驚人的套利空間。”他說。

阿斯特朗資產管理公司的對沖基金經理潘稷10月13日對《第一財經日報》表示，實際上，在香港較大宗人民幣交易市場上，人民幣已經成為搶手貨，來自這種市場的匯率價格變相抑制了港幣的匯率，令港幣進一步向下波動。

“在香港正常的市場上，任何人每天都可以通過銀行兌換兩萬元人民幣，機構購買人民幣沒有上限，但是香港金管局會予以監控。而個人和企業如果想(不受監控地)大筆買入，就得通過‘黑市’進行。”他說，“但是現在，這個黑市上交易的人民幣價格已經比人民銀行公布的價格要高許多。

潘稷與桑尼都認為，目前不會有更好的解決辦法，除非港幣跟美元脫鉤而與人民幣掛鉤，不過這在現階段并不容易實現。

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