一對多屢踏空客戶生退意

2010年10月14日 04:52
來源：中國證券報－中證網

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國慶節以來大盤藍籌股的啟動使一些“一對多”產品“措手不及”，凈值并未跟上股指步伐。隨著一年期“一對多”產品的逐漸到期，不少投資者選擇不再續約

□本報記者余??北京報道

今年下半年以來的市場反彈，緩解了專戶“一對多”業績不佳的窘境，不少產品因此回到面值以上。然而，國慶節后以來大盤藍籌股的啟動卻使一些“一對多”產品因措手不及”，凈值并未跟上股指的步伐。隨著一年期“一對多”產品的逐漸到期，不少投資者選擇不再續約。

扎堆中小盤股

國慶長假過后，受節日期間外圍市場走強和政策面的影響，地產、煤炭等大盤藍籌股強勢崛起，中小盤股相對沉寂，市場期待了近一年之久的風格轉換正逐步實現。然而，扎堆中小盤股的專戶“一對多”產品對這種轉換卻顯得措手不及，不少產品10月以來的凈值跑輸大盤。

根據中國證券報記者掌握的數據，以10月8日為例，當天上證綜指上漲3.13%，但只有廣發精選分級、添富牛2號、添富牛3號等少數“一對多”產品當日凈值增長率跑贏了上證綜指，其他多數產品凈值增長在1%左右，甚至有一只剛剛成立的產品當日凈值出現了下跌。

據北京一位專戶投資經理介紹，由于今年以來中小盤股票走勢持續強于大盤股，市場風格轉換的呼聲雖然持續不斷，但一直沒有真正實現。“前期我們也曾經嘗試過布局大盤股，畢竟有些股票估值已經很低了，但實際效果都不好。由于‘一對多’規模都很小，又有產品期限的限制，所以沒辦法死等風格轉換，據我了解大多數‘一對多’的投資組合都集中在了中小盤股票上。”該投資經理表示。正因為如此，當大盤藍籌股驟然啟動時，“一對多’產品因為資產錯配凈值沒能跟上大盤。“不過‘一對多’的風格很靈活，這幾天我們已經增加了地產股的配置，效果還算明顯。”他補充道。

業績差強人意

雖然踏空風格轉換，但今年下半年以來的市場反彈已經使不少“一對多”產品的業績大幅好轉，上半年曾大面積出現的虧損得到彌補，不少產品取得了10%以上的正收益。但公募基金中存在的業績分化在“一對多”產品中同樣表現得十分明顯。像廣發旗下的“一對多”產品今年以來業績有的已經超過30%，但市場上也存在虧損超過6%的其他“一對多”產品的業績大幅好

對此，安信證券基金分析師任瞳表示，專戶產品業績分化是很正常的現象。因為“一對多”產品通常規模不大，投資風格又很靈活，對基金經理主動操作的要求很高。“專戶投資組合通常和指數的偏離較大，重倉對了一只股票會使業績大幅提升，相反選錯了股或者風險控制做得不好也很容易出現虧損。而一旦出現虧損，會對基金經理的投資造成很大壓力，這些都是和公募基金有顯著區別的。

北京某中型基金公司的專戶投資負責人也持相同觀點。他認為，專戶投一對多”之所以業績差強人意，和一些基金經理還采取公募基金的管理模式有關。“另外，‘一對多’推出之初有些公司對風險控制認識不足，投資上比較激進，以致出現虧損。

由于專戶“一對多”產品是在2009年9月大量推出，時隔一年已有一些產品到期。據中國證券報記者了解，由于對“一對多”產品一年來的業績不滿意，已有不少投資者選擇到期后不再續約。而相關基金公司也不愿花費精力說服這些投資者續約，而是把精力放在了推出新產品上。