前三季混基明顯優于股基

2010年10月18日 19:53
來源：投資者報作者：常陽

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特約撰稿人常陽

今年前三季度股票市場的持續震蕩，錯綜復雜，對于基金經理來說無疑是一次考驗。

《投資者報》數據研究部統計發現，前三季度混合型基金的平均表現明顯優于股票型基金；為了統計平均情況，我們特別選取了三個時點，并考慮了規模因素(具體見文末)，結果顯示，股票型基金跌幅最大，達5.78%，混合平衡型、偏股型跌幅稍小，分別是2.57%、2.48%。這無疑是提醒投資者在震蕩市道中更應該關注混合型基金。

累計各基金公司旗下的股票方向基金，只有35%的基金取得盈利，剩余65%的基金單位凈值呈現虧損狀態，基金公司靠天吃飯的局面依舊。

前三季四成混基獲得正收益

納入統計股票型基金共有159只，只有29%的基金取得正收益。

其中，漲幅最大的前三名分別是華商盛世成長、東吳行業輪動、東吳價值成長，漲幅都在20%以上；跌幅最大的前三只基金分別是寶盈泛沿海增長、長城品牌優選、寶盈策略增長，跌幅都超過了18%。

混合型基金有42%的基金取得正收益，比股票型基金多13個百分點。

二季度末，90%的偏股混合型基金減倉，有12%的基金減倉幅度超過20%，這些二季度內減倉的基金收益明顯高于加倉基金；最為典型的是嘉實主題精選，減倉了30個百分點，減倉為該基金帶來了良好的業績回報。

前三個季度統計數據表明，混合型基金憑借靈活的倉位管理在震蕩市場優勢明顯。

規模大的基金被動

累計各只股票方向基金規模作為基金公司規模，處于中游水平基金公司在前三季度取得較好成績，如東吳、華商等公司。

規模最大的10家基金公司中，華夏、銀華兩家公司業績尚可。而中郵等基金公司則處于墊底位置。

統計數據顯示，盈利前5家公司分別是東吳、華商、信誠、摩根士丹利和農銀匯理；處于倒數的分別是寶盈、中郵創業等。

東吳管理的4只，規模合計61億元，華商管理的兩只，規模合計122億元，兩家公司凈值增長都在15%，華商基金是最大的贏家之一。

嘉實管理了9只，合計609億元的規模，仍舊取得5.86%的增長率，顯示出基金公司整體管理水平確有獨到之處。

而中郵創業兩只合計389億元規模，下跌15.18%，是毀滅財富最大的公司之一；長城有7只基金，亦位居跌幅榜前列。

業績領先的前10名中，都以中小規模基金為主。東吳旗下3只領先的東吳進取策略、東吳行業輪動、東吳價值成長，三者合起來二季度末只有42億；

業績墊后的10只基金中，有5只都是凈資產在100億以上的大基金。如長城品牌優選凈值下跌21.92%，三個時點平均規模139億；再如中郵核心增長同期平均規模為243億元。

前三季度以小盤股活躍為主的市場行情，使得手握大資金沒有用武之地。如長城品牌優選管理的資金相當于東吳管理3只基金的3倍，假如說東吳三個基金經理合計研究30只重倉股票，那么相當于要求長城品牌優選一個人就得研究90只，顯然長城品牌優選基金經理難以匹敵。

前三季度，規模大的基金業績落后已成普遍現象。三個時點平均規模排名前10基金凈值平均跌幅7.2%，而規模最小10只基金中，凈值平均上漲了2.16%。

如匯添富均衡增長，三個時點規模分別是234億、210億、181億，是一個十足的大胖子，在倉位調整和中小板配置上明顯笨拙。

一季度末，該基金的股票倉位從去年底的91%下降到86%，雖然大盤不斷下跌，倉位依然較高；以4月19日交易為例，當日上證綜指下跌4.79%，該基金凈值下跌3.35%，可見高倉位對基金業績影響巨大。

雖然二季度該基金調整了倉位，但調整的速度遠遠跟不上市場的變化。

主題型基金業績分化

今年前三個季度以來，主題投資是難得的機會之一，但有人抓住了，有人沒抓住。

名稱中有“主題”投資兩字的基金共有7只，其中4只取得正收益，3只為虧損。

從年初開始，節能環保、區域振興、新能源、新材料、新技術的主題投資基金陸續成為市場熱點。

區域主題如年初的海南板塊、春季上海世博板塊、內蒙古振興板塊、新疆振興板塊，每一次都在市場掀起較大影響。

有的主題型基金經理在這樣的市場操作中得心應手，順應市場變化關注“新疆區域、新能源(智能電網、特高壓與節能)”等主題投資機會為基金帶來良好的投資業績。

如前三季度嘉實主題增長獲得16.18%收益，銀華富裕主題增長獲得9.49%的收益。

但不是所有的基金經理都能抓住主題變化的機會，有些完全相反，不但沒為投資者賺錢，還虧損不少，如博時主題行業虧損10.51%。

主題基金業績不理想的主要原因是，沒有真正按主題投資思路投資，而是游離于主題投資之外。

如博時主題行業，在該基金招募說明書中陳述：通過投資三大主題相對應的三大行業，即消費品行業、基礎設施行業及原材料行業，使中國投資者最直接地成為這三大主題行業巨大增值過程中的受益者，然而二季報顯示，持有金融保險股倉位23%，重倉股中招商銀行、工商銀行合計占股票倉位12%，顯然與這三大行業相距甚遠，三季度內這類股票的疲軟直接拉低凈值增長率。

中小盤基金贏者不多

前三個季度上證綜指震蕩下跌，中小盤個股卻風起云涌，深圳中小板指數上漲15%，基金名稱中有“小盤個字樣的基金共有6只，僅有兩只取得正收益，其余4只全部虧損，廣發中小盤下跌幅度最大，前三季度下跌了8.64%。

年初以來，市場一直期待市場熱點轉換到大盤股；但事實上，這樣的轉換一直沒有到來。

按照絕對數值看，中小板指數在9月下旬已創歷史新高，與2007年上證綜指6124點相比較，高出10%。

但是以中小盤為投資目標的基金并沒有彰顯太多的優勢，除被動跟蹤的華夏中小板ETF和金鷹中小盤外，其他中小盤基金今年表現并不理想。

今年以來，華夏中小板ETF上漲了11.94%，金鷹中小盤精選上漲了6.47%，而廣發中小盤卻截然相反，業績墊底。

翻看這些負收益的所謂投資“中小盤”的基金季報，重倉股中與投資大盤股基金基本差別不大，這是業績沒能領先的主要原因。

(注：以年初、一季度末、二季度末三個時點各只基金凈資產平均值，作為前三季度各只基金的平均規模，乘以單位凈值增長率，以此累計各類型基金、各基金公司旗下基金前三季度整體盈虧情況。)