巴西加入全球匯率戰

2010年10月20日 03:02
來源：第一財經日報

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王慧卿

巴西昨日宣布采取措施減緩雷亞爾的升值趨勢，同時表示可能會被迫進一步采取其他措施來干預匯率。這是最近興起的匯率干預浪潮中最新的一道浪花。

自日本打破6年來的沉寂，率先干預外匯市場以來，韓國、印度、巴西等多個國家紛紛加入到這一行列。

此次巴西的行動已經是10月以來第二次相關行動。18日，巴西宣布將所謂的IOF稅，即金融活動稅從4%調高到6%。同時巴西也把進入巴西期貨市場的保證金稅收從0.38%提高到6%。該項稅收提高自公文發布之日起實施，也即在19日生效。巴西財長曼特加表示，如有必要，仍將采取新的措施或擴展當前措施來減緩雷亞爾的升值。

這一舉措的主要目的在于減少國際投資者對巴西的短期投資，同時減少美元流入。后者在之前三個月內已經導致雷亞爾升值7.1%。巴西的利率水平是G20中最高的，為遏制通貨膨脹，巴西央行已經把基準利率提高到了10.75%。而美、歐、日均將基準匯率維持在接近零的水平。尋求利差收益令資金涌入巴西等擁有較高利率的發展中國家。

多個國家干預匯市，令“匯率戰”的傳言充斥市場和媒體。為何干預匯率的行動近期內如此密集發生？“當貨幣錨被提起，全球貨幣都浮了起來?！睆偷┐髮W經濟學院副院長孫立堅如是形容。

他表示，發展中國家之所以紛紛干預匯率和控制外資流入，正是因為美元、歐元和日元三大國際貨幣實行超寬松貨幣政策，當前信用本位的貨幣體系正遭到破壞。大量流動性轉向大宗商品，轉向制造業等實體經濟基礎堅實的發展中國家，這反映了軟貨幣向硬資產的轉移。

這種轉移造成了發展中國家貨幣的升值。“升值會影響到出口，各國不想承擔調整的責任，于是干預匯率來保護自身的產業。”上海交通大學經濟學教授潘英麗表示，“美元匯率波動太大，這對國際金融體系來說是非常有害的。”

孫立堅認為，必須通過IMF、世界銀行、G20峰會等機制，相對兼顧地解決當前發達經濟體所面臨的問題，因為允許發達經濟體自救的代價太過巨大?！懊?、日、歐必須停止超寬松的貨幣政策。這些貨幣錨經濟體應當把更多貨幣用于實體經濟，尋找新的經濟增長點，只有實體經濟復蘇，當前金融大戰才會得到解決。

潘英麗則表示，通過各種協調機制來迫使美日歐結束超寬松貨幣政策太難。她認為，巴西所采取的限制資本流入政策是非常值得中國借鑒的。“避免資本流入和限制短期流入是最好的辦法。

“最終，巴西政府對發達經濟體的抄底收益水平仍將無計可施?！泵绹y行在一份給投資者的備忘錄中表示，“巴西政府正在進行一場不可能的戰爭?！?