加息不改股市中期強勢

2010年10月20日 07:17
來源：中國證券報作者：龍躍

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就在A股的10月“奔牛節”火熱進行的時候，加息驚雷不期而至。分析人士認為，從短期看，本次加息出乎市場預期，或在今日引發A股較強烈震蕩，并將對近期領漲的資源、地產類股票的走勢形成較大壓制。但從中期看，加息強化了國內宏觀經濟正在走出底部的判斷，并且進一步鞏固了流動性充沛的預期，因此，短期調整很難改變A股業已形成的強勢格局。

短期市場或劇烈震蕩

央行19日晚間出人意料發布加息公告，自2010年10月20日起上調金融機構人民幣一年期存貸款基準利率各25個基點。分析人士認為，加息將從兩個方面對A股市場的短期走勢產生負面影響。

首先，加息出乎市場預期。由于宏觀經濟企穩回升信號尚待確認，加之人民幣目前面臨較大升值壓力以及由此引發的熱錢流入壓力，投資者普遍預期年內央行加息的可能性非常小，而央行此前提升六大行存款準備金率，似乎也在進一步證實上述判斷的準確性。

在上述背景下，可以說，19日晚間央行突然宣布加息，令大多數市場參與者均有措手不及的感覺。對資本市場而言，這種超出預期的突發事件短期往往會對市場情緒產生較強影響，也就是說，A股市場今日不排除大幅低開以示回應。此外，在中國央行宣布加息后，美、歐市場主要指數均出現調整走勢，也會影響A股今日的表現。

其次，周期股承壓。本輪市場反彈的領漲板塊為有色金屬、煤炭等資源類股票。中國央行加息消息公布后，美元指數及國際商品市場明顯異動，美元指數快速走高，原油、銅、鋁等商品價格則在需求降低的預期下直線跳水。此外，地產板塊對利率走勢也異常敏感。可以預期，資源股、地產股將在今日市場震蕩中承受較大賣出壓力。

或難改強勢格局

但值得注意的是，本次加息可能很難改變市場已經形成的強勢格局。

一方面，本輪市場反彈的源動力在于資金推動，而加息有望強化資金面充裕的格局。首先，從資金成本的角度來看，此次加息不會消除負利率現象，對投資者資金成本的影響也有限，也就是說，儲蓄會不會向股市搬家，一次加息并非決定因素，而持續加息以目前的經濟環境似乎在年內真的不太可能。其次，在人民幣升值趨勢逐漸明朗的背景下，根據蒙代爾定律，加息勢必會引發海外熱錢更大的流入沖動，在于資金推樓市調控的背景下，A股顯然更具吸引力。

另一方面，本次加息的目的雖然在于抑制通貨膨脹，但其實也可以從另一個角度進行解讀，此時加息也意味著政策對國內宏觀經濟已經實現軟著陸充滿信心。如果這一推斷成立，加息雖然會暫時對股市構成負面沖擊，但在中期夯實了市場的經濟基本面支撐。

整體而言，本次加息可能帶來的短期負面沖擊，很難改變已經形成的強勢格局。如果考慮到本輪行情中場內外資金的博弈特點，市場今日低開后，甚至存在向上收復失地的可能。