加息重?fù)舻禺a(chǎn)股

2010年10月21日 00:38
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

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張曉玲

10月20日，受加息政策影響，地產(chǎn)股大幅下挫。

截至收盤，保利地產(chǎn)(600048.SH)跌7.78%，招商地產(chǎn)(000024.SZ)跌7.48%，萬科(000002.SZ)跌6.11%，金地集團(tuán)(600383.SH)跌5.91%，金融街(000402.SZ)跌中糧地產(chǎn)(000031.SZ)跌華業(yè)地產(chǎn)(600240.SH)跌幅均超過5%。

大智慧交易系統(tǒng)顯示，從9月30日到10月19日，地產(chǎn)股深成指數(shù)上漲16.51%，同期上證指數(shù)漲幅為14.98%。10月20日是繼二次調(diào)控以來地產(chǎn)股連續(xù)上揚(yáng)以來的首次大跌。

“此次加息時點超出市場預(yù)期，”國信證券首席地產(chǎn)分析師方焱表示。如果加息周期確定開啟，將對房地產(chǎn)行業(yè)和地產(chǎn)股產(chǎn)生顯著負(fù)面影響；再考慮到二次調(diào)控的影響，下一階段地產(chǎn)股的調(diào)整壓力較大。

剛剛公布的房企9月份銷售數(shù)據(jù)顯示，萬科、保利、龍湖、金地等公司，均創(chuàng)下不俗業(yè)績，多家公司前三季銷售已超去年全年，2010年全年業(yè)績已鎖定。

但9·29限購和加息，將讓房企資金鏈再度緊繃。

國信證券認(rèn)為，加息將使房企財務(wù)費用增加。房地產(chǎn)上市企業(yè)的銀行貸款期限多為1-3年，此次加息幅度為25個基點，將使房企利息支出增大。

截至2010年中報，123家房地產(chǎn)開發(fā)類上市公司累計有息負(fù)債約達(dá)4049億元。如暫以中報數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)進(jìn)行測算，在10月20日加息之后，按全年剩余73天計算，2010年全板塊將需新增利息支付1.62億元。假設(shè)有息負(fù)債規(guī)模不變，利率不變，2011年全行業(yè)將新增利息支付約8.10億元。

此外，自2008年下半年步入降息通道以來，開發(fā)貸款占比高于上一輪加息周期前——2004年的水平，貸款占比有繼續(xù)上升的可能，而近兩年住房消費對信貸的依賴性也比2004年強(qiáng)。

國信證券認(rèn)為，從地產(chǎn)板塊超額收益與1年期貸款利率的相關(guān)性分析看，在加息周期后半段，地產(chǎn)股明顯跑輸大盤。由于目前行業(yè)杠桿比上輪加息周期前的水平高，預(yù)計負(fù)面累計效用會提前。

而對于加息無疑對房企產(chǎn)生更大的銷售壓力。

上海易居房地產(chǎn)研究院院長楊紅旭對記者表示，預(yù)計今年四季度和明年一季度，市場將比較低迷，成交量明顯下滑，部分高房價城市的房價將有可能出現(xiàn)20%左右的下跌。

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