二十國集團承諾不打貨幣戰能否如愿關鍵還看美國

2010年10月25日 09:41
來源：南方日報作者：黃倩蔚

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南方日報記者黃倩蔚

周六,為期兩天的二十國集團(G20)財長和央行行長會議在韓國慶州落下帷幕,貨幣政策如期地成為了本次會議的重點。在G20首腦峰會前,就匯率、全球經濟不平衡、構建全球金融安全網絡等問題進行的最后協商取得進展,二十國集團承諾,將避免為提高本幣競爭力而進行競爭性貶值,承諾不打貨幣戰爭。

此外,會議上,國際貨幣基金組織(IMF)還意外地就份額改革達成歷史性協議,決定向新興經濟體轉移超過6%投票權。份額改革完成后,中國在IMF中擁有的投票份額將升至第三位,金磚四國成員悉數排在前十位,但美國依舊擁有“否決權”

貨幣戰爭給各國將會帶來的危害早已人所共識,但是協議的背后仍然是各國利益的博弈。盡管此次G20達成不打貨幣戰爭的共識,但專家認為,打不打貨幣戰爭關鍵還是要看美國的后續政策。挑起此輪貨幣匯率之爭的是美國而不是新興經濟體,美國如果繼續讓美元大幅貶值,那“不打貨幣戰爭的共識就如同捆住新興經濟體的手腳任人毆打。在這個層面上,二十國集團(G20)財長和央行行長會議達成的不打貨幣戰的共識,更像是一種愿景,其結果還是要看美國貨幣政策的牌如何出。

另外,美元已然大幅貶值,在此時二十國集團(G20)財長和央行行長做出的“不貶值”承諾,限制的到底是誰?也值得深究。

共識之下暗流涌動美國政策影響世界匯率體系

會后,二十國集團(G20)財長和央行行長會議正式發表《聯合公報》,承諾采取由市場決定的反映經濟基本面的匯率政策,減少匯率過度和無序波動帶來的負面影響,努力避免采取競爭性貶值措施。會議聯合公報說,二十國集團成員同意“避免貨幣競爭性貶值”,發展“更多由市場決定、反映經濟基本面的匯率體系”

然而,表面上的和諧是否代表貨幣戰爭就此偃旗息鼓呢?實際上,當天會議上各國就匯率問題進行了激烈討論。各方雖然都意識到貨幣戰爭的危害,但在如何規避貨幣戰以及誰該承擔更多責任方面仍然存在分歧。其中,以美國為代表的發達國家要求新興經濟體本幣升值,減少貿易順差；而新興經濟體則表示,發達國家不應以貿易逆差為由,向新興經濟體施加本幣升值壓力。

自從今年6月以來,美元已經率先貶值了將近8%,在各國不得不被動調整匯率的時候,美國開始主導大家不要展開競相匯率貶值。此前,美國財長蓋特納在給G20財長的一封信中稱,G20成員國應避免旨在提高競爭優勢的匯率政策。但這樣的表態并沒有贏得其他國家的支持。美元在本輪瘋狂貶值中已經“樹敵”無數。

“美國對內擴大寬松措施,對外美元貶值,通過IMF要求別國緊縮,以轉嫁金融危機的壓力和成本,這種‘單邊主義’已激起全球非議。興業銀行首席經濟學家魯政委分析指出。

這次發布的聯合公報在談及匯率時,特別提到“擁有儲備貨幣”的發達經濟體。業內普遍分析認為,這顯示出會議認同二十國集團其他成員對美國放寬貨幣政策可能導致美元進一步疲軟的指責。“許多新興市場國家懷疑美國故意壓低美元,導致他們的出口競爭力受損。”分析人士指出。德國經濟部長布魯德雷也表示,放寬貨幣政策是錯誤的方向:“在我看來,貨幣供應長期過度地增加,等同于間接操縱匯率。

魯政委認為,此次會議在表面的妥協下仍有本質的分歧,未來摩擦仍將存在,全球匯率問題前路依然充滿挑戰。魯政委表示,避免競爭性貶值只能說是貌似達成一致,未來還要看美國是否言行一致。美元若繼續貶值,其他國家也只能被動地采取相應措施。

美國仍保留否決權匯率話語權格局無實質改變

除了不打貨幣戰爭的聯合聲明外,G20還出人意料地達成國際貨幣基金組織IMF的投票權份額分配體制改革協議,同意給予新興經濟體和發展中國家以及代表權過低的國家轉移6%的投票權。歐洲國家將在IMF執行董事會讓出兩個席位,以提高新興市場和發展中國家在執行董事會的代表性,同時保護最貧窮國家的投票權。

中國央行行長周小川在會議發言時表示,作為“最大的發展中國家”和“最大的份額被低估國”,中國在IMF中的份額和發言權應得到大幅提升。份額轉移之后,中國持有份額將從現在不足4%升至6.19%,超越德、法、英,位列第三。此外,份額改革完成后,中國央印度、俄羅斯和巴西“金磚四國”預計將進入成員國份額“前十名”。不過,由于重大決策通過需要至少85%支持率,因此美國仍然繼續擁有在國際貨幣基金組織重大決策上的否決權。

給予新興國家更大發言權,將使國際貨幣基金組織“更具有效性、可信性和正當性,能就支持國際貨幣和金融體系運行發揮作用”,無可置疑,這是IMF在組織治理方面做出的最大的一次改革,也是歷史性的舉措。分析人士指出,這顯示出各國都已經開始認識到新興經濟體加速崛起的重要性。

不過,由于美國仍然具有否決權,這對處于匯率之爭中心的中美兩國之間的博弈并沒有帶來實質性的影響。魯政委認為,新興國家在IMF的份額增加是必然的,但是6個百分點與新興經濟體在本輪全球復蘇中的貢獻并不匹配,應該有更多的轉移。

美聯儲將匯率報告推遲公布,是否將中國列為匯率操縱國依舊是懸念。“由于美國仍然擁有否決權,在這場匯率之戰的焦點‘中美之爭’上,目前中國增加的表決權并沒有帶來更多的籌碼,也沒有帶來太大的影響。但是改革中對新興國家的重視的確是一個開始。”著名經濟評論人葉檀昨晚接受本報記者采訪時表示。

量化寬松政策勢在必行爭端解決困難重重

由于G20財政和央行行長會議在匯率問題上的不確定,上周市場上美元指數首次小幅反彈,此前美元指數在五周時間內大跌約7%,但上周則回升0.6%,為9月中旬以來首次時間周上漲,貶值勢頭暫時有所放緩。

但在美國,經濟復蘇依舊在泥沼中艱難前行。盡管小企業看上去已經度過了最艱難的信貸狀況,但形勢依然嚴峻,面臨同樣困境的還有英國。渣打銀行首席經濟學家李籟思表示,對于美聯儲和英國央行來說,不僅需要保持低利率,還需要進行更多量化寬松。“特別是英國,擬下月公布政府‘綜合支出評審’,其財政政策即將收緊,貨幣政策或成為不多的可使用工具,這將會讓世界再次意識到西方政府面臨的艱巨挑戰。

由于目前美國實際聯邦利率已降至零,“額外的寬松調整”意味著美聯儲已準備購入更多資產,進一步擴張資產負債表,并向金融體系注入更多流動性,而這將不可避免地帶來美元進一步貶值。

“光聲明是沒有用的,如果沒有進一步的細則出臺,匯率之爭是很難避免的,只是看將來會以怎樣的一種形式進行。我估計直接匯率干預可能會有所減少,但是貿易摩擦可能會增多。”葉檀表示。

李籟思指出,對新興經濟體而言,解決西方經濟體寬松的流動性及自身強勁增長帶來大量外匯流入的關鍵,是推動金融市場的縱深發展。除收緊流動性管理和引導資金流出外,新興經濟體的貨幣或許需要進一步走強,尤其是東北亞貨幣。

此外,本次會議上,美國提議為經常賬戶盈余或赤字占GDP的比重4%的指標,矛頭或是對準中國,但德國、日本及各石油輸出國都無法達到這一指標,反對者甚眾,故提議擱淺。這個提議是否會被再次提出?美元又會否遵守協議,停止競爭性貶值?這些問號都或將在下月舉行的G20首腦峰會中再度交鋒。

中國外交部發言人馬朝旭指出,中方期待首爾峰會在推動世界經濟實現強勁可持續平衡增長、促進發展、推進國際金融機構改革、加強金融監管、反對各種形式的保護主義等方面取得積極成果。