陽普醫療：營業外收入增厚業績謹慎推薦評級

2010年10月25日 09:43
來源：鳳凰網財經

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投資要點：

2010年度前三季度公司實現營業總收入為1.09億元，同比增長10.27%。實現營業利潤、利潤總額和凈利潤分別為1990.58萬元、2079.85萬元和1766.96萬元，同比增長-0.94%、-4.15%和-3.60%，實現每股收益為0.24元，業績略高于我們之前的預期。

三季度公司收入增速加快。2010年三季度公司實現收入4629.23萬元，同比增長24.32%，同時相較于中期增速也有所提高，主要表現為采血管收入增速加快有關，這主要與公司一方面加快國內重點區域和中西部拓展有關，另一方面也與國際市場開發有關，隨著美國食品與藥品監督管理局(FDA)認證的取得，再加上產品產能瓶頸的解決，我們認為公司收入有望加快增長。

毛利率繼續下滑，營業外收入增厚業績。2010年三季度毛利率為45.65%，同比和環比都略有下降，另外銷售費用率和管理費用率的提高使得期間費用率同比上升，不過由于收到的政府財政撥款增加導致營業外收入同比增加333.33%，使得業績略高于預期。

盈利預測：假設公司募集資金項目順利完工，真空采血管2011 年新增產能1.2 億支，隨后兩年每年新增0.9 億支，我們維持前期預測，2010-2012年EPS分別為0.35元、0165元和0.96元，目前估值偏高，不過考慮到真空采血系統的發展速度和強大的研發實力，長期看好公司的發展，給予“謹慎推薦”評級。年新增產能1