金鉬股份：短期困境不改長期優勢維持推薦評級

2010年10月25日 09:45
來源：鳳凰網財經

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事件：

公司發布三季度業績報告，1-9月實現營業收入51.55億元，同比增長45.94%；實現利潤總額5.65億元，同比增長22.76%；歸屬于母公司所有者凈利潤5.61億元，同比增長23.35%；實現基本每股收益0.17元。

點評：

三季度業績惡化拖累整體表現。公司三季度實現收入18.14億元，同比增長7.3%，環比下降0.42%；實現凈利潤1.15億元，同比下降55.6%，環比下降43.1%。業績環比惡化的原因是公司通過擴大銅、鎂等貿易業務增收，由于貿易業務利潤率較低，因此雖然公司收入維持穩定，但是盈利能力顯著下滑，從而拖累公司整體業績表現。利潤增速從中期的107.88%，下降為前三季度的22.76%。

政策扶持為公司提供良好的外部環境。工信部今年2月9日發布《鉬行業準入條件(征求意見稿)》，提高了行業準入條件；國土資源部10月11日公告年內要完成包括鉬礦在內的78個稀有礦區整合。這些政策有利于行業龍頭，為公司創造了良好的外部環境

下游需求復蘇是提升業績的關鍵。公司募投項目已經完成，鉬金屬產能擴張20%以上，但由于鋼鐵行業景氣度不高，因此該項目尚不能產生效益。目前國內、國際鉬精礦和鉬鐵價格較年初已出現上漲，表明實際下游需求正緩慢復蘇。隨著需求，特別是國際需求的復蘇，公司將回歸高盈利能力狀態。

維持“推薦”評級?；诋斍靶蝿莺拖掠涡枨笄闆r，我們預計公司10-12年EPS分別為0.22元、0-43元和0.62元，對應PE分別為105、53和37。

公司是國內最大鉬產品提供商之一，擁有位居全球三甲之列的礦石資源，未來公司將充分利用資源優勢進行產業鏈橫向整合，提升整體競爭力。短期的困境不改公司優勢，因此我們短期給與“推薦”評級，建議投資者長期關注，長期關強烈推薦”。