棟梁新材：仍具有一定優(yōu)勢維持推薦評級

2010年10月25日 10:01
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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【摘要】

事件：公司發(fā)布三季度業(yè)績報告，1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入61億元，同比增長41.64%；實現(xiàn)凈利潤1.06億元，同比增長41.96%；歸屬于母公司所有者凈利潤1.06億元，同比增長40.9%；實現(xiàn)基本每股收益0.45元。

點評：

三季度業(yè)績同比、環(huán)比增速下滑。公司三季度實現(xiàn)銷售收入20.5億元，同比增長4.18%，環(huán)比下降15.59%，較二季度70.48%的同比增速，49.56%的環(huán)比增速均大幅下滑；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤4189萬元，同比增長22.49%，環(huán)比增長4.19%，較二季度27.55%的同比增速，67.68%的環(huán)比增速大幅下滑。公司季度業(yè)績下滑主要是由于國家房地產(chǎn)調控政策的趨緊，使得貿(mào)易商和開發(fā)商對于未來預期不明朗，并降低了對鋁型材的需求，導致公司面臨“旺季不旺”的市場。

季度盈利能力有所改善。從2010年一季度至三季度，公司銷售毛利率從3.64%上升至4.1%；凈利率從1.5%上升至2.12%。公司盈利能力改善主要是由于公司加大高端鋁型材的開發(fā)、推廣，通過提高單位產(chǎn)品毛利來改善整體盈利水平。

暫停融資將影響公司規(guī)模擴張進程。公司年初公告計劃通過增發(fā)融資擴充5萬噸的鋁型材產(chǎn)能，其中1.5萬噸已經(jīng)投產(chǎn)。2010年10月15日公司公告將暫停融資計劃，這將對公司短期的規(guī)模擴張造成不利影響，從而影響公司的成長性。

維持“推薦”評級。由于公司暫停規(guī)模擴張，因此我們重新調整相關盈利預測。隨著公司板材業(yè)務的逐步成熟，預計10-12年公司的每股收益將分別為0.67、0-85和0.93元。從估值角度來看，公司仍具有一定的優(yōu)勢，因此我們維持公司“推薦”評級。