蓋特納做局G20無果匯率“免戰書”無礙弱勢美元

2010年10月26日 00:05
來源：21世紀經濟報道作者：范璟

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范璟

美東時間10月25日開盤，美元指數繼續走低報77.29，截至19:34報76.87，跌0.77%。日元、加元、瑞郎對美元繼續走低，其中日元對美元從81.271跌至80.411，而歐元和英鎊對美元有所上揚。同日人民幣對美元中間價6.6729，較前一交易日下降30個基點。市場似乎并不買G20公報的賬，弱勢美元仍在繼續。

兩天前，G20韓國慶州會議公報稱，各國就“匯率應該體現國家經濟基本面”、“執行以市場為導向的匯率制度，避免競爭性的貨幣貶值”達成一致，后者被解讀為貨幣戰爭不會爆發的信號。同時，會議商定向新興發展中國家轉移6%以上的份額，中國份額很可能會升為第三。這被國際貨幣基金組織(IMF)總裁卡恩譽為是關于IMF治理方面的最大一次改革。

但“公報”并沒有明確結束貨幣寬松的經濟政策，從各國財長發布的聲明亦看不出貿易失衡將如何得到削減。

這份公報是如何產生的，匯率協議背后又隱藏著哪些沖突和妥協？公報之后，匯率背后的國際失衡、貿易戰是否可以化解，依然撲朔迷離。

多方妥協的產物

G20會議前，IMF主席卡恩接受媒體采訪時說，“他們(中國、歐洲、日本和美國當局)知道，現在最大的威脅是，在經常賬戶問題上無休止地爭斗，或在匯率問題上發生沖突。

沖突和妥協是G20會議不變的主題，“公報”是解讀沖突的最好場所。

根據“公報”第二條決議第五點，各國“向能夠反映經濟基本面，且更多由市場進行決定的匯率體系發展，避免競爭性貨幣貶值”。緊接著是“先進經濟體，包括那些擁有儲備貨幣的經濟體，將會警惕匯率中的過度波動以及無序變化”的表述。

中國一直被指責為國家操縱匯率體系，需要進行匯率市場化，亞洲各國紛紛干預匯率政策，頗有“避免競爭性貨幣貶值”的態勢，美元被公認為國際儲備貨幣，“擁有儲備貨幣的經濟體”頭銜非其莫屬。

第一句話講中國，第二句話講亞洲各新興市場國家，第三句講美國，“公報”將各方利益照顧得面面俱到。

市場對這三句話的理解是，中國要進行“匯率市場化改革”；美國不能濫用貨幣量化寬松政策，任由美元貶值；各國亦要避免“競爭性貨幣貶值”。同時“公報”明確指出了“將使因匯率過度變動或無秩序波動所導致的副作用最小化”，顧及像韓國這樣十分依賴出口的國家對自國幣值升值過快的憂慮，各國均有讓步，亦均有所得。

即便如此，資本市場人士多認為“公報”并無太多實質性內容。美林亞太全球研究經濟師陸挺認為，公報”不會對外匯市場發生影響”。瑞銀證券董事總經理汪濤也不看好公報的實質效力，她表示，各國央行尚未達成貨幣政策和匯率政策的協議，而且各項共識缺乏可落實的規定。

學者亦有此觀點，中國社科院金融研究所金融重點實驗室主任劉煜輝表示，G20并未對美國的貨幣寬松政策作出具體約束，因此不能改變世界經濟不平衡的根源，即使有了協議，也難以執行。

北京大學國家發展研究院教授黃益平此前最擔心的是出現類似“廣場協議”的文件。他認為現在的協議“非常好”