信達澳銀：經(jīng)濟已見底四季度仍有上行空間

2010年10月26日 14:58
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊日前，信達澳銀基金發(fā)布了2010年四季度投資策略報告，報告指出，四季度宏觀經(jīng)濟同比雖然會回落，但環(huán)比繼續(xù)回升，經(jīng)濟已經(jīng)見底；流動性仍然寬裕，政策回歸正?；亿呌诜€(wěn)定；A股市場估值合理略偏低，企業(yè)盈利持續(xù)增長。從總體上看，判斷股市仍有上行空間，短期周期類板塊行情未結束，穩(wěn)定成長類值得中長期關注。

信達澳銀在分析中國宏觀經(jīng)濟形勢后表示，中國經(jīng)濟增長已見底回升。投資方面，預計四季度投資增速仍會延續(xù)緩降；消費方面，預計未來一段時間將保持穩(wěn)定增長，主因是短期內消費環(huán)境并沒有明顯的改變；出口增速四季度還將繼續(xù)大幅回落，但全年增長仍有望超過20%，進口增速的回落幅度將慢于出口增速。物價壓力仍大，其主因仍是食品，考慮到九、十月份節(jié)假日較多，對食品價格有一定推升作用，四季度后期這一因素將會弱化，且中國的食品供應總體充足，加之基數(shù)效應的減弱及央行加息的抑制作用，CPI或在10月份見頂后開始回落。而在中國的外圍市場，信達澳銀分析稱，美國今年的經(jīng)濟復蘇步伐有所放緩，然數(shù)據(jù)顯示其復蘇勢頭仍然穩(wěn)定。美聯(lián)儲的加息時間可能會延后到明年下半年甚至2012年。低利率和量化寬松將加劇全球的流動性泛濫并推升資產價格。

政策方面，信達澳銀基金表示，央行于10月20日啟動了加息進程，是貨幣政策從危機時期的非常態(tài)走向正?；闹匾獦酥荆磥碡泿耪邔u趨穩(wěn)健。四季度繼續(xù)加息概率很小，再用準備金率調控的概率不大；信貸額度控制仍將維持，全年新增人民幣信貸7.5萬億的目標應可實現(xiàn)；公開市場操作將成主要政策選項。財政政策仍有較大空間，包括四萬億投資計劃、民生支出、旨在縮小區(qū)域發(fā)展差距的投資、加快新項目審批等；針對房地產的專項治理力度不會減弱；在基礎食品價格上漲超預期的背景下，行政性的物價管理手段仍會使用。四季度中央經(jīng)濟工作會議上，一些中長期經(jīng)濟規(guī)劃將陸續(xù)出臺，“調結構”、重內需和消費、發(fā)展戰(zhàn)略新型產業(yè)等將繼續(xù)成為重要議題?！笆逡?guī)劃”為中國經(jīng)濟中期發(fā)展描繪了藍圖，也將為股市各板塊帶來相應的機會。

9月我國新增信貸超季節(jié)性增長，新增外匯占款也已連續(xù)3個月上升，信達澳銀基金表示，內部與外來流動性供給均充裕。央行加息之后，實際利率仍為負，存款活期化趨勢仍會持續(xù)。國內的加息與海外的寬松，將使人民幣升值的預期進一步強化，由外匯占款帶來的流動性被動投放將再次加速。預計四季度新增信貸會基本延續(xù)三季度的態(tài)勢，信貸大規(guī)模收縮的局面不會出現(xiàn)，貨幣供應的增速已接近央行調控目標，向下空間已經(jīng)很小。

相比全球金融市場而言，信達澳銀指出，當前A股市場的估值合理略偏低，A股今年的表現(xiàn)在全球市場排在末位，當前市盈率仍低于歷史平均水平，考慮到目前宏觀經(jīng)濟總體正在復蘇向上，估值水平向下修正的空間極小。另一方面，企業(yè)盈利增速很快，全年工業(yè)企業(yè)的利潤增速超過30%的可能很大，分析師對2010年全年的盈利預測高達25%，且不排除四季度上調盈利預測的可能。

短期看，周期類股票剛剛經(jīng)歷了一波估值修復行情，而穩(wěn)定增長類則進入了調整?？焖偕蠞q后，周期類股票有調整的需要，但信達澳銀基金認為周期類股票的行情很難就此結束。中長期看，穩(wěn)定增長類股票具有更確定的增長，符合中國經(jīng)濟結構調整的大勢，并享受一系列政策紅利，在調整過程中，其中長期投資價值正在慢慢顯現(xiàn)。

依據(jù)對以上整體經(jīng)濟及市場形勢的判斷，信達澳銀表示，四季度仍將堅持戰(zhàn)略配置成長股、相機配置周期股的一貫做法，并在季度末期著眼布局明年。具體而言，在周期股的配置上將重點關注估值便宜而基本面不錯的板塊，如金融、地產、機械、煤炭、化工、航空、造紙等；在成長股的配置上，相對看好受益于結構調整的消費類板塊，如食品飲料、醫(yī)藥生物、商業(yè)貿易、酒店旅游、品牌服裝等以及新興產業(yè)、節(jié)能減排等相關板塊。