創業板：造富無度與創新難求

2010年10月27日 11:21
來源：經濟觀察網作者：黃利明

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經濟觀察網記者黃利明 11月1日，創業板一年，首批28家上市公司限售股將開始解禁，持股的自然人中有122人身價過億元，284人身價千萬元，324人身價百萬元——名副其實的造富機器。因為創業板的財富效應，今天的中國投資者，特別是中國企業家，在瘋狂追尋利用資本杠桿，以達到四兩撥千金的作用。

遺憾的是，創業板是創富有余創新難求。今年中期企業業績增速，就出現創業板低于中小板，中小板低于主板的怪現象。同時，創業板首批28家企業，一直就遭遇成熟企業的詬病，創新創業不足的指責。從高價發行到超募，廣大的投資者特別是散戶其實正在為創業板的造富運動買單。

在A股，上市公司被掏空，業績大幅下滑者眾多，只融資圈錢卻如鐵公雞般難以分紅的公司也不再少數。創業板的推出，依然有12公司在今年上半年業績下滑大于20%以上，有的甚至下滑82%。創業板首批退市公司將很可能從中產生。

這令筆者想起央視已經三輪熱播的紀錄片《華爾街》。上周末筆者也聆聽了招商證券與央視主辦的“華爾街與中國——從《華爾街與發現金融力量高峰論壇”。紀錄片是精彩的，由此牽引的話題探討則更為精彩。對華爾街百年歷史的追尋，我們能體會到的是華爾街不僅造就的是紙上富貴，更是造就了一個國家持續綿久的競爭力、創新力財富，給美國帶來的創新文化。

正如央視主持人芮成鋼所言，對比一下今天的中國和美國，美國的價值觀是多元的時代。在華爾街，他們有自己的玩法，自己的價值理念，自己的游戲規則，有一部分公司在華爾街，華爾街是心理上的代名詞，但是也有很多人跟華爾街沒有任何關系。但中國今天的情況是幾乎所有的人，各行各業的人都在打金融的主意。

一位知名的網絡企業家酒后吐真言——在中國的圈子里，在企業家里衡量你是否成功的標準就是看你有沒有做上市公司，要沒有做上市公司，基本上在這個圈子里就是失敗者。所以他怎么著也要把自己的公司搗鼓上市。退而求其次，就連企業是否已經引入PE，都成為企業是否成功的標準之一。

筆者遇到不少上市公司的人士，有些將股票代碼印在名片上，昭示著公司的成功和實力。甚至作為上市公司，信用度也隨之增加，很多事情都因此打開更多方便之門。

確實，現在的中國需要進一步的資本化，也遠未到達過度資本化，但卻神話了資本交易。

創業板的推出，富貴不問出處，上至科技精英、導演明星，下至販夫走卒，均有可能是百萬、千萬乃至億萬財富的締造者。紙上富貴成為媒體和讀者的興奮點。讓人大開眼界的是，阿貓阿狗都能登上A股的泡沫舞臺，并催生了全民PE熱。

光線傳媒董事長王長田就體會了這種尷尬。雖然光線傳媒也一直在追尋A股創業板上市之路，但讓王長田慶幸的是，因為沒有盲目追求PE和上市，他既躲過了面臨輸局創投對賭，也逃過了海外借殼面臨控制權旁落的劫難。

造富，雖然需要，但并不是股票市場設立特別是創業板推出的本質意義。我們期望達到的是，如19世紀般，因為華爾街金融的資源配置力量，全球的工業革命和科技創新的中心從英國轉移到了美國，而今能否催化中國的崛起。

在美國，沒有股票市場的時候，要靠一復一日年復一年的慢慢實現利潤，而現在股市讓你把未來無限多年的收入有了提前變現的機制，不用等，好幾代人都看到了今天的創新所帶來的成就。

我們都說美國今天之所以非常強大就是因為它有硅谷、有高科技的行業，美國文化基因DNA里就有很多創新的內容。根據耶魯大學陳志武教授的研究，發現這些創新創業已經變成美國文化的一部分，并不是美國人天生就有，而是華爾街的文化提供了提前實現財富的機會，反饋回來影響到整個美國的創業文化，創新文化的基因能夠深化發展。

但中國的股票市場，特別是創業板，在股改基礎上健全了資本的退出機制之后，是否能令中國催生如華爾街般的硅谷等高科技行業，催生如美國文化基因DNA里多樣的創新力。我們值得期待，而這更需要一個監管規范、成熟運行的中國華爾街——造富只是面子，創新才是里子。