皮海洲：創業板造富機制存在三大弊端

2010年10月28日 02:26
來源：第一財經日報

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10月30日是創業板成立一周年的日子。回顧這一年來，創業板的“造富效應”尤為引人注目。截至10月26日，創業板134家上市公司誕生的億萬富翁超過了500位，千萬富翁近千名，創業板成了名副其實的中國富翁生產基地。

造富是資本市場的一大功能。如果沒有了造富功能，資本市場的魅力將大打折扣。尤其是對于一些創業者來說，他們在創業的過程中承擔了很大的風險，付出了很多的人力財力物力，他們的價值理應在企業上市后得到體現。因此，創業板成為“造富板”是創業板造富功能的體現。

不過，從創業板的造富過程來看，目前創業板的造富功能明顯被扭曲了。這種造富不是建立在創業板公司投資價值的基礎上，而是建立在新股高價發行、上市公司股本結構扭曲以及市場投機炒作的基礎上。筆者以為，這種造富機制存在三大弊端。

首先，是給創業板市場帶來了巨大的投資風險。目前，在新股發行環節，人為抬高發行價格，導致新股上市價格虛高。我們看到，創業板的新股發行市盈率，少則50多倍、60多倍，多則上百倍，金龍機電的發行市盈率甚至達到126.67倍。而如此高市盈率發行的新股上市后，還會被市場投機炒作一番。于是，富翁是產生了一大堆，可都是建立在創業板股票的高估值上，建立在透支公司的投資價值之上。

其次，很有可能出現的情況將是：創業板造富，投資者埋單。創業板造富的過程，現在也是將巨大的投資風險轉嫁到投資者身上的過程。被高估了的是終究要退潮的。如果別人對其價值不清楚，那公司股東們是再清楚不過的。當富翁們痛快套現的那一刻，就是投資者痛苦套牢之時。據有關媒體進行的調查，創業板推出一年來，投資者投資創業板虧損或被套牢的比例已接近七成。而目前還未到創業板富翁們套現的時候。

此外，創業板這種暴富機制也對中小企業的穩定發展不利。一家企業上市了，當家人、高管馬上暴富，財富來得如此之多、如此容易，誰還愿意繼續艱苦創業、守業？而面對創業板帶來的暴富效應，已經引得一些并不符合條件的公司也蠢蠢欲動、期望造假上市了。