新股發(fā)行改革或“退燒”基金打新

2010年11月01日 01:48
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：賈華斐

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賈華斐

隨著新股發(fā)行制度改革逐步進(jìn)入第二階段，關(guān)于新方案的一些框架也開(kāi)始浮出水面。按照目前公布的第二階段方案，新股票發(fā)行改革重點(diǎn)集中在網(wǎng)下配售、詢價(jià)階段以及引入了完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制。而按照發(fā)行流程，這一階段的主要參與者恰恰為基金等機(jī)構(gòu)投資者。因此，基金對(duì)改革的推行一直較為關(guān)注。

“改革目前還在推行中，我們還要等待更多的細(xì)則出來(lái)。”摩根士丹利華鑫基金投資總監(jiān)陳曉對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，“不過(guò)從框架來(lái)看，將來(lái)基金等機(jī)構(gòu)投資者在制定打新策略時(shí)可能較目前更慎重，對(duì)上市公司本身基本面的考察也將更加重視。

按照證監(jiān)會(huì)日前公布的方案，新股體制改革第二階段主要包括完善報(bào)價(jià)申購(gòu)和配售約束機(jī)制、擴(kuò)大詢價(jià)對(duì)象范圍、增強(qiáng)定價(jià)信息透明度以及完善回?fù)芎椭兄拱l(fā)行機(jī)制等四個(gè)方面。其中，對(duì)全部有效申購(gòu)進(jìn)行同比例配售、搖號(hào)制、機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)公開(kāi)的責(zé)任機(jī)制等，均被市場(chǎng)視為旨在促進(jìn)機(jī)構(gòu)研究上市公司基本面以及謹(jǐn)慎保價(jià)。

“現(xiàn)在很多機(jī)構(gòu)采用的方法是逢新必打，尤其是在前期新股被熱炒的時(shí)期，幾乎只要打新就能賺錢(qián)。雖然后來(lái)創(chuàng)業(yè)板、中小板破發(fā)的現(xiàn)象讓新股的熱度稍降，但是對(duì)于一些有概念的新股，機(jī)構(gòu)的參與度還是很高。”一位北京基金公司人士對(duì)記者表示，“機(jī)構(gòu)采用這種方式很大程度上也是市場(chǎng)推動(dòng)的。尤其是對(duì)債券類基金來(lái)說(shuō)，有時(shí)候打新的收益遠(yuǎn)超固定收益投資。

他認(rèn)為，目前新股發(fā)行制度是朝著促進(jìn)新股市場(chǎng)往理性方向發(fā)展的趨勢(shì)改革，如果推行得較為順利，能夠降低整個(gè)市場(chǎng)的炒作氛圍的話，基金參與打新的收益未必就有那么誘人，這將從市場(chǎng)的角度自動(dòng)降低基金打新熱度。

除了整個(gè)對(duì)市場(chǎng)的影響間接推動(dòng)基金策略變化外，一些詢價(jià)機(jī)制中的條款也將直接促使基金公司打新策略的轉(zhuǎn)變。

“目前每家機(jī)構(gòu)中簽的比例較低，二三十萬(wàn)股對(duì)整個(gè)基金的凈值波動(dòng)影響不大。但是一旦將來(lái)每次打新是二三百萬(wàn)股的量，對(duì)整個(gè)基金的影響就較大了。基金一定會(huì)去仔細(xì)地研究不同的公司。”陳曉認(rèn)為，此后基金對(duì)新上市公司的調(diào)研程度將與老股票同等標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)整個(gè)公司的策略進(jìn)行配置。在估值方面，也將按照老股票的標(biāo)準(zhǔn)，且預(yù)留一定的風(fēng)險(xiǎn)空間。

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