同方股份：業(yè)績符合預期分拆上市將逐步落實

2010年11月01日 16:00
來源：國泰君安研究所作者：魏興耘;袁煜明

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公司1－9月實現(xiàn)主營業(yè)務收入114.52億元，同比增長19%；營業(yè)利潤3.74億元，同比增長19%；凈利潤2.81億元，同比增長9%，對應EPS 0.28元。

3季度營收49.76億元，同比增長27%，環(huán)比增長41%；凈利潤1.49億元，同比增長83%，環(huán)比增長52%，均呈逐季環(huán)比增長態(tài)勢。

公司整體毛利率為15%，相比去年同期下降1個點，相比上半年也有所下降。銷售與管理費用分別增長17%與12%，占營收比重大致穩(wěn)定在13%。

由于本期持有的交易性金融資產(chǎn)及其公允價值變動增加，使公允價值變動收益激增299%，達1.23億元；投資收益增長12%，達2.27億元，兩者合計占到營業(yè)利潤的94%。公司9月底轉(zhuǎn)讓百視通15%股權(quán)獲得的3.09億元，預計將在4季度確認收益。營業(yè)外收入22%的下降，使凈利潤增速低于營業(yè)利潤。

公司于7月與9月兩次合計轉(zhuǎn)讓百視通19%的股權(quán)，逐步退出控股股東地位，10月歡騰寬頻、東方龍新媒體和東方寬頻以資產(chǎn)評估值7.07億注入百視通，公司股權(quán)被稀釋至15%。未來百視通有望單獨上市。

對參股32%的同方環(huán)境，公司于10月以5058萬元向其轉(zhuǎn)讓水務工程業(yè)務；對從事軟件外包的全資子公司同方鼎欣，公司于9月以增資擴股對其核心員工實施股權(quán)激勵；兩公司未來都具有分拆上市的可能。

我們維持原有預期。預計2010-2012年銷售收入分別為183.57億元、213.66億元、243.19億元；凈利潤分別為5.16億元、7億16億元、9億50億元；對應EPS分別為0.52元、0172元、0196元。