十二五主打智能電網(wǎng) 8只股或成平高電氣第二(2)
許繼電氣(000400):業(yè)績被進一步夯實 買入
中信證券分析師劉磊發(fā)布報告指出,公司財務(wù)費用較上年減少近5000萬元,表明平安信托給予許繼集團的20億元到賬資金已顯著減輕集團和上市公司的財務(wù)壓力,這從集團對公司經(jīng)營性占款減少1.2億元(由正轉(zhuǎn)負)也得到驗證。此外,公司在2009年國網(wǎng)二次設(shè)備集中招標中,保護類產(chǎn)品市場份額全面提升(2008年為7%,2009年為21%),取得了歷史最好成績;直流控制保護業(yè)務(wù)包攬了2009年國內(nèi)兩個直流項目(寧東-山東、葛滬改造),總金額達到1.8億元,保持絕對領(lǐng)先地位;公司與河南電力公司簽訂智能電網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)研究科研合作協(xié)議,為智能變電站、新能源接入、智能配用電等產(chǎn)品研發(fā)奠定堅實基礎(chǔ)。
隨著定向增發(fā)收購集團輸變電資產(chǎn)于今年完成,公司業(yè)績將被進一步夯實。上述報告認為,國網(wǎng)入主許繼將給公司帶來大跨越發(fā)展的良機,為此繼續(xù)看好公司增長潛力。給予公司2010、2011年EPS分別為0.90元和1.25元,2010/2011年P(guān)E各為26、19倍,當前股價24.19元,維持目標價40元和"買入"的投資評級。(中信證券)
長園集團(600525):強勢進入二次設(shè)備行業(yè)
招商證券分析師發(fā)表研究報告表示,如不考慮未來PE 投資收益,預(yù)計公司2010至2012 年每股收益為0.51、0173 和0.97 元,按2010 年30 倍市盈率計算,估值區(qū)間為15.3-16.8 元。對公司的現(xiàn)有PE 投資項目給予每股4 元的溢價,每股目標價為19.3-20.8元,維持"強烈推薦-A"的投資評級。
2010年6月10日,長園集團成功競拍到深圳南瑞科技有限公司15%的股權(quán)。本次競拍完成后,長園集團將持有深圳南瑞53.33%的股權(quán)。長園集團由此成為輸變電二次設(shè)備行業(yè)的主要參與者之一。
分析師指出,深圳南瑞是我國主要的電網(wǎng)二次設(shè)備供應(yīng)商之一,在母線保護和變電站綜合自動化領(lǐng)域占有重要的市場地位。2009 年在國網(wǎng)二次設(shè)備保護類產(chǎn)品統(tǒng)一招標中,深圳南瑞占據(jù)了15%的市場份額,僅次于南瑞繼保、北京四方和許繼電氣。從國網(wǎng)對二次設(shè)備統(tǒng)一招標以來,深圳南瑞在母線保護產(chǎn)品的市場份額達到29%,位居行業(yè)第二,僅次于南瑞繼保、在國網(wǎng)二次設(shè)備變電站自動化產(chǎn)品招標中,深圳南瑞占據(jù)了10%左右的市場份額,排名行業(yè)第五。深圳南瑞2009 年營業(yè)收入5.48億元,凈利潤7813 萬元。
隨著我國配網(wǎng)建設(shè)速度的加快和智能電網(wǎng)的發(fā)展,二次設(shè)備行業(yè)面臨巨大的市場機遇。珠海共創(chuàng)主要生產(chǎn)變電站微機"五防"系統(tǒng),市場占有率達40%。珠海成瑞生產(chǎn)為數(shù)字化變電站配套的光電互感器產(chǎn)品。這兩家企業(yè)都是長園集團的并表企業(yè)。此次股權(quán)收購?fù)瓿珊螅钲谀先鹨渤蔀楣镜牟⒈砥髽I(yè)。深圳南瑞將作為長園集團在電網(wǎng)設(shè)備市場的核心支點,帶動公司在電網(wǎng)一次設(shè)備和二次設(shè)備領(lǐng)域的多家子公司,發(fā)揮集團優(yōu)勢,提高市場占有率。(招商證券)
國電南自(600268):戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進 發(fā)展前景廣闊
公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型正在進行。公司2009年對下屬公司業(yè)務(wù)進行了重新整合,并將公司的發(fā)展戰(zhàn)略由原來的“1+4+1”轉(zhuǎn)型為“三足鼎立”,即以電力自動化產(chǎn)業(yè)、新能源節(jié)能減排自動化產(chǎn)業(yè)、智能一次化設(shè)備產(chǎn)業(yè)為核心,推動公司快步發(fā)展。
電力自動化業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展,短期業(yè)績有保障。公司電力自動化產(chǎn)業(yè)包括電網(wǎng)自動化、電廠自動化、水利水電自動化、工業(yè)自動化四大業(yè)務(wù)。電力自動化是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù),未來仍將穩(wěn)步發(fā)展,保證公司短期業(yè)績的穩(wěn)定增長。
新能源及節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)。公司成立了南自新能源科技有限公司,主要從事新能源及節(jié)能減排業(yè)務(wù),主要產(chǎn)品包括風(fēng)電控制系統(tǒng)、光伏逆變升壓裝置、核電輔機等新能源產(chǎn)品以及變頻器、除塵器等節(jié)能減排產(chǎn)品。當前公司該產(chǎn)業(yè)累計訂單已接近1.4億元,隨著國家對新能源及節(jié)能減排支持政策力度的不斷加大,該業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)高速發(fā)展局面。
與西電、重大科技團隊強強合作,智能化一次設(shè)備前景廣闊。公司分別與中國西電組建西電南自、與重慶大學(xué)技術(shù)團隊組建南自海吉,打造智能化一次設(shè)備產(chǎn)業(yè)。中國西電是國內(nèi)不多的能夠成套提供輸配電一次設(shè)備的企業(yè),重大科技團隊在電力自動化方面具有一系列的產(chǎn)品和技術(shù)儲備,再加上南自在二次設(shè)備研發(fā)及市場開拓方面的優(yōu)勢,公司智能化一次設(shè)備前景廣闊,我們預(yù)計2011年公司智能一次化設(shè)備營業(yè)收入將達到8000萬元。
非公開增發(fā)項目服務(wù)于公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,利于公司長遠發(fā)展。公司非公開增發(fā)項目已于5月25日獲得國資委批準,擬發(fā)行4600萬股,募集資金不超過7.8億元,投資于電力自動化、新能源節(jié)能減排以及智能化一次設(shè)備方面的7個項目,建設(shè)期均在2年以內(nèi),鑒于公司豐富的技術(shù)儲備以及廣闊的市場資源,該項目將進一步提高公司的盈利能力。
參股子公司具備分拆上市資格。國電南自參股了上海克硫環(huán)保科技股份有限公司,持股比例為30%。該公司主要通過活性炭進行煙氣脫硫,脫硫效率超過95%,副產(chǎn)品為硫酸、硫酸銨、液體SO2等,副產(chǎn)品可以作為化工廠的原料進行重復(fù)利用。公司在脫硫方面擁有相當?shù)募夹g(shù)優(yōu)勢,受到國家節(jié)能減排的政策支持,經(jīng)營狀況良好,具備分拆上市的資格。
投資建議:我們預(yù)計公司2010/2011/2012年EPS分別為0.42/0.58/0.83元左右,考慮到同行業(yè)的平均估值水平,給予公司50倍左右的市盈率比較合理,但由于公司募投項目的高成長性,我們認為可以給予一定的估值溢價,對應(yīng)目標價格為22元,給予公司5推薦”評級。(南京證券 尹建輝)
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