同行IPO不愿重蹈麥考林覆轍

2010年11月03日 13:49
來源：新聞晚報作者：秦川

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記者秦川制圖任萍

不久前服裝 B2C麥考林成功登陸納斯達克，成為中國B2C上市第一股，但事實上，能開香檳慶祝的人并不多。在其股權結構中，代表紅杉資本的沈南鵬持股比例高達75.9%，遠超過創始人CEO顧備春的13.8%，被不少業內人士視為典型的互聯網企業一再融資導致股權稀釋、喪失主導權導致風投一家獨大的案例。而在當當、凡客、京東、樂淘等網站籌劃融資和上市傳聞頻出的情況下，這些麥考林之后的B2C們正努力試圖改變這一點。

麥考林融資或失控制權

公開資料顯示，麥考林董事會成員中，主要持股人有沈南鵬、顧備春等三人。其中，代表紅杉資本的沈南鵬是董事長，持股比例約為75.9%，創始人CEO顧備春持有13.8%的股份。一位知名財經評論人士分析認為，“對風投這是大獲全勝，對于創業者和員工則沒有太多興奮的理由”

在業界看來，互聯網、科技等創業型公司要實行更大面積的期權，前提是保持創業者團隊的主導地位，否則一切是無本之木。今年，以軟件外包為主營業務的海輝軟件在納斯達克上市，被稱為是一個“沒有主人”的上市公司。因為不斷融資、股權稀釋以及其他種種原因，海輝軟件創業團隊股份不到5%。因追求擴張而不斷融資，股權不斷稀釋，最終創業團隊失去控制權，類似的事件在互聯網企業屢見不鮮。

2009年10月，全球最大的鞋類銷售B2C網站Zappos以12億美元的股票加現金的價格出售給亞馬遜，看似風光十足。而在今年，Zappos創始人出書曝公司內幕：之所以出售公司是紅杉資本施壓，導致公司資金鏈緊張。前期融資已將股權稀釋很多，在資本方的壓力之下，不得不出售公司。而風投卻得以成功退出，賺到真金白銀。

樂淘副總裁陳虎向記者表示，自今年6月融資之后，仍有多家國際資本在和樂淘接觸，但高層對再次融資一直持謹慎態度。 “對于還在創業階段的互聯網公司而言，融資顯然是把雙刃劍。 “

樂淘效仿土豆全員持股

2005年，百度登陸納市，以27美元開始交易，開盤即跳升到66美元，第一個交易日以122美元收盤，按此價格計算，造就了7名億萬富翁、上百名千萬富翁與數量更多的百萬富翁。曾有笑話稱，百度的一個清潔工阿姨在公司上市不久就開帕薩特上下班，汽車后備箱中裝著拖把。

業界認為，這一造福神話和百度在股權上以創業者為主導，同時采取全員持股的模式直接關聯。樂淘CEO畢勝表示，在其創辦網站當年就部署了全員持股計劃。 “今年6月，網站鞋子品類只有3000多個SKU，4個月后這個數字迅速變成了6000。 “畢勝稱，公司轉型賣鞋僅僅一年，銷售額已可望過億，其中股權機制對員工的激勵顯而易見。

另一些互聯網企業采取的則是IPO前夕厘清股權，并實施經理人股權機制。知情人透露，土豆網如果成功IPO，將計劃實施全員持股，而優酷CEO古永鏘此前便透露公司上下全員已持期權。

當當網傳年底完成IPO

與樂淘不一樣，一些互聯網企業更樂于在管理層實行經理股票期權。據知情人士稱，當當網已經選擇摩根士丹利和瑞士信貸為其證券承銷商，將于圣誕節前完成在美國納斯達克IPO計劃。有媒體披露稱，當當網的估值可能會達到10億美元之巨。按照當當的經理股票期權計算，當當網IPO后，將催生10個億萬富翁，30個千萬富翁，幾百個百萬富翁。

業內觀點認為股票經理期權作為一種激勵制度，能留住并吸引優秀人才，將經理人員的個人利益與股東長期利益聯系起來。而全員持股和經理股票期權并不矛盾，很多時候是并行不悖。據悉，京東商城不久前已向工作滿一年的核心員工派發原始股，為京東明年海外上市做準備。