張健華：非常規(guī)貨幣政策已完成使命 應(yīng)回歸穩(wěn)健

2010年11月04日 22:17
來(lái)源：新華網(wǎng) 作者：華曄迪 王勝先 羅宇凡

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新華網(wǎng)北京11月4日專(zhuān)電（記者 華曄迪 王勝先 羅宇凡）美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在當(dāng)?shù)貢r(shí)間3日宣布推出第二輪定量寬松貨幣政策，到2011年6月底以前購(gòu)買(mǎi)6000億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，以進(jìn)一步刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，引發(fā)全球熱議。在4日舉行的第六屆北京國(guó)際金融博覽會(huì)中國(guó)國(guó)際金融年度論壇上，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌、清華大學(xué)金融系主任李稻葵兩位央行貨幣政策委員會(huì)委員以及央行研究局局長(zhǎng)張健華對(duì)此進(jìn)行分析。

二次量化寬松政策出臺(tái)并不讓人意外

央行貨幣政策委員、清華大學(xué)金融系主任李稻葵表示，對(duì)此政策不應(yīng)感到奇怪，政策制訂者完全是從本國(guó)經(jīng)濟(jì)利益出發(fā)考慮的。

他解釋說(shuō)，這場(chǎng)金融危機(jī)爆發(fā)于世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，對(duì)其而言，短期內(nèi)首要任務(wù)是使資產(chǎn)價(jià)格提升，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表恢復(fù)。在此大背景下，增加貨幣發(fā)行購(gòu)買(mǎi)金融資產(chǎn)，間接幫助金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)，是合乎美國(guó)決策者的決策邏輯的。

“非常遺憾的是，這些國(guó)家沒(méi)有采取他們經(jīng)常所講的‘合理的經(jīng)濟(jì)政策’，即在本國(guó)金融機(jī)構(gòu)中，這些國(guó)家并沒(méi)有進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，所以定量寬松的貨幣政策在這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中打滑，使不上勁。”李稻葵說(shuō)。

李稻葵分析認(rèn)為，由于一些發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)背上沉重資產(chǎn)負(fù)擔(dān)，即使獲得充分現(xiàn)金也不會(huì)直接投資于中小企業(yè)，其首要任務(wù)是短期內(nèi)提高資產(chǎn)質(zhì)量，而提高資產(chǎn)質(zhì)量最好辦法是購(gòu)買(mǎi)成熟資本市場(chǎng)所發(fā)行的產(chǎn)品。

基于這個(gè)考慮，李稻葵表示，此番量化寬松貨幣政策不會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身帶來(lái)短期、直接、根本性影響，相反，這部分資金會(huì)很快流向其他金融市場(chǎng)，導(dǎo)致其他國(guó)家貨幣升值，反過(guò)來(lái)間接對(duì)這些實(shí)施寬松貨幣政策的國(guó)家出口商有利。

發(fā)展中國(guó)家應(yīng)想盡辦法擋住跨境熱錢(qián)流入

李稻葵和夏斌均認(rèn)為，美國(guó)此次采取二次量化寬松政策，將導(dǎo)致過(guò)度流動(dòng)性流向包括中國(guó)、巴西等在內(nèi)的新興發(fā)展中國(guó)家，面對(duì)濫發(fā)貨幣，發(fā)展中國(guó)家該如何應(yīng)對(duì)呢？

“當(dāng)務(wù)之急不是降低本國(guó)銀行杠桿率問(wèn)題，而是想盡辦法擋住跨境資本熱錢(qián)流入，阻止這些熱錢(qián)沖擊經(jīng)濟(jì)。”夏斌說(shuō)，目前關(guān)于全球金融治理的制度框架未必是全面的，在宏觀審慎管理框架不完善、不確定情況下，要看到改善國(guó)際貨幣體系是一個(gè)漸進(jìn)漫長(zhǎng)的過(guò)程，發(fā)展中國(guó)家應(yīng)盡可能處理好自己的政策，來(lái)構(gòu)筑防止外部沖擊的“防火墻”

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