高路易：中國市場展望及影響

2010年11月05日 15:22
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 2010年11月5日，中國國際資本市場論壇在北京隆重舉行。以下為世界銀行中國高級經濟學家高路易的發言實錄。高路易：我會給大家講一講關于中國經濟的展望，以及世界經濟展望。現在總體世界經濟在回暖，2009年開始出現了一些上升趨勢，現在已經趨于回暖。與此同時，我們還是看到了另外一種狀況，回暖的情況并不是非常平衡，有些國家回暖情況速度快一些，有一些恢復慢一些，而且還有一些國家出于產出的缺口。當然還存在著像貨幣供應方面的緊張因素。全球經濟現在的情況和過去幾年的情況大不相同，給大家展示的一些圖，里面涉及到政府赤字、政府債務等，在很多新興市場國家也采取了積極的政策，而且新興市場國家政府也在某種程度上舉債，促進經濟增長。但是發達國家和高收入國家政府債務非常之高，新興市場國家政府負債率和新興國家負債率有非常大的區別。　　現在全球經濟發展也給我們敲響了警鐘，新興市場發展非常快，而且也有很多不確定因素。在發達國家，政府債務負擔非常重，阻礙著發達國家發展。這兩種不同的經濟體的確面臨著不同的情況，也面臨著很大的問題。現在可以看到在美國經濟發展速度相對比較慢，而且他們工業生產、貿易等都已經顯現出這個特點。還有一些人作出預測，他們覺得2011年總體世界經濟發展還是比較好的。這些主要驅動力來自于發展中國家。　　我給大家展示一些數字，比如中國，中國在今年的確經歷了不少讓大家感到驚訝的一些事情，但是我們從全球經濟發展來看，經濟增長速度并不是非常快，但是就中國而言，今年經濟增長速度很快。到2011年的時候，世界經濟增長可能速度會比2010年速度增長要快，在這樣全球經濟增長不平衡情況下，我們的確會看到一些風險。這種全球發展的不平衡趨勢不是一天的事情，很長時間以來就是這樣。有一些國家赤字非常大，比如美國。這種發展不平衡由來已久。　　在金融危機的時候，這種狀況相對得到一些改善，但是現在全球經濟的趨勢就是全球價格壓力在不斷增長。沈明高先生講到現在美國放寬貨幣政策，使得他自己的赤字會增加。如果我們要進行分析的話，現在中國現金賬戶的負擔今后可能也會上升。因此我們現在所面臨的危險是全球發展不平衡，使得全球價格壓力上升，而且這樣在國家層面上債務負擔也會上升。　　關于全球價格壓力問題，美國用了量化寬松的政策，像美國這樣的國家用了Q1政策之后，使得人們更容易能夠拿到資金了。之所以采取這樣的措施，就是要使得疲軟的經濟能夠給他向前推一把。當然這個問題并不意味著對世界不帶來任何負面影響，我想可能不會給世界帶來更多的像通貨膨脹的影響，我覺得可能還會帶來一些資產價格上升，大宗商品價格的影響，特別是亞洲這些國家，他的經濟增長非常快，而且這些地方正是能夠吸納這些熱錢的地方，所以可能有很多資金流入亞洲。對中國來說，中國現在采取的是綜合的金融控制辦法，中國在政策方面也進行了一些考慮，比如對怎么樣應對熱錢問題進行一些考慮，怎么樣把外匯在中國急劇聚集問題解決，中國也經過了認真研究。　　外匯比較多，一方面由于中國貿易順差所造成的，第二方面這種熱錢流入也會使中國外匯資產進一步增加。所以中國可能還會采取一系列措施，不管宏觀還是微觀的一些做法，能夠很好的控制住或者能夠抵御好這樣的熱錢流入到中國來。利率的調控。我們看一下中國情況可以發現，流動性到底來自哪里，在推動我們資產價格的上升，95%是來在國內生成的，不是從國外流入的。　　中國實體經濟情況。2008年底、2009年，中國實施了非常令人難忘的刺激方案，這些方案維持了中國經濟的增長，雖然其他地方陷入嚴重的經濟衰退，中國情況正在恢復常態，其他地方正在進入緩慢的復蘇，2009年、2010年的時候，中國出口也在受益于全球需求的慢速的反彈。在這個過程中，現在我們又一次看到中國有了出口正增長，我們確實要分析增長的動力來自哪里。我們認為現在中國國內需求的增長，在2010年因為回歸常態的政策，包括房地產調控等措施，所以國內需求有一定程度的收斂。國內消費一定程度受到約束，實際上得到了出口增長的補償，所以整體經濟增長不錯。向前看，我們覺得總體經濟前景相當好。　　全球確實有不同的增長情況，在有些國家數字會非常糟糕，中國出口在今年年底的時候看起來非常糟糕，因為報紙頭條頭版報道的都是各年同期的比較，所以數字不會很好看，由于出口情況，決定一些政策的基調，即使是這樣，我們今后幾個月貿易的順差也會比去年好很多，所以這是一個非常疲軟的出口，也非常好看的貿易順差的數字，這樣一對矛盾體。如果看2009年全體經濟增長的推動力，比如投資等是傳統增長的推動力，明年這些推動力會發生作用，我們現在預期是強健的勞動力市場會有助于我們消費的增長。確實中國也有通貨膨脹的風險，但是我們覺得通貨膨脹不會上升太快，在中國我們經常談到通貨膨脹會進一步加劇，但是我同時還會指出我們在中國也許應該比較容忍一定程度的通貨膨脹的水平，因為中國現在在經歷結構調整，因此也需要價格方面的一些變化。如果我們有合適程度的通貨膨脹水平，應該是可以接受的。　　在討論到這個問題的時候，我覺得4%-5%的通貨膨脹水平對于發展中國家來說并不是那么可怕，通過結構調整也可以讓通脹壞影響減少。所以我們覺得通脹并不可怕，更為關注的是資產的價格。也許“關注”不是一個恰當的詞，我覺得在中國要期望房價長期保持不變是不現實的。看一下中國的房地產在城市當中非常快，中國城市化過程在不斷進行，因此要壓制房價是非常棘手的，我覺得其他一些資產價格也是同樣的道理。因此我們看一個總體的前景，我們覺得中國外貿方面的順差也會繼續存在，需要通過國際途徑來解決和完善，中國確實也是國際貿易不平衡的一個組成因素，非常遺憾，因為中國總體增長速度非常可喜，因此我們需要對相關監管標準進行規范化。我們談到增長方面一些要求，我們需要加強有關方面的政策，說到底貨幣政策所做的一切就是要實現政府希望看到的后果。　　我個人認為，我們有可能會看到中國經濟進一步放緩，如果看一下人口結構的基本要素，還有總的勞動生產率的發展情況。還有技術進步、資本增加和投資增加帶來工作崗位的增加，在過去五年、十年當中，由于中國制造業與全球經濟進一步一體化，我們覺得這樣的趨勢會進一步繼續，但是長期來看會繼續放緩。所以我覺得總體來說還是會有增長，因此從基本面上講，我覺得中國增長率會有所下降，與其他的國際平均發展水平居于接近。　　我們知道中國新的五年計劃出臺了，而且會不斷得到執行。首先要提升增長質量，大家都在談論這個問題，我們要以人為本，更加關注環境，更加關注外部平衡和能源、節能減排等等，這是最近從中國采納的一個戰略。還有幾個關鍵詞，強調突出最高層領導對發展的看法，我們知道發展仍然是中國至關重要的問題或者說是首要的政策目標，所以談到五年計劃具體目標，就是要進一步發展服務業，不像以前那么重視制造業等等，同時也談到政府部門作用，就是提高中國經濟的效率，促進勞動生產率提高，實現勞動生產率最大化，在更加富有挑戰環境中實現中國勞動生產率最大化。另外要實現可持續的轉換，一是要進一步實現城市化，二是要改變地區發展態勢，三是要平和各地區的發展。四是要改變國家在經濟當中的作用，五是運行良好的經濟直接干預，政府要更多的干預衛生、教育等領域事情，就是說在人民需要政府干預的地方政府才進行干預，也就是說中國在不斷變化的過程中轉變自己的作用和角色。我們知道中國的作用比五年之前要大很多，所以對于中國政策制定者來說這是意義很大的事情。中國必須不斷的考慮自己所作所為的后果。　　謝謝大家！