羅伯特·休伯羅曼：亞洲經(jīng)濟(jì)增長放緩的證明

2010年11月05日 17:41
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰財(cái)經(jīng)訊 2010年11月5日，2010中國國際資本市場論壇在北京展覽館報(bào)告廳隆重舉行，本屆論壇以“全球經(jīng)濟(jì)展望與資本市場投資機(jī)會(huì)”為主要議題，邀請(qǐng)眾多國內(nèi)外知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行討論。

以下為野村證券亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·休伯羅曼發(fā)言實(shí)錄：

羅伯特：非常感謝給我這樣一個(gè)機(jī)會(huì)讓我到這里發(fā)言，我要給大家講一下脫鉤理論，脫鉤正在發(fā)生，那么脫鉤會(huì)產(chǎn)生什么影響？很多人認(rèn)為亞洲或者脫鉤，或者沒有脫鉤，是非黑即白的想法。09年亞洲并沒有跟歐洲脫鉤，所以很多人對(duì)脫鉤理論提出質(zhì)疑，但亞洲和歐美脫鉤的現(xiàn)象的確存在。由于金融危機(jī)出現(xiàn)，脫鉤的進(jìn)程增加了，脫鉤速度更快。有三種方式可以實(shí)現(xiàn)脫鉤的目標(biāo)，第一亞洲的政策更多的傾向于啟動(dòng)內(nèi)需，第二中國的溢出效應(yīng)。第一亞洲的三亞洲脫鉤化過程貿(mào)易的多樣化。

這張圖顯示了中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，紅色的柱是中國的狀況，現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)增長非常快。我們想現(xiàn)在中國的經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)非常大了，而且在過去幾年中，中國的經(jīng)濟(jì)總量增加了有一倍多。2009年亞洲提出不能再依賴出口，中國這方面的政策更明確。在絕大多數(shù)國家，政策利率處于負(fù)值。亞洲國家也是采取寬松的財(cái)政政策，另外是城市化的問題，要想達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的城市化，還有很長的路走，還有很大的發(fā)展的空間。印度也是同樣的問題，而且亞洲貨幣正在升值。由于亞洲資產(chǎn)價(jià)格上升，在這種情況下亞洲進(jìn)行了加息。但從長遠(yuǎn)角度來是，真正的利率并不是非常高的。除此之外，在亞洲還啟動(dòng)了長期發(fā)展政策社會(huì)保障等等紛紛出臺(tái)，存款可以很好的流向比較有用的地方去，耐用消費(fèi)品的需求也在不斷增長。在亞洲消費(fèi)品從總量來說需求也一直是增長的，在中國最低工資標(biāo)準(zhǔn)也提高了，這些都使人們有能力進(jìn)一步消費(fèi)。這張圖縱軸指的是總體儲(chǔ)蓄，橫軸是消費(fèi)。美國的消費(fèi)非常多，儲(chǔ)蓄相對(duì)少。但是在中國儲(chǔ)蓄非常多。由于啟動(dòng)了內(nèi)需，中國可以使更多的家庭多消費(fèi)。這是在進(jìn)行脫鉤進(jìn)程中第一個(gè)現(xiàn)象。

第二源于中國的溢出效應(yīng)，亞洲很多國家對(duì)中國的出口增加了。日本、韓國、臺(tái)灣向中國大陸、香港的出口狀況從這張圖中可以看出。過去很多日韓、臺(tái)灣的東西出口到大陸，只是出口零配件，大陸組裝后再出口給其他國家。而現(xiàn)在中國以及亞洲變化非常之快。有相當(dāng)一部分出口到中國的產(chǎn)品，在中國內(nèi)部消化了。中國已經(jīng)消化了很多亞洲內(nèi)部的貿(mào)易。中國經(jīng)濟(jì)的增長和需求增長起到了非常重要的作用。中國現(xiàn)在的消費(fèi)增長在7%左右，國內(nèi)生產(chǎn)總值、固定資產(chǎn)投資形成的增長在百分之十幾。大家從這張圖中可以看到，中國的消費(fèi)不斷增加后，還會(huì)給亞洲帶來更多的發(fā)展機(jī)遇。

很多人低估了中國的消費(fèi)量，中國消費(fèi)占GDP比例比較低，但中國消費(fèi)增長速度非常快。而且我們要看一看，美國零售增長相對(duì)比較平緩，中國零售增長得比較快。如果到2010年，中國零售額應(yīng)該超過美國。現(xiàn)在中國的進(jìn)口越來越多用于內(nèi)部消費(fèi)，而不是來料加工再出口。中國的進(jìn)口和美國的進(jìn)口在2016年的時(shí)候，沿著這樣的曲線走，中國的出口會(huì)超過美國的出口。中國現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入到非常大的規(guī)模，達(dá)到非常關(guān)鍵的臨界點(diǎn)，這個(gè)規(guī)模將使中國的經(jīng)濟(jì)有很大的發(fā)展。

第三在脫鉤化的過程中，亞洲貿(mào)易多樣化，而且投資越來越不依賴于第三國。亞洲國家不斷進(jìn)行內(nèi)部交易，2003年向非G3國家出口只占總數(shù)的54%，但到2010年已占到62%。沙特阿拉伯今年會(huì)更多的從中國和其他的亞洲國家進(jìn)口而不是從德國、美國進(jìn)口。我們發(fā)現(xiàn)脫鉤現(xiàn)象日益突出，我們看這種現(xiàn)象的四個(gè)影響。隨著亞洲經(jīng)濟(jì)增長速度越來越快，利率越來越高，德國、美國和其他發(fā)達(dá)國家的區(qū)別越來越大，中國現(xiàn)在有1.6萬億外匯儲(chǔ)備，這就給亞洲貨幣帶來很大的升值壓力，這是亞洲各國中央銀行面臨越來越的兩難境界，他們要限制資本流動(dòng)來控制貨幣的升值還是固定匯率，還是爭取獨(dú)立的貨幣政策？三選幾的過程會(huì)繼續(xù)。我覺得亞洲各國的貨幣會(huì)對(duì)美元繼續(xù)升值，會(huì)進(jìn)一步加劇脫鉤的現(xiàn)象，因?yàn)閬喼奕嗣竦馁徺I力會(huì)日益增加。亞洲脫鉤成功會(huì)成為吸收資本更大的市場，我們看一下債務(wù)市場、股票市場，新興的亞洲市場與其他地區(qū)相比，金融市場所占的比例還是非常有限的，亞洲各國進(jìn)一步發(fā)展債務(wù)市場和其他市場的潛力巨大。如果潛力運(yùn)用得好，亞洲市場的資金會(huì)更多的在本國市場而不是流向國外。第三要進(jìn)一步進(jìn)行平衡，以便刺激國內(nèi)的消費(fèi)，這會(huì)導(dǎo)致全國大宗商品價(jià)格上揚(yáng)，食品價(jià)格在上升，亞洲的脫鉤今后還會(huì)帶來繼續(xù)上升，這個(gè)問題大家聽得挺多了，我就不多說了。

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