王亞偉押寶*ST山焦復制ST昌河投資神話？

2010年11月06日 00:11
來源：中國經營報作者：張建鋒

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4個月時間漲幅翻倍，上演此部“喜劇”的主角是瀕臨退市的*ST山焦(600740.SH)，該“喜劇”的推手則又與公募基金老大華夏基金及王亞偉有關。

2010年11月1日，*ST山焦公告稱，經向公司第一大股東山西焦化集團有限公司核實，目前及未來三個月內不存在針對山西焦化股份有限公司的重大資產重組、收購等行為。這一則消息讓市場預計其實際控制人向公司注入資產，以擺脫其暫停上市的猜測基本落空。

然而，有分析師指出，就算公司暫停上市后，*ST山焦也可以進行資產重組，“潛伏者”在公司恢復上市后同樣可有不錯的收益。已經大舉進入*ST山焦的王亞偉，也許就是有著這樣的想法，因為此前其曾潛伏在暫停上市長達1年半的ST昌河，并在其重新復牌后取得近4倍多的收益。

王亞偉入駐

2010年10月26日，*ST山焦公布的2010年第三季度報告顯示， 2010年1-9月，公司累計實現營業收入46.26億元，比上年同期增加27.13億元，歸屬于母公司凈利潤為-2182.68萬元。

對于已連續兩年虧損的*ST山焦來說，如果今年不能實現盈利，那么公司明年將面臨著暫停上市的尷尬局面。然而，在目前公司原材料焦煤價格難以大幅下跌、公司產品焦炭價格難以大幅上漲的情況下，今年第四季度靠公司經營實現盈利的肯定性微乎其微。

連續虧損和暫停上市讓資本嗅到的卻是機會。

2010年7月2日，半年報披露截止時間剛剛過去，*ST山焦跌到了一年多來的最低點4.54元之后便逐步反彈上漲。7月6日，*ST山焦漲停，之后小幅震蕩上漲；7月29日，*ST山焦再次漲停，之后再次震蕩上漲；8月26日，*ST山焦直接跳空上漲至漲停，之后開始了一輪迅速的上漲之路，從8月25日的5.94元一直漲到11月1日的最高9.72元。

10月26日，*ST山焦公布的三季報終于暴露了推動股價上漲的推手：其前十名無限售條件股東名單中出現了6名機構投資者的身影。

最引人注目的是，華夏基金旗下共3只基金進入*ST山焦第三季度前十大流通股股東名單中，合計持股1199.85萬股，占流通股本2.63%。其中，王亞偉管理的兩只基金華夏大盤精選和華夏策略精選合計持有公司股票700.06萬股。

此外，私募基金公司新價值旗下的兩只產品也在公司今年第三季度前十大流通股名單中，兩者合計持有公司819.65萬股，占流通股比例為1.8%，東方證券股份有限公司持有公司200.01萬股，在公司第三季度十大流通股股東中位列第9。

業內人士這樣分析機構入駐的邏輯：*ST山焦實際控制人山西焦煤集團有限責任公司(簡稱焦煤集團)有豐富的焦煤資源，如果其向公司注入一定規模的焦煤資產，則公司今年就可盈利，避免暫停上市的危險。

在此背景下，市場預期公司重組的可能性較大。

復制ST昌河？

*ST山焦曾分別于2010年9月13日、2010年10月12日發表交易異常公告，并都宣稱公司目前和未來三個月內不存在重大資產重組、收購等行為。然而，連續兩次的公告都沒有阻擋住公司股價的漲勢。

隨后，公司于2010年11月1日，再次發布異常交易公告稱，公司目前和未來三個月內不存在重大資產重組、收購等行為。這一次，公司的股價不再上漲。當日，公司股價跌停，在隨后的兩個交易日內連續跌停。

平安證券煤炭研究員張順對《中國經營報》記者表示，按照2010年11月1日的時間點來計算，公司在2011年2月1日之前已不可能出臺重大資產重組、收購等行為的方案，就算公司在2011年2月1日至2011年4月30日(按常規，該日為A股上市公司2009年年報最后披露日)出臺重組方案，但相應的資產收益已經不能計提到2009年的年報中，屆時市場預期公司通過資產重組的方式來實現2010年扭虧為盈的預期將化為泡影。

此前，*ST山焦董秘李峰曾表示公司正全力以赴扭虧公司業績，包括尋求政府補助，這塊正在向政府打報告，而公司盈利從下半年起已有好轉，第三季度已經不虧了。

而金元證券一位煤炭行業分析師對本報記者表示，政府補助也僅是象征性的補貼，金額不會太多。公司原材料焦煤價格在今年第四季度難以大幅下跌，同時由于受房地產調控政策的影響，鋼材價格難有起色，作為煉鋼主要燃料的公司產品焦炭價格也很難出現大幅上漲，在此情況下，公司今年第四季度靠主業利潤出現爆發性增長的可能性基本不存在。

該分析師進一步表示，*ST山焦2010年虧損基本已成定局，在2010年年報公布后，公司將面臨著暫停上市的困境。

但值得注意的是，即使暫停上市后，公司仍然可以進行資產重組，如果注入的資產能大幅改善公司的業績，則可以向交易所申請恢復上市。

這樣的情景，在ST昌河身上已經演繹過。

2009年第一季度，王亞偉管理的兩只基金大舉入駐*ST昌河，其中，華夏大盤精選和華夏策略精選兩只基金分別位于當期*ST昌河前十名無限售條件股東名單中第二、四位。2009年4月9日，公司由于2008年繼續虧損而暫停上市，王亞偉繼續潛伏其中。在其暫停上市期間，由于中航航空電子設備股份有限公司與其完成的資產重組，公司在暫停上市近一年半后于2010年9月20日成功恢復上市。當日公司股價就從暫停上市前的8.34元收盤價飆升到25.58元的當日最高價，而至2010年11月3日，該公司股價已經高達37.02元。在公司今年的第三季報中，王亞偉管理的兩只基金仍在里面，粗略算來，其管理的兩只基金已經從中獲得4.44倍的收益。

*ST山焦目前的處境和ST昌河當年的情景非常相似。

目前，*ST山焦的原材料焦煤主要是從實際控制人山西焦煤集團有限責任公司(簡稱焦煤集團)購買，由于都是按照市場價計算，所以公司無法拿到焦煤的成本價，而如果焦煤集團能把其豐富的焦煤資源一部分注入到公司，則公司的業績將會大幅攀升。

根據公司公開資料顯示，截至2009年底，山西焦煤集團有限責任公司資產總額為1018億元。

張順表示，一般來說，100萬噸的煤炭產量可以帶來一個億左右的利潤，焦煤集團除了部分(約30%)在旗下另一家上市公司——西山煤電(000983.SZ)中，另外70%的煤炭產量只需拿出部分注入到*ST山焦中，就可確保公司業績大幅改善。

金元證券一位煤炭行業分析師表示，焦煤集團把焦煤資源注入到*ST山焦唯一的問題在于*ST山焦與西山煤電之間是否會產生同業競爭的問題，但如果注入的煤礦用于自用，應該不會有太大問題。

值得投資者關注的是，2010年9月8日，*ST山焦發布了一則公司高管人事變動公告：原董事長、董事潘得國辭職而去，而現任山西焦煤集團副總經理，山西焦化集團董事長、黨委書記的曲劍午加入公司董事會，同樣具有集團背景的郭文倉、郭毅民等人也加入了公司的高管團隊。

上述分析師表示，焦煤集團領導的上任，目的或許就是為重組做準備，王亞偉在今年第三季度的突然出現，更像是復制當年在ST昌河身上獲得的暴利模式。*ST山焦在2010年年報公布后公司不能盈利將暫停上市，但如果資產重組進展得順利，公司仍可以在2011年半年報披露后恢復上市。