如何理解和把握股指期貨的標尺作用

2010年11月09日 06:06
來源：上海證券報

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-銀河期貨高級研究員 趙煒

最近三個星期以來，大盤一直處于震蕩調(diào)整的階段，多空雙方因為十月初的強勢上漲開始對未來市場的走向產(chǎn)生分歧，市場交投行為趨于謹慎。如果僅僅從基本面的環(huán)境下分析大盤未來變化，投資者是很難把握的。由鑒于此，我們必須通過一些技術(shù)性手段和特殊工具去從側(cè)面解讀未來市場走向和潛在機會。

從現(xiàn)實角度而言，隨著我國資本市場的不斷深入，基本面的分析模式不再局限于經(jīng)濟發(fā)展的宏觀層次和行業(yè)分析的局部解讀，而是一種綜合的投資環(huán)境和行為的判定與推斷。其中最新穎的部分應(yīng)當屬對市場間資金流的分析以及對各個資本市場交易規(guī)則的解讀。尤其是在資金推動型的市場中，這部分影響因素很大程度上已經(jīng)成為大盤在某一運行階段的主導(dǎo)因素。

作為股指期貨市場而言，自今年4月16日滬深300指數(shù)期貨上市以后，期指市場總成交量穩(wěn)步提升，參與其中的投資者數(shù)量也在日益擴張。考慮到期指市場交易采取的是保證金交易規(guī)則，放大后的期指市場規(guī)模已經(jīng)在很大程度上能夠體現(xiàn)出對于兩市大盤的引領(lǐng)和推動作用。眾所周知，就資本而言，逐利性是一個永恒的話題，隨著我國資本市場各種交易渠道間門檻的日益降低，大量的資金流動開始出現(xiàn)于不同的市場間，資金的流轉(zhuǎn)速度加快不但影響到了市場本身的漲跌變化，還會對場外的觀望資金起到很大程度的指引作用。作為股指期貨而言，由于具備了雙向交易的獨特優(yōu)勢，使投資者看空市場的前提下，會選擇在期指市場中執(zhí)行做空策略來規(guī)避可能出現(xiàn)的價格風險，從而達到利用市場規(guī)則和價格波動規(guī)避風險的預(yù)期效果。

作為一個獨特的交易品種，股指期貨并不局限于某一種股票或者某一個板塊，而是體現(xiàn)整個資本市場的細微變化。從這個角度講，投資者完全可以通過分析期指市場的中、短期變化來把握未來大盤的走勢和發(fā)展方向。由于期指合約的時間約束，這種分析方法對于普通投資者來說，是非常直觀而且有效的。上周，期指主力IF1011合約自周一3449.8點開盤后一路穩(wěn)健上漲，最高沖高至3630點，周五以3578點報收。一個星期上漲158點，漲幅達到4.62%?；旧咸幱谄椒€(wěn)上揚的階段，整個市場交投并沒有出現(xiàn)明顯的強烈振幅，這就說明整個市場盡管出現(xiàn)了前期的強勢上漲，對于未來投資者仍然保持著謹慎樂觀的態(tài)度。換而言之，這種謹慎樂觀態(tài)度并沒有因大盤的逐漸走高而瓦解。

考慮到期指大盤與兩市大盤的聯(lián)帶關(guān)系，投資者目前還應(yīng)保持穩(wěn)定的多頭思路更符合當前的市場現(xiàn)狀。由于股票投資并不能夠完全對應(yīng)滬深300指數(shù)大盤，投資者還應(yīng)采取更進一步的策略來利用期指大盤的漲跌變化情況檢驗和矯正自己的股票投資。

如果我們從規(guī)則角度分析，不難看出滬深300指數(shù)是通過股票的流通股本作為指數(shù)編制依據(jù)的。也就是說，它的指數(shù)漲跌幅度更貼近于市場平均值，它的標尺作用對于投資者而言具有普遍意義。因此，投資者完全可以根據(jù)自己持有個股的盈虧情況與指數(shù)漲跌情況進行比較，使自己的操作預(yù)期與市場平均變化情況相互印證，進而確定在未來的市場操作中該采取何種投資策略，使自己的股票投資能夠超越市場平均值，從而達到跑贏大盤的效果，實現(xiàn)投資者的預(yù)期目標。

(CIS)

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