啟明信息：車聯網帶來智能交通革命目標價28元

2010年11月09日 17:12
來源：鳳凰網財經作者：光大證券研究所周勵謙

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成為集團核心支撐體系，獲得更大業務發展空間：

公司主營汽車業管理軟件與汽車電子產品研發、制造和服務，致力于打造國內汽車產業IT第一品牌。作為一汽集團下屬企業，公司的發展與集團的發展以及集團對于公司的定位息息相關。在十二五規劃中，集團對公司的定位由此前的“衍生經濟”提升為“核心支撐體系”，意味著公司在未來將得到集團更多的支持與傾斜政策，其業務將獲得更大發展空間。我們認為，公司將在汽車電子研發與生產以及汽車IT建設方面給予集團有力的支撐，這些業務也將成為公司未來發展的核心動力。

車聯網應用背景下，公司車載電子業務有望爆發：

公司在車載電子方面已進行了長達十年左右的耕耘，在汽車前裝車載信息系統領域建立了明顯的競爭優勢，是目前國內唯一一家可以提供總線級別產品的廠商，可以為一汽轎車奔騰和大眾PQ35、PQ46系列車型進行配套。我們認為，在車聯網逐步走向現實應用的背景下，公司前裝/準前裝產品相對于其他廠商后裝產品的功能優勢將得到充分體現，有望逐步成為市場主流產品，從而給公司帶來爆發式增長的機遇。公司目前已開始進行準前裝產品的銷售試點，我們看好相關產品的銷售前景。

管理軟件、系統集成等業務將平穩增長：

公司管理軟件業務在未來仍將圍繞一汽集團及其周邊企業開展，不過針對經銷商的軟件產品存在著集團外市場拓展超預期的可能；系統集成業務收入占比較高而利潤貢獻較小，隨著公司汽車電子等業務的快速發展，該業務的占比將逐年下降，從而帶動公司整體毛利水平的上升；數據中心業務近兩年將平穩增長，未來隨著災備中心建設的逐步完成，將會給公司帶來可觀利潤。

給予買入評級，目標價28.15元：

我們預計在準前裝產品銷售放量的帶動下，公司自2011年起將進入業績爆發期，預計2010-2012年每股EPS分別為0.37元、0167元、1109元。我們看好在車聯網應用背景下公司未來的增長前景，給予“買入”評級，對應2011年42倍PE，目標價位28.15元。