長信科技：沿著萊寶高科的足跡進軍電容式觸摸屏

2010年11月12日 14:43
來源：中投證券研究所作者：王鵬

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公司利用超募資金3.3億元投資建設中小尺寸電容式觸摸屏，設計產能為80萬片，對應手機約為2000萬只。該項目目前仍處于廠房建設和相關技術人員培訓階段，預計達產時間為2011年5～6月份，我們認為2011年和2012年公司小尺寸電容式觸摸屏產能將分別達到20萬片/年，80萬片/年。

電容式觸摸屏關鍵技術為鍍膜和光刻，關鍵原材料為ITO導電玻璃。公司與萊寶高科一樣生產ITO導電玻璃，已經掌握了其關鍵技術——真空鍍膜技術。我們認為公司是國內幾家準備進軍電容式觸摸屏行業企業中最先有可能實現突破的企業，公司必將將沿著萊寶高科的足跡，從ITO導電玻璃到電容式觸摸屏，實現騰飛。

公司為國內ITO導電玻璃行業龍頭，市場份額達到20%。公司TN-ITO產品和STN-ITO產品主要應用領域包括電子表、辦公用品、儀器儀表(水表、電表)、家電、機械設備、車載、低端手機(海外市場)等。受經濟復蘇和其他廠商減產影響，目前公司TN-ITO產品和STN-ITO產品供不應求，僅能滿足80%～90%核心客戶的需求。公司主要客戶為索尼、比亞迪、深天馬和超聲電子等。

目前TN-ITO產品產能約為1700萬片/年，售價約為8.5元/片，毛利率約為26.8%；STN-ITO產品產能約為900萬片/年，售價約為26元，毛利率約為40%；TP-ITO產品產能為200萬片/年，售價約為15元/片，毛利率約為30%。

我們預計2011年和2012年，公司將持續擴張產能，其中TN-ITO產品產能將分別達到1900萬片、2000萬片/年；STN-ITO產品產能將分別達到1200萬片/年、1500萬片/年；TP-ITO產品產能將達到320萬片/年；??我們預計公司2010～2012年EPS分別為0.74、1134、2044元，以2011年40倍PE計算，未來6～12月的目標價格為53.6元。

風險提示：

受宏觀經濟波動影響，公司下游需求增長低于預期。

公司電容式觸摸屏業務投產進度低于預期。