金立群：中國PE市場集中度將增大

2010年11月14日 14:55
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊 2010年11月14日，由中國股權基金協會、北京市金融工作局、北京市朝陽區人民政府、北京股權投資基金協會聯合主辦，國際上26家股權基金協會支持、協辦的第三屆“全球PE北京論壇”在北京國貿大酒店隆重舉行。

中國投資有限責任公司監事長金立群本屆分論壇上發表精彩發言。金立群表示，國內經濟在此次金融危機中表現非常好，保持了持續的增長，資金充裕。再加上美國此次推出的量化寬松政策。中國的PE市場將有非常充裕的資金，對GP造成很大壓力。GP籌集資金不難，但找好的項目不太容易。由于中國的PE市場會有越來越充裕的資金，對項目的競爭將越來越激烈，好的GP更有可能獲得好的項目。這可能使得中國PE市場越來越集中，推動GP做大做強。

金立群認為，在這樣的形勢下，PE應該有創新性的思維，不再把目光集中在Pre-IPO項目中，可以關注PIPE項目等。

以下是金立群發言實錄：

金立群：謝謝，很高興參加今天的研討會。今天當我們的主題是GP跟LP之間的關系。我想先講講目前我們中國面臨的一個總的形勢，這種關系對GP和LP之間關系的影響。第一，國內經濟在這次金融危機中表現很好，也是率先走出了危機，我們走出這個用法不一定很恰當，因為我們經濟沒有陷入這個狀態，當然也出臺了一些好政策把經濟增長維持下去。往前走，現在對中國市場，根據中國的情況來看，不能兩只眼睛只看到國內市場，因為現在中國開放度很高。任何一個投資者，不管是GP還是LP，眼睛要看到國際國內兩個市場。

最近美聯儲第二輪量化寬松，大家知道也引起了國際上很大的反響。第二輪量化寬松，就是所謂的QE2，到底它會產生什么影響？我看很多討論，國外的一些專家、經濟學家都提到，這個政策是不是一定能夠增加就業率？不見得。是不是一定能夠有效？大家有很多疑問。能不能自己進去？能不能把失業率降下來？有人算了一筆帳，大概明年做的好能夠降0.2，0.3，有一些根本就沒有找工作，他已經完全放棄了。據有的經濟學家計算，美國的失業率在5%以上。這個量化寬松貨幣政策，到底能不能刺激經濟？大家說可能很難。但是有一點肯定的，美元貶值。美國貶值是不是想把失業輸出去，但是輸出也不是很容易的，這些情況會對我們的經濟產生一個比較大的影響。大家知道他們想實現的目標，日元到70，歐元到160，現在差不多實現了。實現以后，美國出口是不是能夠很快增長？有一些不確定因素。有人說這個量化寬松政策的結果，大量的資金最后的歸屬是什么？還不清楚。歡聚說，這個錢有可能跑到外頭去。

第一輪的量化寬松，因為錢滯留在銀行，所以不起作用。我們再打一針，這一針是刺激美國經濟呢？還是跑了？我認為這個因素大家需要注意。我看下來，由于中國經濟的增長勢頭，北美、歐洲，還有一些新興國家看好中國市場，流入中國市場的資金，不管是以哪種形式流入，都會非常充裕的。第二，國內的私募基金資金充裕，而且現在國內隨著財富的積累，我認為要尋找這個資金的出路壓力也會越來越大，如果這個全面來看，中國的PE市場有巨大的充裕的資金，也就是說對GP造成了一個很大的一個壓力。為什么？就是剛才蘇先生講的，我們如果作為LP的話，它一定要有很好的回報。對于GP來說，籌集資金不難，但是找好項目不是太容易。

你們可能說LP非常挑剔，但是因為有大量的資金，它也不能太挑剔，當然這個對GP的壓力很大，所以GP一定要有很好的回報才能吸引LP。因此，這是我們下面一個階段遇到的這么一種情況。第二個，由于中國PE市場有越來越充裕的資金和越來越激烈的競爭，爭奪好的項目，所以這個結果不是說GP會越來越多，可能GP會越來越集中，小GP就找不到項目，沒法生存，我分析可能這種情況是中國GP做大做強的可能性，可能比以前更好一點，就要看GP的本領，這里需要對市場掌握的情況，要很好的了解中國各個行業的一些進展，特別是要了解這些項目單位、企業他們管理人員的整體素質，剛才講到專業化的水平非常重要，包括公司治理的一些水平。

我想GP跟LP之間，將來的關系會更加密切。在這種競爭的情況下，你很難指望LP，我把錢給你了，我到時候問你收錢就行了，不一定，可能LP要求參與這個投資的過程，對你情況信息掌握要求更高，我認為這是將來中國PE市場面臨的一個很大的挑戰。我非常歡迎中國PE市場發展，因為中國現在基本上資金的運作還是通過金融機構銀行，中國有的是錢，錢并不等于資金，錢不等于資本，錢到資本有一個轉化過程，就是需要金融機構的轉化。在近期內指望中國的債券市場、中國股市很快發展起來，可能有一定的客觀難度，這個PE市場其實起了一個非常好的緩沖作用。我認為這是一件好事，當然挑戰很強。就投資來講，如果說投資一定要看IPO，可能千軍萬馬過獨木橋，比較困難，因為從中國改革方向來看，最終也是從審批制到登記制，但是中國很擔心一放就亂。大家都是投IPO，它風險比較大，可能上不了市，可能現在不一定找IPO。在這種激烈競爭條件下，還有一些別的出路，我認為跟GP、LP之間也會產生影響。我到一些地方做調查，有一些企業家跟我說，我企業發展很快，成倍增長，但是我不想上市，我有我自己的發展方向。如果我把錢給你，又不來管你，行不行？當然更好了。假如說把錢給了你，你發展了，你干嗎還要出去？今后對于LP、GP之間的關系，它們各方面的策略，我認為需要有一個新的思路，這個就是中國今后既寬闊又有前途的市場，同時又充滿挑戰的市場。